海大集團

代碼：002311收盤價：16.87元評級：推薦  評級機構：華創證券

    上半年以來，旱澇交集和疫病頻發導致水產飼料行業延續了2009年～2010年的低迷，行業總體銷量下滑10%～15%左右，尤其湖北等華中地區主要淡水養殖省份，旱澇災情對水產飼料產生了很大影響。不過即便如此，公司水產料飼料總銷量卻逆勢增長，預計上半年同比增長40%～50%，華中地區增速則更高，達到60%以上，其原因是公司2009～2010年重點部署的技術服務在搶占新增養殖戶方面起到了非常明顯的效果，新增客戶數量的增長驅動銷量增長。

    公司通過水產飼料銷售網絡協同式導入高毛利率的苗種和微生態制劑業務取得了高速成長，預計2011年苗種銷量將從去年的50億尾增長到120億尾，收入在1.5億以上；微生態制劑業務收入也將從去年的4200萬增加到1億以上，產能利用率提升之后將帶動毛利率大幅提升，預計此2.5億收入將貢獻凈利潤4000萬。

    上半年公司對低毛利率鴨料產品進行了壓縮，畜禽料產品結構逐步向高毛利率豬料傾斜，導致畜禽料整體毛利率提升。未來豬料將成為公司畜禽料發展重點，預計2011年豬飼料銷量將同比翻一倍達到40萬噸。

    華創證券預計公司2011～2013年每股收益分別為0.52元，0.68元和0.87元，維持對公司的“推薦”評級。

滄州明珠

代碼：002108收盤價：10.26元評級：買入  評級機構：光大證券

    滄州明珠擬非公開發行不超過4000萬股，募集資金不超過3.26億元，投資建設“年產19800噸聚乙烯（PE）燃氣、給水用管材管件項目”和“年產2000萬平方米鋰離子電池隔膜項目”。

    公司目前已獲得5項鋰電池隔膜材料的相關發明專利，具備該領域較強的研發實力。公司在雙向拉升BOPA薄膜產品多年積累的設備集成和工藝控制核心技術與鋰電隔膜生產技術上的相同性使得公司在開發鋰電電池隔膜的優勢十分明顯。目前隔膜產品的售價在10～15元/平米，產品毛利率70%以上，凈利率50%左右。每銷售100萬平米，則增厚每股業績約0.016元。

    公司此次增發另一項目是擴建19800噸PE燃氣、給水用管材管件產品。公司在PE燃氣管領域處于雙寡頭之一的地位，是國內唯一一家同時擁有管材、管件和球閥三個國家質檢總局認證的企業，能夠為客戶提供一體化解決方案產品盈利能力穩定，毛利率維持在20%。

    受益城鎮化建設、水利事業，公司目前PE給水用管材管件業務供不應求。公司此次增發項目預計2012年下半年將貢獻收益。

    考慮對2012年業績攤薄的因素，謹慎調整公司2011～2013年每股收益分別為0.41元、0.58元和0.86元，維持公司“買入”的投資評級，目標價格12.8元。

陽普醫療

代碼：300030收盤價：11.86元評級：推薦  評級機構：國都證券

    公司擬實物出資100萬元，超募資金2400萬元，在廣東省南雄市設立全資子公司。子公司主要業務為生產銷售真空采血管所需試劑——血清分離膠和血液促凝劑。公司還擬用超募資金950萬元對年產能2億支VBCN一次性靜脈采血針建設項目進行追加投資。

    公司此次投資成立子公司，計劃在2年內完成分離膠產能為600噸/年，血液促凝劑產能為10000升/年，可滿足公司5～10年的產能需求。初步測算，2010年國內血清分離膠和血液促凝劑市場容量分別為400噸和7500升。目前公司對這兩種原料的使用量占總產能的15%左右，其余的原料均可用于供給國際國內其它采血管生產企業。其中血清分離膠定價比國際中高端同類產品低20％～30%，而質量與國際中高端產品相當，公司產品具備非常明顯的性價比優勢。同時，由于該產品在國內處于高端水平，定價比國內同類產品高2.6～5萬元/噸，因此未來很可能成為公司另一個利潤增長點。

    本次追加投資資金主要投入先進的自動化生產線。該項目最早從明年開始為公司貢獻利潤，追加后凈利潤可達到983萬元，比追加前提高380萬元，投資利潤率提升2.5個百分點至42.34%。

    預計公司2011～2013年每股收益分別為0.31元、0.41元和0.54元，首次給予公司“短期推薦，長期A”的投資評級。

煙臺萬華

代碼：600309收盤價：18.42元評級：強烈推薦  評級機構：中投證券

    公司是亞太地區最大的MDI

（二苯基甲烷二異氰酸酯系列產品縮寫）生產企業，是全球范圍內僅有的6家擁有MDI技術自主知識產權的企業之一，國內市場占有率連續八年穩居第一。

    從MDI行業歷史供需情況可以發現，全球MDI需求和GDP增速高度相關。從全球各大廠商的投產計劃來看，未來三年全球產能增速分別在1.69%、5.0%和3.17%，而全球需求年平均增長預計在8%左右，由此對應的行業開工率分別為85%、86.15%和89.69%，因此MDI供需將趨緊，行業將景氣向上。

    雖然今年上半年MDI下游各子行業增速略有放緩，但預計全年MDI需求增長仍將保持15%左右。國內MDI出口有望維持30%左右的增速，進口同比減少10%左右，每年將消化新增產能10萬～15萬噸。

    公司MDI業務將再現高成長。未來MDI行業景氣向上，MDI產品價格和盈利能力有望不斷提升；未來三年公司MDI產能將由80萬噸擴張至140萬噸，產量由50萬噸增長至110萬噸，年均增速在30%；隨著寧波萬華二期技改和煙臺新基地的完工，產業鏈一體化的提高和商品化苯胺產能的過剩，公司成本控制力不斷增強。

    預計公司2011～2013年的每股收益分別為1元、1.32元和1.78元，給予公司6～12個月目標價25元，“強烈推薦”評級。

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