每經記者  張昊

 

    盛夏七月，萬物郁郁蔥蔥。與之呼應，與苗木聯系最緊密的園林股近期也迎來了強勢反彈。

    園林股新軍鐵漢生態，集生態治理、市政園林概念于一身，成為新股中的佼佼者，近期最大漲幅約五成；業內龍頭東方園林，攜數十億元訂單，22億元增發方案強勢回歸，股價重上百元；地產園林霸主棕櫚園林，依托城市化巨大潛力和保障房機遇，機構投資者再度涌入，7月11日凈買入6000多萬……

    在綠色、環保的光環下，未來園林股的投機機會在哪里？《每日經濟新聞》將為您逐一呈現。

  　  作為A股市場最具潛力的行業之一，園林綠化相關個股一直備受投資者關注。不過在前期市場風格轉換背景下，高估值的園林板塊遭遇慘烈下跌，駐守其中的機構更是飽受大幅虧損之痛。不過隨著大盤6月下旬以來的反彈，園林板塊近期也出現諸多積極信號。

 

    近期園林股的主角當屬鐵漢生態（300197，收盤價94.00元），該股近15個交易日錄得近50%的漲幅，大有當初棕櫚園林  （002431，收盤價34.7元）上市的氣魄；而行業龍頭東方園林（002310，收盤價104.00元）再融資塵埃落定，也開啟了新的一輪漲勢；穩健型的棕櫚園林同樣是連續發力上攻；即使遭遇證監會調查且未有下文的*ST大地（002200，前收盤價16.84元），近期同樣是連拉多個漲停！

高股價遭腰斬  機構“傷不起”

 

    2010年7月，A股市場刮起了一輪園林股投資風潮！東方園林憑借著股價激勵、大額訂單以及當年中期高送轉等諸多題材，在二級市場一度稱王。

    在東方園林的示范效應下，地產園林龍頭棕櫚園林于當年6月初登陸中小板，在短期下跌調整后，自7月初棕櫚園林開啟了一波強勢上漲行情，股價自最低14.83元（復權后）一線飆升至42元左右。

    在本波園林股盛宴中，東方園林無疑是其中的領軍人物，而棕櫚園林靚麗的表現則把行情進一步推升至高潮。

    隨后的1個月時間，大幅上漲后兩只園林股均保持在高位調整。10月起棕櫚園林再次發起沖擊，股價自30元一線沖擊至12月底47.45元的高價。

    股價頻創新高，機構功不可沒。首先從東方園林股東結構看，2010年9月30日至2010年12月30日，公司股東總戶數由28643戶縮小至18740戶，易方達旗下多只基金對東方園林的倉位連續兩季度增加，盡管當年四季度東方園林已經達到了歷史天價，但同期易方達旗下基金再度買入東方園林158余萬股。

    去年四季度，棕櫚園林股東戶數也由16368戶減少至13497戶，期間機構對棕櫚園林同樣是大舉買入。

    總體來看，在去年7月至12月的園林股投資浪潮中，盡管兩只園林股股價迭創新高，但機構投資者大部分選擇了留守，甚至持續增倉。

    不過事實并沒有按照機構預期的軌跡發展。2011年，A股市場風格轉換，高估值的中小板創業板個股大幅殺跌，前期被資金青睞的園林股同樣是在劫難逃。其中東方園林自年初的130元以上下跌至1月末的100元一線，2月下旬更是開啟了連續數月的單邊下跌，股價從116元一線下跌至5月中旬76元，僅僅半年股價幾被腰斬。

    另外一只龍頭股棕櫚園林1月期間自45元一線下跌至月末的33元附近，隨后又在6月下旬繼續退守至25元一線。

    股價暴跌，留守其中的機構投資者損失慘重。從今年一季報情況看，東方園林、棕櫚園林機構投資者雖有所減持，但是總體持倉仍然較多。

    2011年3月29日，又一只園林股鐵漢生態以67.58元/股的發行價搶灘創業板，但在市場低迷及整個園林股下跌的背景下，鐵漢生態上市后同樣是一路走低，5月20日首度破發，6月13日股價最低下探到58.8元，參與網下配售的機構投資者同樣損失不小。

時來運轉  園林股集體復蘇

 

    隨著A股市場6月下旬迅速反彈，前期大幅下跌的中小板及創業板個股出現了止跌跡象，而之前近乎腰斬的園林股集體卷土重來。分析這些園林股上漲的原因，《每日經濟新聞》記者發現它們似乎都有相應的事件驅動。

