每經記者  楊可瞻  實習記者  王海慜

 

　　  長期以來，中國內地的奢侈品在全球都以“貴”出名，許多內地消費者不辭辛苦地飛往中國香港、東南亞、歐洲等地購物，同時還催生出海外代購這門日漸紅火的生意，這也直接導致了大量內地消費者把錢花在了海外。

 

    隨著促內需進程的深入，內地通過降低關稅從而降低奢侈品價格的呼聲越來越高，此舉有望促使一部分奢侈品消費回流內地，對于相關上市公司，這或許意味著一定的投資機會。

　　  羅先生趁著休年假的機會去香港旅游。在他的購物清單中，包括一個LV手袋，售價1.2萬港元；一只Omega手表，售價3萬港元；以及一件杰尼亞西服，逾2萬港元。盡管比在內地買便宜，但羅先生認為，每次都要大老遠飛去香港購物很麻煩。

 

    如今，隨著奢侈品降稅時點的不斷逼近，也許有很多像羅先生這樣的消費者，更愿意在內地購物。

關稅未調提價先行

 

    奢侈品降稅的“躁動”，始于一次講話。6月15日，商務部新聞發言人姚堅表示，中國將進一步下調進口關稅，包括部分中高檔商品關稅，這是大勢所趨。此次關稅基本降幅定在2%~15%左右，化妝品、高檔煙酒品種會先行，但具體方案和實行時間要以商務部和國稅總局最終出臺的政策為標準。

    不過，剛過一周時間，財政部卻有官員稱對降稅問題“未予考慮”。這使得市場眾說紛紜。那么一旦關稅下調，會對消費者帶來多大影響？

    《每日經濟新聞》記者了解到，目前奢侈品海外代購比在內地至少便宜20%~40%。以一款Coach包為例，算上關稅在中國內地的價格為4000元，但在美國只需要2000元左右。另據券商統計，國旅旗下的三亞免稅店，其香化產品比普通專柜便宜40%~50%；5000元以下的箱包、服飾、皮具便宜15%~35%。

    資料顯示，內地征稅的奢侈品現在主要分為香水、高檔手表、皮質包、非皮質包和護膚品。以關稅看，皮質包最高，為20%。其次手表為11%。在消費稅方面，香水、手表分別為30%和20%，其他3種均為0；增值稅方面均為17%。按此推算，香水價格中稅負比重約為64%、高檔手表為53%、皮質包為40%，非皮質包、護膚品分別為29%和25%。

    據海通證券測算，如果考慮一定的降稅后，有3種商品價格中的稅負比重，都將有不同程度降低。其中，香水降幅最大，達到24個百分點，手表與皮包分別為13個百分點和11個百分點。這意味著，若排除奢侈品本身提價，如果香水、手表和皮包價格均為1萬元，降稅后將分別便宜2400元、1300元和1100元。

    有意思的是，就在商務部表態將進一步下調關稅后，部分奢侈品竟開始漲價。據中信金通統計，LV漲幅為6%，卡地亞和勞力士均上漲5%~10%，巴寶莉部分型號在5%以上。漲價原因主要有原料成本上升、海外奢侈品商擁有一定定價權等。

    第一紡織網總編汪前進向《每日經濟新聞》表示，奢侈品降低關稅與國家擴大進口的政策背景一致。由于境內外奢侈品價差較大，越來越多消費者更愿意去海外購買，這顯然不利于拉動內需，所以降關稅很有必要。至于對消費回流的影響有多大，取決于關稅降多少。由于目前稅率最高的還是香水和手表，如果最終能調低10%~20%，肯定會使部分消費者考慮到出行成本，從而回流內地。

    “最近部分奢侈品出現上漲，主要受人工成本影響。”汪前進提醒，“如果價格上漲20%以上，那么即便降關稅，商品還是不會比過去便宜多少，甚至可能更貴。所以，調稅的主要目的還在于盡量拉小境內外價差。”

實體店利好或大于網購

 

    在內地購買奢侈品，無非兩種途徑：要么去實體店，要么網購。

    從實體店看，目前主要有兩種模式。一是專賣店或高檔百貨中的直營專柜，二是折扣店，以奧特萊斯為代表。

    在品牌方面，奢侈品多在內地主要城市擁有專賣店。以知名度最高的LV為例，其在北京擁有3家專賣店、上海3家、深圳1家。一線品牌GUCCI，在其網站上披露直營店超過40家，其中在北京就擁有6家直營店。才上市不久的奢侈品巨頭PRADA曾在招股說明書中披露：截至2011年1月31日，零售渠道包括319家直營店，其中亞太區多達104家。公司擬于截至2012年1月31日止的下一財年將再開設80家直營店，其中約25家將位于亞太區。

