2011-07-12 01:00:34
公司主要業務是以DVR為主的后端音視頻監控設備及以攝像機為主的前端音視頻監控設備，從客戶上看，公司在后端產品市場占比超過60%，技術實力和品牌優勢強，后端產品客戶基數大、粘性好，公司能夠在原有客戶基礎上不斷銷售新的前端攝像頭及其它產品，后端拉動效應顯著；從新客戶角度看，公司繼續加強了國內細分市場及海外市場的開拓，客戶數量及質量也在持續提升。
公司不斷加強橫向整合，積極拓展產品線，除從后端視頻存儲設備拓展至前端視頻采集產品外，又陸續增加了包括視頻光端機、大屏、電子防盜報警在內的系列安防產品，渠道銷售協同效應顯著，目前公司已具備提供視頻監控所需全系列產品的能力，包括前端攝像頭在內的產品市場空間巨大，競爭者分散，國內尚無龍頭前端設備企業出現，因此公司的后端拉動效應正在顯現，而在前端視頻采集市場仍然具有爆發性增長的潛質。
預計2011~2013年EPS分別是1.56、2.23、3.16元 （按照10億股本攤薄），對應PE25、17、12倍，估值低于同行業上市公司。目前行業的合理估值在30~35倍左右，公司未來三年業績復合增速40%，且具有強大的整合能力，維持“推薦”評級。
煙臺萬華代碼：600309收盤價：18.84元評級：推薦 評級機構：華創證券未來三年全球MDI消費量每年新增超過30萬噸，我國是主要增長地區。ICIS預計，未來三年全球MDI需求為492萬噸、527萬噸和565萬噸，三年復合增速超過7%，每年新增消費量超過30萬噸。而國內MDI需求將以15%以上的速度增長 （ICIS數據），未來三年需求分別為150萬噸、172萬噸和198萬噸，每年新增需求超過20萬噸，占全球增量的60%以上。
公司將于2012年躍升為全球第二大MDI巨頭。其中，公司占國內產能的比重將由2009年的46%增至2013年的70%，占全球產能的比重將由8.7%增至21%。
苯胺市場價格走低和苯胺自給率提高將提高公司MDI盈利能力。2010年底，寧波萬華苯胺裝置投產，華東市場苯胺價格跌幅超過10%，MDI和苯胺價差大幅上升。今明兩年新增苯胺產能集中投放后，預計苯胺價格將持續走低。另外，公司苯胺自給率也將穩步提高。
預計公司2011、2012年按最新股本計算，EPS分別為0.92元和1.18元，對應PE為21倍和16倍，維持“推薦”評級。
四方股份代碼：601126收盤價：20.92元評級：推薦 評級機構：銀河證券“十二五”是智能電網的重要建設期，隨著技術標準的完善和技術水平的提升，我們認為從2011年下半年開始智能電網投資將加速。公司多個板塊業務與智能電網相關，是智能電網投資多個環節的受益者。
公司繼電保護及變電站自動化系統板塊業務為公司主要營收來源，2010年收入占主營業收入的78%。繼電保護及自動化產品主要應用于電網的變電環節，智能化投資的重要環節之一。變電環節的投資約占智能化總投資額的33%。行業技術門檻高，市場格局集中。公司憑借出色的技術創新能力，市場份額穩居第二。
配電及調度領域之前是電網投資的薄弱環節，待改造的潛力大。公司年初募資所投項目大部分都圍繞著智能化主題，除用于變電環節外，還有用于配電及調度環節的產品。電力系統安全穩定監測控制系統將實現電力系統調度自動化系統的集成化和智能化。電網繼電保護及故障信息系統通過智能化技術及故障診斷技術的運用，提升系統的智能化水平、保障電力供應的安全性及可靠性。兩個系列產品主要應用于網省級、地區級調度中心。配網自動化項目是在調度自動化核心技術基礎上改進升級，實現故障信息采集功能、配網自動化監控功能及故障恢復處理功能等。三個系列產品都是構建電網安全防御體系的重要智能化組成部分。
預計2011~2013年EPS預測為0.55元、0.77元和0.96元，結合同類公司平均估值水平，給予公司2012年26~30倍市盈率，對應的合理估值區間為20~23元。
三力士代碼：002224收盤價：11.59元評級：推薦 評級機構：華泰聯合公司是國內三角帶 （V帶）生產和研發的龍頭企業，主要產品為普通三角帶、耐油耐熱抗靜電/農業機械用變速三角帶和汽車用三角帶，國內市場占有率20%以上，排名第一。
產品結構不斷提升是公司發展的核心推動力。未來三年公司在保證普通三角帶產品穩步增長的前提下，逐步提高耐油耐熱抗靜電/農業機械用變速三角帶和汽車用三角帶等高檔產品的規模和比重，并加快以歐瑞德高性能傳動帶為代表的儲備產品的產業化進程。
過去10年三角帶市場規模翻了三番，未來增速10%。但在激烈的市場競爭和不斷上漲的原材料價格面前，產品結構升級成為業內企業的必然出路。2010年公司對普通三角帶中的低端產品進行了較大幅度調整，在原材料價格大幅上漲的背景下，毛利率仍維持穩定。
預計公司2011~2013年的每股收益將分別達到0.52元、0.60元和0.70元。當前股價對應2011~2013年PE分別為20.6、17.7和15.3倍，股價具有較高安全邊際。首次給予公司“買入”評級。
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