2011-07-03 08:35:50
與開板初期的火熱場景不同，今年上半年的創業板市場，只能用慘淡來概括。從1138點到最低846點，創業板指數半年大跌292點，跌幅達到25.66%，整個板塊潰不成軍。超過200只個股下跌，半年跌幅超過30%的個股數量達到162只，如此噩夢般的走勢，讓喜好高風險的投資者損失慘重。
曾經風光無限，如今卻黯然失色，2011年的上半場，創業板幾乎包攬滬深兩市跌幅榜前列。進入下半年，暴跌過后的創業板市場，是會繼續“泡沫”破滅之路，還是將迎來轉機？
/市況回顧/三大因素誘發暴跌創業板半年蒸發市值2200億 望著創業板指一路下行的K線圖，許多投資者有一絲說不出的感覺，復雜的情緒油然而生。原以為可以搭上高速成長的快車，但如今留下的只有慘痛的教訓。1142點，這是創業板指2011年的開盤點位，小幅高開的創業板指高開高走，全天上漲1.53%，迎來開門紅。1月5日后，創業板指連續暴跌，短短14個交易日，下跌幅度達到15.26%，估值也再次跌破千點。盡管2月份有高送轉預期的支撐，創業板指數一度反彈重回1100點，但無奈多家公司年報、一季報不盡如人意，讓其遭到史無前例的質疑——包裝？虛高？于是，又一輪暴跌來臨。
1000點、900點、800點、784點！創業板指一道道防線被擊破，指數不斷創新低，原來日均80億元的成交金額銳減至50億元上下。
指數跌幅尚無法直觀還原創業板上半年的慘景，個股跌幅更是讓投資者觸目驚心。今年上半年，康芝藥業（300086，收盤價18.88元）暴跌52%，股價慘遭腰斬，跌幅列整個A股第一。荃銀高科（300087，收盤價17.10元）、國民技術（300077，收盤價26.67元）、科新機電（300092，收盤價16.93元）、賽為智能（300044，收盤價16.30元）、雷曼光電（300162，收盤價25.46元）、先河環保（300137，收盤價15.74元）以及國騰電子（300101，收盤價29.32元）跌幅均超過45%。
無休止的下跌，也讓創業板總市值在大幅縮水，今年上半年累計蒸發市值超過了2200億元，其中，國民技術、神州泰岳（300002，收盤價29.43元）、樂普醫療（300003，收盤價19.55元）等多只個股市值蒸發達到50億元之多。
遠遠跑輸大盤，到底是創業板本身不值得投資，還是另有原因？《每日經濟新聞》記者通過統計發現，創業板上半年的暴跌，禍起三大誘因。
誘因一：低成長高估值創業板成立初期，由于高成長預期的支撐，創業板得到了市場主流資金的熱捧，在發行階段，被給予超高的估值，不過，經過一年半的心酸歷程，多數創業板個股已經在市場的“打磨”下，露出原型，業績變臉，增速放緩，“高成長”名不副實。
其實，在2010年年報公布時，創業板成長性已開始受到市場質疑，209只創業板個股中有32家業績出現下滑，占比超過15%。其中，寶德股份（300023，收盤價12.63元）凈利潤同比下降高達51.53%，而朗科科技（300042，收盤價21.77元）和恒信移動（300081，收盤價19.95元）等5只個股業績降幅也超過40%。
2010年年報，創業板讓投資者倍感失望，而一季報業績加劇惡化，則令投資者絕望。
數據顯示，2011年一季度，創業板個股凈利潤同比下滑的有47家，占比達23%，其中9只個股一季度凈利潤下滑幅度超過50%，下滑幅度超過30%的則有18只。
業績不佳自然難以支持高成長，在上半年，創業板其實只做了一件事，就是擠壓泡沫。
誘因二：高管套現潮重壓今年上半年，當創業板原始股陸續解禁后，公司高管的套現潮，也帶給創業板沉重的打擊。
據統計，今年1、2月份，創業板高管減持237萬股和252萬股，套現金額累計1.35億元。但3月份，不少創業板個股年報披露期一過，高管瘋狂套現開始了。
整個3月份，創業板高管減持股份達到1974萬股，套現金額達到驚人的6.09億元。雖然4月份創業板高管套現潮有所回落，全月減持不到100萬股。不過到了5月，新一輪減持潮再次席卷而來。當月，有超過20只創業板個股的高管減持其所持原始股，減持股份達到2400多萬股，累計套現金額約4.2億元。其中，華誼兄弟（300027，收盤價14.65元）、中瑞思創（300078，收盤價20.26元）以及南風股份（300004，收盤價23.45元）多次遭到高管減持，涉及交易金額累計達3.7億元。
誘因三：非系統性風險陡增除高估值、高管減持雙重壓力打擊外，創業板非系統風險的增大，也讓投資者防不勝防。