    Altagamma數據顯示，亞太區（日本除外）2010年占全球奢侈品行業銷售額的16%，達280億歐元。主要增長動力一直來自中國需求量整體上升。同年，中國銷售額達90億歐元，占亞太區總額33%及全球奢侈品銷售總額的5%。

    除了實體店外，另一個渠道是網購奢侈品。目前主要有優眾網、奢華街等。記者從優眾網上發現，其產品標價多比市面上便宜。以一款LV帆布THOMAS手提包為例，其專柜價為7350元。網購只需6100元，相當于8.2折。同時，優眾網還根據客戶的消費行為，計算基因值。在原折扣基礎上還可再折扣約10%。這樣計算，這款LV手袋可比市面價便宜接近30%。

    “假設奢侈品不漲價又降稅，這估計對內地品牌專賣店的價格會有影響，但電子商務是另一個陣營。”奧特萊斯網主編楊麗儀告訴記者，“像唯品會、優眾網這些奢侈品網站，大部分采用買手制，而非代理制，也許他們直接從總部拿貨，或有其他門路，這是網上奢侈品總比門店價錢便宜的原因之一。比如專賣奢侈品的奧特萊斯，就是傳說中的買手店。店主一般為時尚買手，常飛歐洲。這意味著，門店給你8折的價錢，買手店在歐洲6折拿的貨，回來賣7折，這就是優勢。至于降稅影響，首先，若稅率降至能與網購上的‘買手價’抗衡，那絕大多數人會選擇到門店購買，畢竟網購有弊端，不能現場感受；其次，折扣店是通過正規報關進來的產品，已經是低價，降稅會讓價格更低從而進一步刺激銷量。最后，稅本身屬于成本，降稅也有望壓低實體店成本。”

    汪前進則認為，降稅對實體折扣店利好將大于網店，這主要是兩者渠道不同所致。網站上的部分商品，本身很可能已經避稅，再降價的空間已經不大。但實體折扣店，由于已經通過正規報關，價格中的稅負成本肯定會受降稅影響。進而可能使折扣率更大，從而刺激銷量增長。但因目前不能確定稅率下降多少，故很難具體測算這部分增長的消量。

市場影響

 

降稅目前對奢侈品代理商影響不大

 

每經記者  楊可瞻  　

 

　　投資A股以外的奢侈品概念股回報如何？記者算了一筆賬：耀萊集團（00970，HK)擁有賓利、蘭博基尼、勞斯萊斯的北京代理權。2010年，該股累計上漲115%，跑贏恒指110個百分點。此外，手袋商COACH、珠寶商蒂芬尼上市以來的回報率分別接近26倍和42倍。

 

    在A股市場，七匹狼  （002029，收盤價35.36元）、報喜鳥（002154，收盤價14.3元）和羅萊家紡（002293，收盤價81.56元）都涉及了奢侈品牌代理，那么關稅一旦下降，對它們的影響到底有多大？

集體進軍奢侈品

 

    2011年3月，七匹狼宣布以7000萬元收購杭州肯納服飾100%股權，后者擁有一線服裝品牌Canali、范思哲和珠寶品牌喬治杰生等在華的代理權。據報道，杭州肯納在全國開設了15家Canali品牌網點，4家范思哲頂級成衣專賣店，主要經營區域集中在東北和華東地區。

    今年1月，報喜鳥收購上海歐爵服飾65%股權，該公司擁有中高檔休閑西服巴達薩利在內地的代理權。2010年，歐爵服飾營業收入3690萬元，凈利潤-54.5萬元。另外，羅萊家紡代理了澳大利亞雪瑞升、意大利Zucchi、美國SLIP等品牌。

公司稱影響不顯著

 

    本周，《每日經濟新聞》記者致電七匹狼，證券部人士表示，肯納服飾收入貢獻很小，去年凈利潤只有700多萬元。即便奢侈品稅率下調，對公司業績影響也不大。

    報喜鳥證券事物代表則告訴記者，歐爵主要代理巴達薩利，其2010年收入貢獻不大，加上公司只持股65%，影響就更小了。

    記者查閱資料發現，2010年，肯納服飾營業收入為6637.4萬元，占上市公司營收的3%。凈利潤為784.4萬元，占比2.8%。同期，歐爵服飾營業收入為3690萬元，計算持股65%后，占報喜鳥收入不到2%。

