每經(jīng)記者  毛晉楠

    地球上的所有生命，都有一種叫“生物鐘”的生理機(jī)制。同樣，在A股市場(chǎng)，也存在著“生物鐘”，最典型的就是白酒類(lèi)板塊。

    白酒板塊的盈利曲線(xiàn)，往往是上半年走低，下半年顯著上升，并跑贏大盤(pán)指數(shù)。隨著2011年下半年的來(lái)臨，白酒股或?qū)⒃俣冗M(jìn)入盈利曲線(xiàn)的上升周期，投資機(jī)會(huì)也將再度降臨。

下半年或存超額收益

    一季度最差，二季度回暖，三、四季度則獲得超額收益。從2006年到2010年，白酒行業(yè)的盈利曲線(xiàn)就這樣周而復(fù)始地進(jìn)行著。

    2006年~2010年的連續(xù)4個(gè)一季度中，白酒行業(yè)均跑輸大盤(pán)，其中，2006年一季度更是跑輸大盤(pán)指數(shù)30個(gè)百分點(diǎn)，2011年第一季度，白酒行業(yè)同樣未能逃脫負(fù)收益的尷尬局面，再度跑輸大盤(pán)指數(shù)。

    二季度的收益率曲線(xiàn)，則開(kāi)始回升。2006年~2010年的連續(xù)4個(gè)二季度中，白酒行業(yè)均跑贏大盤(pán)指數(shù)，不過(guò)，二季度的正收益仍無(wú)法抵消一季度的損失，2006年~2009年的上半年，均跑輸了大盤(pán)指數(shù)。

    隨著下半年的來(lái)臨，情況則明顯好轉(zhuǎn)，白酒行業(yè)的正收益期來(lái)臨。

    先看三季度，2006年~2010年的4個(gè)三季度中，僅2006年跑輸大盤(pán)指數(shù)，此后的3個(gè)三季度均跑贏大盤(pán)指數(shù)，而且正收益的幅度逐漸增長(zhǎng)，比如2010年第三季度，白酒行業(yè)跑贏大盤(pán)指數(shù)超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。

    再看四季度，僅2007年一次跑輸大盤(pán)指數(shù)，其余三次均跑贏大盤(pán)指數(shù)，而且三季度和四季度相加，也是明顯跑贏大盤(pán)指數(shù)。

    申銀萬(wàn)國(guó)證券食品飲料行業(yè)分析師童馴認(rèn)為，對(duì)白酒行情的季節(jié)性判斷，通常三季度最強(qiáng)，一季度最弱，二、四季度跑平或小幅跑贏，下半年的版塊機(jī)會(huì)將隨著旺季來(lái)臨、提價(jià)預(yù)期再現(xiàn)、2012年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)、估值切換、中報(bào)披露等催化劑而出現(xiàn)，建議6、7月份擇機(jī)加倉(cāng)，四季度沖高時(shí)適當(dāng)減倉(cāng)。

“濃郁的價(jià)值投資魅力”

    在食品飲料行業(yè)中，白酒行業(yè)的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)良好，也成為了賣(mài)方分析師首選的子行業(yè)。

    中金公司指出，白酒是下半年最值得看好的食品飲料業(yè)子板塊。近年來(lái)，白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)的積極變化，使得一線(xiàn)高端白酒  （零售單價(jià)高于500元/瓶）已穩(wěn)步躋身奢侈品行列，而迅速崛起的國(guó)內(nèi)奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)，無(wú)疑將為茅臺(tái)、五糧液和國(guó)窖1573等為代表的一線(xiàn)高端白酒品牌提供持久的量?jī)r(jià)攀升空間和平穩(wěn)較快的盈利增長(zhǎng)前景，使得該板塊偏低的即期估值水平及其近兩年間頻繁的估值波動(dòng)存在糾偏的必要，也使該板塊于當(dāng)前估值水平下散發(fā)出濃郁的價(jià)值投資魅力。