今年2月，央視播出關于尼美舒利兒童用藥的不良反應，將國內最大尼美舒利制劑生產廠家康芝藥業推向風口浪尖。由于康芝藥業瑞芝清（尼美舒利顆粒）的出產及銷售情況基本決定了公司的利潤狀況，因此，此次事件讓市場對公司主業產生擔憂，機構的大舉賣出，也“成就”了該股成為上半年A股市場第一熊股。
不久之后，沃森生物（300142，收盤價54.06元）也出現問題，公司終止“三大疫苗項目”，導致股價大跌；而南都電源 （300068，收盤價16.12元）時隔一天也遇到棘手事件，公司因浙江省提出對全省鉛蓄電池行業進行專項整治的要求，下屬子公司杭州南都電池有限公司和杭州南都能源科技有限公司分別停止生產。“停產門”的后果，也就是南都電源股價暴跌。
/現狀分析/“三高”新股破發成常態倒逼一級市場擠泡沫 隨著上半年創業板整體表現的每況愈下，高市盈率、高發行價、高募集資金的“三高”新股發行也一敗再敗，潰不成軍。從湯臣倍健 （300146，收盤價58.12元）110元的發行價到東寶生物（300239）的9元發行價；從新研股份（300159，收盤價31.9元）150.82倍的發行市盈率到美晨科技（300237，收盤價31.8元）18.12倍的發行市盈率，短短半年，創業板發行市場已經面目全非。
創業板新股破發潮“創業板相對主板可以有一定溢價，但那些市盈率動輒上百倍的公司，基本沒有投資價值。”南京世通資產管理公司董事長常士杉曾表示。
去年5月、6月的創業板一輪破發潮并沒有引起投資者足夠重視，而今年上半年，創業板新股的破發已成常態。據統計，截至6月30日，創業板一共上市81只新股，其中，有49只個股目前處于破發狀態，破發率達到60.49%，其中，前4個月上市的新股幾乎都處于破發狀態。而保發的31只新股中，有12只新股剛剛發行上市，且表現搶眼。
在5月之前，整個A股今年上市僅120只新股，其中有79只個股破發，而創業板破發數量占到41只，其中，有超過20只創業板新股上市首日便慘遭破發，讓打新者損失慘重。
創業板新股破發自然伴隨著創業板市場狂跌。目前，整個創業板市盈率已經大幅降低，不足45倍，而個股也出現了低價股，如金亞科技（300028，收盤價8.20元）和國聯水產（300094，收盤價8.95元）股價均已跌至10元以下。
發行開始擠泡沫創業板新股破發潮的到來，也讓詢價機構不得不重回理性。
據《每日經濟新聞》記者統計，今年6月，創業板一共發行12只新股，這12只個股中，僅有美晨科技一只個股發行價超過20元，達到25.73元，雖然發行價最高，但是該股的發行市盈率只有18.12倍，為所有創業板新股中最低。發行價降低，發行市盈率自然也不會太高，6月份沒有一只創業板新股發行市盈率超過40倍，換句話說，6月上市的創業板新股的估值，全部低于創業板平均估值水平。
從2010年11月平均99.81倍的發行市盈率，到今年3月份60倍發行市盈率，再到如今28倍市盈率，創業板發行市場或許已經完成了轉變。
一旦發行價降低、發行市盈率回歸理性，那么打新資金自然也會重新活躍。6月份，創業板新股中簽率基本再次回到千分之幾的時代，7只新股中簽率在1%以下，而東寶生物0.4%的中簽率，則創近3個月的新低。
從湯臣倍健的110元，到東寶生物的9元，100元的價格差，使得創業板炒作空間逐漸增大，最近一批三只創業板新股平均漲幅超過35%，首日換手率超過85%，發行“蛻變”后，炒新資金終于“亮劍”。
深圳市創業投資同業公會常務副會長兼秘書長王守仁日前表示，近期創業板發生新的變化，“三高”變成了“三低”，他認為，創業板進入了一個調整期。調整期過后，創業板將進入一個比較平穩發展的周期。
同時，也有市場人士認為，創業板發行價和發行市盈率逐漸走低，這與發行市場化是分不開的。當前期新股破發愈演愈烈之時，不光是二級市場的投資者，參與詢價的機構也會不斷思考，不斷總結，一味的高詢價不僅會讓打新投資者蒙受損失，也會讓中簽機構遭到更大的投資虧損。不過，雖然創業板發行價和市盈率已經降下來，但并不代表這些創業板股票都具備投資價值，中期報告即將披露，未來創業板市場肯定會出現分化，投資者仍需謹慎投資。
/后市展望/壓力與亮點并存 績優創業板股有望“破繭” 慘淡的上半年不堪回首，經歷了減持、業績變臉、新股破發的創業板市場，在今年下半年是繼續沉淪，還是否極泰來？壓力一：業績難言轉變從最新的業績預告看，創業板上半年的業績，依然難言樂觀。WIND數據統計，截至6月30日，一共有28只創業板個股預告了2011年上半年的業績情況，其中，有超過6只的個股業績出現下滑，占比達到21.43%。