    首先不得不提鐵漢生態，其靚麗的表現大有去年棕櫚園林上市后的影子。鐵漢生態上市后一度破發，其6月13日價格最低下探至58.8元。然而在6月24日鐵漢生態公告，本次網下配售310萬股限售股將于6月29日上市，而當天其股價就開啟了一輪強烈的上漲行情。27日股價大漲6.24%，報收67.98元；7月1日至7月15日，鐵漢生態被連續拉升，股價自67元一線大幅上升至最高96.33元，最大漲幅43%。

    限售股解禁公告似乎成了鐵漢生態股價拉升的誘因，而東方園林也有類似的事件刺激。2011年，市場對東方園林再融資抱有很大預期。在毫無征兆的情況下，6月13日東方園林再融資方案終于出爐，公司擬以不低于76.55元/股的價格定向發行不超過1800萬股，募集資金22億元。

    上述增發方案出臺后，盡管隨后幾個交易日股價仍小幅下跌，但是自6月20日起，東方園林開啟了新一輪攻勢，股價從82元一線一路上漲至100元一線。6月28日，東方園林又公告了一則重大戰略協議，公司與錦州世界園林博覽會的項目——錦州世園建設管理有限公司簽訂了“園區景觀工程施工設計一體化戰略合作協議”，該協議暫估金額為11.33億元。

    與鐵漢生態網下配售股解禁開啟股價漲勢相仿的是，6月8日棕櫚園林公告了公司2億股首發限售股將于2011年6月10日上市流通，6月10日棕櫚園林股價經過短期下調后，22日棕櫚園林自24元一路上漲，截至昨日收盤股價已經上漲至34元一線，期間漲幅達到40%。

    值得注意的是，7月11日棕櫚園林當日大漲8.84%。被“遺忘”多時的園林股再度獲得機構投資者的青睞，當日龍虎榜顯示，買入方全是清一色的機構投資席位，五家機構投資者合計買入9017.24元；反觀賣出方，三家機構合計賣出僅2782.44萬元，遠低于買方力量。

    某券商建筑分析師告訴《每日經濟新聞》記者，2010年整個園林股大幅上漲，在2011年大勢不好的背景下，板塊出現調整很正常。對于園林上市公司業績高速增長，市場都有一致的認同，因此不少資金也在尋找好的買點。在大盤已經有止跌跡象的情況下，資金就迅速介入園林股。

    另一方面，對于園林股本波行情，業內還有這樣的說法：“東方園林再融資塵埃落定、棕櫚園林限售股解禁。”在這樣的背景下，前期壓制整個板塊的利空已經散盡，因此隨著行情的轉暖，園林股再次掀起了一波小的投資高潮。上述券商分析師補充說。

三大園林股各有千秋

 

    幾只園林股表現精彩紛呈，機構投資者7月11日又大舉買入棕櫚園林，是否意味著整個園林板塊整體性機會再次出現？而對于熊了近半年的園林股，下半年投資者又將如何挖掘其中的投資機會呢？

    “要挖掘其中的投資機會，首先得從整個園林行業的發展進程及市場規模來探討。”某大型券商建筑行業分析師告訴《每日經濟新聞》記者。

    從一個城市發展軌跡來看，在城市化發展初期，是基礎建設為主的階段，園林綠化等配套投資占比較小；而在城市加速發展的中后期，城市建設轉向精細化，園林綠化等配套投資占比逐漸提升。在日前國家林業局網站發布  《全國造林綠化規劃綱要2011-2020》提出，到2020年城市建成區綠化覆蓋率達到39.5%，人均公園綠地面積達到11.7平方米；鄉鎮建成區綠化覆蓋率達到30%，村屯建成區綠化覆蓋率達到25%，校園綠化覆蓋率達到35%，軍事管理區綠化覆蓋率達到65.6%。

    上述券商分析師表示，我國城市化已度過了初期階段，對于很多城市來說，大規模的粗放城市基礎建設占比越來越少。另一方面，雖然我國城市化已度過初期階段，但也未達到末期，而是正處于加速發展的中期階段。城市化發展的加速以及林業局上述《綱要》的印發，園林綠化建設正奏響城市化進程的沖鋒號。此外由于目前我國園林行業仍以市政園林和地產園林為重點，而在未來五年時間內，單是市政園林的市場份額就將超越5000億元。

    “如此的大市場規模，也正是這個朝陽行業被投資者一致看好的主要原因。”上述分析師告訴《每日經濟新聞》記者，如果在投資評級中對當前園林上市公司進行定位，東方園林依然是行業絕對龍頭，棕櫚園林以地產園林為主，市政園林為輔，屬于穩健投資品種。鐵漢生態主要從事生態修復，同時兼顧市政園林，由于業務基數較小，在投資評級中可定義為黑馬角色。