    童馴認(rèn)為，白酒行業(yè)具有永恒的消費(fèi)升級(jí)，以及永恒的結(jié)構(gòu)調(diào)整，2004年~2006年是超高端白酒的黃金三年，2009年~2011年是次高端白酒的黃金三年，未來(lái)的機(jī)會(huì)則來(lái)自次高端的全國(guó)化和行業(yè)整合。

    “酒水行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的集中體現(xiàn)，部分老名酒企業(yè)更是行業(yè)蛋糕上的奶油，我們對(duì)行業(yè)發(fā)展充滿(mǎn)信心。”齊魯證券食品飲料行業(yè)分析師刑庭志對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，白酒行業(yè)進(jìn)入名酒品牌集中化和高端品牌大眾化時(shí)代，白酒行業(yè)的投資價(jià)值一方面體現(xiàn)在部分名企享受升級(jí)整合背景下集中度提升機(jī)遇，另一方面在于高端白酒的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容帶給名酒的歷史性發(fā)展機(jī)遇，因此仍然看好全國(guó)性的老名酒和少數(shù)區(qū)域名酒把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇的能力。

    一位私募人士表示，2011年是我國(guó)“十二五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，“十二五”規(guī)劃的核心是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)變以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，在“促消費(fèi)，擴(kuò)內(nèi)需”的大背景下，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將更多體現(xiàn)在消費(fèi)需求的拉動(dòng)上，而白酒等食品飲料行業(yè)也有望成為擴(kuò)內(nèi)需的最大受益行業(yè)。

品牌公司投資機(jī)會(huì)大

    在個(gè)股的選擇上，眾多賣(mài)方的觀點(diǎn)也是高度一致，就是選擇行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的公司，如一線(xiàn)的“茅五瀘”，二線(xiàn)的洋河、汾酒等。

    中金公司看好的順序依次為：

五糧液（000858，收盤(pán)價(jià)37.15元）、貴州茅臺(tái)（600519，收盤(pán)價(jià)194.08元）和瀘州老窖（000568，收盤(pán)價(jià)46.18元）。白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)的另一積極變化與其引發(fā)的投資亮點(diǎn)，來(lái)自一線(xiàn)白酒價(jià)格的一騎絕塵和底部產(chǎn)品價(jià)格因持續(xù)消費(fèi)升級(jí)而不斷抬升共同作用下所形成的中高端產(chǎn)品市場(chǎng)  （零售單價(jià)100~500元/瓶），中高端白酒目前極為有限的市場(chǎng)份額，使得該細(xì)分市場(chǎng)于近兩年間呈現(xiàn)出的爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，極有可能在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存續(xù)，從而使得該細(xì)分市場(chǎng)成為白酒這一傳統(tǒng)市場(chǎng)中的朝陽(yáng)。而以洋河與汾酒為代表的二線(xiàn)白酒股，也將繼續(xù)在資本市場(chǎng)上扮演名副其實(shí)的成長(zhǎng)股角色，看好的投資標(biāo)的分別為山西汾酒  （600809，收盤(pán)價(jià)73.50元）和洋河股份（002304，收盤(pán)價(jià)131.50元）。

    刑庭志同樣看好山西汾酒和洋河股份，一線(xiàn)品種則看好五糧液。他認(rèn)為，山西汾酒將全面復(fù)興，全國(guó)化、高端化將成為持久增長(zhǎng)動(dòng)力。但他也指出，區(qū)域名酒的部分品種，如果抓住一定階段的升級(jí)，就有可能繼續(xù)生存發(fā)展，否則未來(lái)的市場(chǎng)前景將十分不明朗，應(yīng)該給予低估值，以對(duì)抗市場(chǎng)的不確定性。

    童馴則主要看好未來(lái)具備全國(guó)化能力的洋河股份，同時(shí)也看好盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)、以超高端產(chǎn)品為主的“茅五瀘”。

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