每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  鐘子宏  任世磊

    一項(xiàng)具備“中藥”概念的專利，能否成為瑞普生物（300119，收盤價26.28元）業(yè)績新的增長點(diǎn)，進(jìn)而拉升其平穩(wěn)的股價走勢？

    2011年7月6日，瑞普生物全資子公司瑞普（天津）生物藥業(yè)有限公司  “一種用于治療奶牛急性乳房炎的復(fù)方中藥散劑”再獲發(fā)明專利權(quán)通知書，這是今年6月28日以來該公司獲得的第四個發(fā)明專利。

    瑞普生物華北區(qū)銷售總監(jiān)黃立強(qiáng)透露，作為公司業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)的獸藥業(yè)務(wù)，今年的銷售收入目標(biāo)為3000萬元，比去年翻一番。

“原生中藥材”概念

    數(shù)據(jù)顯示，“十二五”全國畜禽規(guī)模化養(yǎng)殖比重將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再提高10%~15%，一半以上的規(guī)模化養(yǎng)殖場實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖。同時，動物疫病防控將是畜牧業(yè)工作的重中之重。

    對于上述新獲得的專利，最引人注意的是其原生中藥材概念。據(jù)悉，這是“一種用于治療奶牛急性乳房炎的復(fù)方中藥散劑”，將應(yīng)用于研制“乳炎康”。該藥物主要應(yīng)用于牛、羊、馬、豬等家畜的急性乳房炎的治療。與以往用的治療家畜急性乳房炎的化學(xué)制藥不同，其藥物成分主要是蒲公英、金銀花等7種原生中藥材，在藥理上，其副作用比同類化學(xué)藥物有大幅降低。

    瑞普生物華北區(qū)銷售總監(jiān)黃立強(qiáng)向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，“2010年，天津三子公司禽畜藥及疫苗總銷售收入達(dá)到5個多億，而短短3年畜藥的銷售收入已占公司總銷量的10%以上。以河北區(qū)域?yàn)槔ツ旰颖眳^(qū)域在畜藥的銷售目標(biāo)為1600萬，而完成額度超過1500萬，基本達(dá)到去年年初銷售目標(biāo)要求，今年畜藥的銷售目標(biāo)翻一番，為3000萬元，保守估計(jì)年內(nèi)能夠完成80%的目標(biāo)”。

    記者了解發(fā)現(xiàn)，自2007年瑞普生物“畜藥”產(chǎn)品起步以來，近三年“畜藥”業(yè)績增長較快，銷售收入平均每年以近翻一番的速度增長。另外，公司業(yè)績方面，目前公司業(yè)績每年以40%～60%的增速高速發(fā)展；而就毛利率而言，目前國內(nèi)獸藥行業(yè)毛利率平均值近三年維持在60%左右，而作為國內(nèi)最早上市的獸藥生產(chǎn)企業(yè)之一的中牧股份，近三年的毛利率也維持在40%附近。瑞普生物自2008年至2010年，其毛利率均維持在70%以上，高于國內(nèi)平均值近10個百分點(diǎn)，也遠(yuǎn)高于國內(nèi)同類大型上市企業(yè)。

    東莞證券研究員潘紹昌認(rèn)為，“此前瑞普生物下跌，主要是之前估值過高，并且受其屬下的子公司高銷售成本、原料價格上漲等因素拖累，毛利率有所下降，但空間有限。隨著銷售網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步鋪開，估計(jì)本年度毛利率仍維持在70%附近。而畜藥占公司主要業(yè)務(wù)收入10%，價格下降并不會對毛利率產(chǎn)生太大降幅。”

細(xì)分市場前景可期

    從行業(yè)現(xiàn)狀上看，盡管國內(nèi)有多家同類獸藥生產(chǎn)廠家，但是通過GMP認(rèn)證的只有700多家，而國內(nèi)上市的大型獸藥生產(chǎn)廠家中，只有中牧股份(600195，收盤價24.27元)、金宇集團(tuán)（600201，收盤價14.72元）和天康生物（002100，收盤價14.39元）具有競爭資格，但在業(yè)績增長指標(biāo)上，瑞普生物則更具有生命力。

    民生證券分析師練樂堯認(rèn)為，相比獸用疫苗，獸用制劑產(chǎn)品的毛利率稍低，但在國內(nèi)市場的空間更大。目前獸用疫苗行業(yè)已基本完成了行業(yè)整合，而獸用制劑市場的整合步伐才剛剛開始。我國共有通過GMP認(rèn)證的獸藥生產(chǎn)企業(yè)1800多家，其中90%以上是中小型企業(yè)，年產(chǎn)值在2000萬元以上的企業(yè)只有200多家。對瑞普生物這樣的龍頭企業(yè)來說，通過內(nèi)涵式增長（新產(chǎn)品上市和銷售擴(kuò)張）和外延式擴(kuò)張（如增持湖北龍翔）兩條路徑，比較容易在這一市場擴(kuò)大份額，預(yù)計(jì)今年獸用制劑仍會延續(xù)相對較快的增速。

    此外，公司在進(jìn)軍新領(lǐng)域時強(qiáng)調(diào)和細(xì)分市場現(xiàn)有優(yōu)勢企業(yè)的合作，而不是單打獨(dú)斗。除了牛羊用藥、水產(chǎn)用藥等，寵物保健領(lǐng)域也將是公司的目標(biāo)市場。對比國外的寵物保健相關(guān)產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)市場潛力巨大，屬于細(xì)分領(lǐng)域里消費(fèi)升級的概念。

    在市場的外延式擴(kuò)張上，瑞普生物近期通過增持湖南中岸股權(quán)，進(jìn)軍家畜類市場。

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