同步播報

 

東方園林收購上海世博設計團隊

 

每經記者趙陽戈實習記者張小康

 

　　　　今日（7月16日），東方園林宣布并購上海尼塔建筑景觀設計有限公司（以下簡稱上海尼塔）。這一戰略性并購被不少業內人士認為是北方霸主東方園林向南擴張，搶占棕櫚園林南方地盤的第一步。

 

    東方園林發布公告稱，公司決定以自有資金1875萬元收購于志遠、朱勝萱所持上海尼塔75%的股權，收購完成后，公司成為上海尼塔控股股東。

    公開資料顯示，上海尼塔是荷蘭尼塔設計集團在上海成立的中國總部，主要提供國際領先的景觀、規劃、建筑、旅游和生態策略的設計服務。2010年，上海世博會事務協調局選擇上海尼塔作為5.28平方公里世博園區綠地景觀設計總體管理單位及景觀工程建設實施總顧問。世博期間，尼塔不僅僅是系統科學的規劃設計，更將荷蘭的實施管控體系帶進了世博。在世博園區建設中，上海尼塔承擔了園區策劃咨詢、實施顧問、運營管理和工程設計四大板塊的工作內容。

    北方霸主東方園林今日終于邁出了向南擴張的第一步，有不少業內人士表示，“此次上海尼塔設計團隊是源于知名的荷蘭設計團隊，匯聚了中外籍優秀設計師百余人，擁有強大的綜合設計能力。在設計方面的優勢則可以更好地彌補東方園林設計方面的不足。”

    對于此次并購，東方園林董事長何巧女對媒體表示，“東方園林和上海尼塔牽手協作，為中國園林行業同步世界、領先世界的發展探尋一條可行之道。”

相關個股

 

東方園林

 

——城市綜合景觀運營商

 

    目前東方園林在手的框架協議金額為98億元，其中去年簽訂75億元，今年簽訂23億元。去年合同累計金額28億元，完成10億元，結轉到今年18億元。

    某券商分析師表示，東方園林每年前4個月的主要工作是爭取合同落地和準備開工，5月開始至年底一邊執行合同，一邊致力于簽訂新的框架協議來開拓市場，這一策略主要是為后續做準備。從目前情況看，今年下半東方園林簽訂大額框架協議的頻率將較年初提高。

    實際上在今年6月28日，東方園林已經向市場拋出了一個重大利好，公司與錦州世園簽訂了《錦州世界園林博覽會園區景觀工程施工設計一體化戰略合作協議》，協議金額暫估為11.33億元。合作內容包括錦州世界園林博覽會園區土方地形、園建、水電、背景音樂等，不包含建筑物，如餐廳等。

    “高訂單帶來業績高成長。”某券商分析師認為，保守估計2011年公司全年簽訂的合作框架及合同總額將突破80億元，對于工程類企業來講，大量的在手訂單使得公司未來收入、業績的增長確定性更高。

    據東方園林董秘辦人士介紹，公司目前不存在資金瓶頸，在2010年積累了較大訂單的基礎上，公司今后簽單將首要考慮經濟發達地區，這將有效降低公司回款風險。地方融資平臺清理，對公司某些工程項目進展造成了一定的影響，但在今后過程中，東方園林會選擇與大型金融機構及一級開發商進行合作。

    “現有市政訂單能夠保證公司未來幾年業績高速增長。”東方園林董秘辦人士稱，目前公司也在謀求一種轉型，即公司將定位于城市綜合景觀運營商，其中運營可能是未來五年公司新的利潤增長點。

    目前公司運營事業部也由前期的5個變為現在的8個。如在城市中心廣場建設方面，建設部規定3%～5%的面積可以是公共建筑，東方園林在參與廣場綠化修建的同時，會將廣場中的公共建筑打造成餐飲、娛樂、運動、購物、婚慶等平臺。而在參與修建完成后，后期的經營可能會與當地政府簽訂合同，比如政府可以讓公司承包20～40年，公司承包后可以將這些經營權轉手給其他企業，或者保留部分由公司單獨經營。

    這就是“運營”的體現。上述董秘辦人士繼續介紹，屆時從規劃到設計到建設再到運營，東方園林已經形成了一套完整的體系。由于城市中心人氣較好，發達國家已經形成了這樣的運營體系，這部分業務被確定為公司未來五年業績新的增長點。

    該人士稱，目前這一模式還處于探索階段，但是2011年下半年東方園林會與相關的城市展開試點。

棕櫚園林

 