6只個股中，國民技術和量子高科預計凈利潤下滑幅度達到50%。
此外，勁勝股份、新寧物流、天龍集團以及國聯水產4只個股的業績同樣不容樂觀。
盡管28只個股中有22只業績向好，但總體業績增速不是太快，凈利潤預計同比翻番的只有星輝車模、秀強股份等6只個股。
壓力二：套現潮依舊今年上半年，創業板個股高管瘋狂套現，其實不僅僅是高管，不少原始股東的減持意愿也極其強烈，特別是創投公司。
WIND數據統計，自今年5月份以來，已有37只創業板個股遭到公司原始股東或高管減持，累計減持股份達1.16億股，套現金額高達約23.54億元。
在37只個股中，華誼兄弟、國民技術及樂普醫療成為原始股東以及高管減持的重災區，股東減持股份均超過1000萬股。其中，華誼兄弟遭到馬云、高民、虞鋒以及江南春等人合計減持3140萬股，國民技術遭到中興通訊和孫元等減持1794萬股，而樂普醫療遭到BROOKINVESTMENTLTD減持1000萬股。
大智慧超贏數據統計，今年下半年，創業板還將有21.37億股解禁流通，其中，去年下半年登陸創業板的個股將陸續涉及原始股解禁，這些限售股解禁后，創業板依然面臨較大拋售壓力。
亮點一：創業板ETF“雪中送炭”事實上，創業板中不缺乏好的個股，不過在當前市場資金有限的情況，難以推動這些個股大漲，而創業板ETF的推出，又注入新的資金，一定程度上將解決創業板交投低迷的情況。
好買基金研究所首席分析師曾令華認為，易方達創業板ETF基金對活躍創業板市場交易，具有一定的好處。在初期，假如成交量清淡，往往會形成相對較大的套利空間，從而增加創業板整個交易量。但從長期看，還是取決于創業板上市企業的價值。
同樣，廣東斯達克投資總經理黎仕禹告訴記者，“創業板ETF的發行從短期看，由于創業板的流通市值較小，一旦發行將給予正面的反饋，刺激指數走高。不過從中長期看，創業板ETF對指數或有助漲助跌的作用，當整體行情較好時，該ETF對指數具有助漲影響，反之亦然。”
亮點二：新股價值顯現今年上半年持續的暴跌及新股發行日漸合理，下半年不少估值低的創業板新股將出現較大的投資機遇，而目前，這種跡象已經顯現。
數據統計，在6月上市的創業板新股，保持著全部保發的紀錄，最近上市的3只新股，有兩只個股首日漲幅超過40%，表現搶眼，其中，發行絕對價格較低的個股在首日大漲后，往往還有不錯表現。
以11.07元/股發行的上海新陽首日大漲40%后，雖然第二個交易日股價有所回落，但昨日該股突然發力，盤中漲幅超過7%，盤中16.78元的高價與其上市首日的最高價16.8元相差無幾。
一名深圳不愿具名私募人士認為，炒新資金往往對新股的絕對價格非常敏感。盤子小、股價低的新股是他們首選的炒作對象，而目前新股市場正給予他們炒作機會，特別是創業板市場，新股發行價已降至很低的水平，同時新股更沒有出現超募的情況。不過，資金對這些低價股“炒作期”一過，未來的走勢還需看個股的成長性，如果業績出色，那么可能成為創業板反彈的龍頭。
亮點三：減持未必利空盡管創業板市場未來將受限售股解禁的壓力，但并不意味著這其中沒有投資機遇可言，對已遭到股東大幅減持的個股，當負面影響消除后，也有走強的可能。
自5月中旬開始，萊美藥業一直遭到其高管不斷減持，累計減持股份超過40萬股。然而，在高管持續減持后，萊美藥業的股價非但未下跌，反而在最近一段時間連續走高，股價已創上市以來第二高位。
另外，在連續公告遭到股東減持的國民技術，也于上周走出一波“小陽春”行情，三天累計漲幅達到7.84%。同樣，今年5月遭到股東連續減持的上海凱寶，在6月13日至7月1日的15個交易日期間，累計漲幅達到19.13%。
市場人士認為，原始股東減持，這在短時間內肯定會對創業板個股股價造成一定影響：第一，原始股東減持，特別是高管減持，往往傳遞一個信號，即不看好公司未來發展前景，這樣容易動搖投資者的信心；第二，原始股東籌碼較多，在目前創業板交投并不活躍的情況下減持，對個股壓力自然不言而喻。不過，值得關注的是，當原始股東減持的負面影響消除后，由于未來減持套現預期減弱，這將給予炒作資金更多的信心，如果這些個股業績出色，那么之后上漲的空間會更大。
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