    “我們確實代理了國外品牌，但它們不算奢侈品，故不需要通過報關進來。”羅萊家紡董秘吳獻忠稱，“關稅下調對公司業績沒有任何影響。”

重點公司

 

飛亞達：欲打造名表連鎖中的“蘇寧”

 

每經記者  楊可瞻  實習記者  王海慜

 

　　  瑞士制表業聯盟的統計顯示，去年中國內地的高端腕表總體消費市場約為26.6億美元，同比增長了24%。中國作為全球名表需求增長最快的國家，該趨勢有望長期維持。

 

    此前，有報道稱，中國內地游客奢侈品消費外流情況驚人。可以預見的是，一旦關稅下調，勢必將刺激消費者在內地購買名表的熱情。作為國內制表業中的佼佼者飛亞達（000026，收盤價16.61元）或許將從中受益。

奢侈品關稅下調的受益者

 

    飛亞達作為“中國制表業的第一品牌”，擁有其他名表連鎖店不可比擬的優勢。公司已先后在北京、上海、深圳、哈爾濱、烏魯木齊等地建有多家“亨吉利世界名表中心”連鎖店，已在全國17家商場設有鐘表銷售區，是國內名表商中最具規模和實力的品牌之一。

    亨吉利是飛亞達經銷全球高檔名表的連鎖店品牌，其銷售基本覆蓋了勞力士、積家、卡地亞等一線手表品牌。目前，亨吉利的名表銷售已經成為飛亞達的主要營收來源，2010年公司實現營業收入為17.8億元，其中亨吉利名表公司實現國外名表銷售收入為14.58億元，同比增幅達47.4%，毛利率為23.4%，營收占比超過80%。

    由此可見，一旦高檔手表的稅負下調，將直接影響公司亨吉利名表店的經營狀況。據海通證券的測算，高檔手表價格中的稅負比重可能從目前的53%降至40%。飛亞達董秘辦工作人員向《每日經濟新聞》記者表示，“如果稅負降低，原本前往海外購買名表的消費人群會回流，那么我們的客戶群體就會增加，這對公司的名表銷售肯定是利好。”

    國信證券認為，“假設三年內通過不斷減稅，海內外價差消除，那么內地諸如亨吉利這樣的大表行肯定會迎來巨大的消費增量。因此，降低關稅受益最大的上市公司非飛亞達莫屬。”

    此外在去年，飛亞達還收購了瑞士高端品牌“EmileChouriet”（艾米龍）。近期，公司斥資在瑞士日內瓦收購廠房，目的是擴大艾米龍品牌的產能，滿足該品牌腕表快速增長的需求。

門店擴張潛力十足

 

    數據顯示，2002年至2010年上半年，亨吉利店面由18家擴張到109家。截至2010年末，亨吉利名表銷售網絡達到187家，飛亞達總經理徐東升曾公開表示，“整個大陸地區高檔名表的大型專賣點總共不到1500個，而臺灣地區就有1500家。目前，大陸地區名表連鎖店的增長絲毫沒有減速的跡象。”

    對此，申萬研究認為，“公司未來的名表銷售有望借助亨吉利渠道網絡擴張和優化實現高速增長。亨吉利渠道網絡的擴張優化為名表銷售收入提升提供重要支持。此外，公司收購亨得利名下50%的亨聯達股權，實現對亨聯達的100%股權控制，有助于清晰品牌定位，進一步擴大公司在名表市場的份額。預計未來亨吉利老門店內生增長率達到25%以上，而定增項目（計劃在21個城市新開設24家亨吉利門店）的外延式擴張也將為公司未來增長提供有力支持。”

    今年一季度，飛亞達主營收入同比增長了50%，市場預計該增長態勢會延續到二季度。近日，公司發布的半年度業績公告顯示，公司上半年報凈利潤約為8500萬元，預增100％～110%。對于業績的增長，公司表示這是緣于名表零售及自有品牌等主營業務收入增長及盈利能力提升。中信金通認為，以上半年的經營情況及業績推測，預計飛亞達今年全年業績超預期概率較大。

    國信證券認為，飛亞達主營的高端品牌腕表連鎖，在一定程度上類似于當年的蘇寧電器（002024，收盤價13.25元）。據統計，公司2003～2009年收入復合增長率為32.6%，凈利潤復合增長率為59.6%。國信證券預計，未來三年，公司利潤增速將持續快于收入增速的勢頭仍將延續。

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