——保障房業務提升想象空間

 

    相比東方園林主攻市政園林工程，棕櫚園林則以地產園林為主導，市政園林為輔，由于地產園林單體規模較小，回款風險要弱于市政園林，因此棕櫚園林發展模式更為穩健。

    不過在房地產調控背景下，市場對棕櫚園林的訂單和工程業務也有一些擔憂。東北證券分析師認為，政府為房地產市場降溫，主要是針對目前房價偏高的情況，并不是對房地產行業本身進行嚴格控制。基于經濟快速發展，城鎮化率偏低，人口基數大，未來住房需求龐大等情況，未來國家將進一步加大房地產開發投資和房屋建筑供給數量，從而帶動房地產行業中長期發展。

    事實上，棕櫚園林目前和國內大型地產開發商都簽訂了戰略合作協議，目前訂單充足，可選機會比較多。

    此外，棕櫚園林董秘辦人士告訴《每日經濟新聞》記者，去年4月以來的房地產調控對地產園林施工企業影響較小，畢竟園林在房地產配套中占比較低，剛性需求較大，投資產出也相對較高，因此地產調控對園林企業沒有直接影響，在調控中公司也可以取得更好的訂單。

    在本周深交所投資者關系互動平臺上，有投資者問及，棕櫚園林是否爭取涉足保障房園林設計業務及相關工程。棕櫚園林總經理賴國傳表示，公司會適度嘗試保障房業務。

    對地產園林企業而言，保障房綠化配套無疑是一塊巨大的蛋糕。根據國家規劃，2011年保障房開發建設1000萬套左右，建設金額將達到1.4萬億元，園林建設的投入大概能占到整體投入的1%～1.5%。因此保障房給地產園林行業帶來的市場規模在200億元左右。而棕櫚園林對外公開表示要適度嘗試保障房業務似乎進一步增加了市場的想象空間。

    對此，棕櫚園林董秘辦人士告訴《每日經濟新聞》記者，相對其他地產園林，保障房園林工程訂單小、造價低，但工藝要求并不低，而保障房回款將更有保障。不過，目前公司對保障房業務還處于初期的接觸階段，還沒有大規模接單，后期具體影響還需進一步評估。

鐵漢生態

 

——大運會直接受益者

 

    相比東方園林、棕櫚園林等園林施工類企業，鐵漢生態則是一家具備具復雜地理環境生態修復能力的公司，其在生態修復領域具有明顯的競爭優勢。通過IPO募資后，公司未來成長性將更加明確。

    順應園林綠化生態化發展的趨勢，同時憑借生態修復領域的綜合優勢，鐵漢生態還積極開拓園林景觀領域業務，是上市公司中唯一同時開展市政園林、地產園林、生態修復三項業務的公司。

    鐵漢生態的生態修復業務，其重要看點在于礦區生態修復保證金制度，該制度在各地的陸續落實將帶來巨大的礦區生態修復市場。

    2008年，全國用于礦山的土地修復資金為44.1億元，且出資方主要是政府；2009年，這一水平增長至117.5億，主要出資方則由政府轉變到企業。由于2009年為上述政策強制推行的第一年，而實際實施日期為2009年的5月1日，預計未來礦區生態環境恢復資金必將大幅增長。

    此外在水利建設方面，鐵漢生態已經聯手粵水電分享4萬億水利建設帶來的水利生態綠化修復市場。

    南方某大型券商分析師表示，生態修復市場想象空間較大，但是整個行業的發展仍較為緩慢。不過在生態修復領域，鐵漢生態已處于絕對龍頭地位，搶占了市場的先機。

    在景觀園林方面，該分析師認為，由于市場容量巨大，東方園林、棕櫚園林不會與鐵漢生態形成競爭關系，而鐵漢生態通過上市成功募資，公司已適當接手大中工程總承包BT項目，這可以助力公司在規模上實現突破。

    此外，鐵漢生態也將直接受益第二十六屆世界大運會帶來的投資。該運動會將于今年8月12日在深圳開幕。海通證券認為，保守估計大運會1800億的總投資規模中，大約有20多億元投入到園林綠化建設領域。作為深圳市園林行業龍頭企業，預計公司今年將顯著受益于大運會的巨額投資，今年業績有保證。

    數據顯示，鐵漢生態2010年收入為4.16億元，海通證券預計2011年收入將達到7.33億元，同時看好公司2012年的成長。

    隨著公司2011年的業績成長逐步得到市場確認，未來市場可能更加關注鐵漢生態明年的成長，海通證券認為，在下半年估值切換的行情下，鐵漢生態將有望獲得超額收益。

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