2011-08-28 23:09:48
時隔近5個月后，藥品再現降價。8月5日，國家發改委發布通知，決定從9月1日起降低部分激素、調節內分泌類和神經系統類藥品的最高零售價格共涉及82個品種、400多個劑型規格，平均降價幅度為14%。
在本次降價藥品名單中，阿卡波糖片和吡格列酮片赫然在列，而這兩個品種華東醫藥（000963，收盤價27.16元）均有生產。作為醫藥行業上市公司的華東醫藥，能否抵受住降價帶來的業績下滑風險呢？
產品降價對整體業績影響有限《每日經濟新聞》記者了解到，2011年上半年華東醫藥實現銷售收入52.21億元，同比上漲22.10%；實現凈利潤約1.94億元，同比上漲22.09%。無奈，受上半年A股市場普遍低迷的影響，華東醫藥的股價也由去年11月22日38.08元的高位一路震蕩下探至今年6月23日的22.33元附近，最大跌幅達到近41.4%。
本月發改委發出的藥品價格調整通知，涉及公司控股75%的子公司中美華東制藥有限公司生產并銷售的兩個產品。其中，阿卡波糖片最高零售價格由原來的61.4元/盒調降至54.3元/盒，降幅為11.56%；吡格列酮片最高零售價格由原來的29.1元/盒調降至21.3元/盒，降幅為26.8%。
降價后，華東醫藥能否保持醫藥生產業績增長？毛利率是否將遭遇下滑的風險？
據公告，阿卡波糖片為中美華東制藥公司主要產品之一，2010年及2011年1~6月銷售收入占整體銷售收入的比重分別為20.59%和20.60%；吡格列酮片2010年及2011年1~6月銷售收入占整體銷售收入的比重分別為3%和3.26%。另據藥品價格315網數據顯示，2011年1月至8月4日，中美華東制藥生產的50mg*30片規格的阿卡波糖片的銷售價格在39元~59元之間，均價在52.14元附近；而同一時期拜爾保健有限公司生產的同類規格阿卡波糖片，價格范圍在63元~74元之間。目前，市場上該規格阿卡波糖片的平均售價在60元以上，中美華東制藥生產的阿卡波糖片降價后在市場上競爭力依然較大。
據廣東醫藥有限公司總代理馬經理向《每日經濟新聞》記者透露：“目前，中美華東制藥生產的50mg*30片規格阿卡波糖片的銷售價格為47.79元/盒，而50mg*45片規格的價格為70.77元/盒。”
而據康愛多新特藥房網的銷售人員告訴記者，拜爾保健有限公司生產的規格為50mg*30片阿卡波糖片售價為73.8元/盒。
降價或許對毛利率產生一定的負面作用，但在另一方面卻能促進銷售的增長。另外，阿卡波糖片的降價幅度并不大，目前中美華東制藥所生產的該產品市場平均價格較降價后最高零售價格仍低2.16元左右，降價對該產品銷售收入的影響并不算大。在某種程度上，降價政策甚至還能凸顯該產品的價格競爭優勢，或將拉動華東醫藥下半年的業績增長。
此外，盡管吡格列酮片最高零售價格降幅較大，達到26.8%，但其2010年及2011年1~6月銷售收入占中美華東制藥整體銷售收入的比重較低，僅分別為3%和3.26%，其降價或將對整體的營業收入影響并不大。
但華東醫藥對降價的影響仍持謹慎態度，公司方面表示，經過對此次降價幅度及各地目前中標價格的初步分析，此次降價對中美華東阿卡波糖片的銷售將帶來一定影響，但因影響產品市場需求變化的因素較多，目前難以就本次調價對該產品未來銷售的影響作出準確預測，預計該產品降價對中美華東總體業績也會產生一定的影響。
中成藥業績或保持平穩增長除西藥產品外，華東醫藥中成藥產品近年增長勢頭強勁，已發展成為公司主營業務產品之一。但中藥材的價格持續高企，無疑是阻礙醫藥生產企業發展我國傳統中藥的一個巨大“路障”，對上市醫藥企業來說更是如此。然而，多方面業績數據顯示，作為華東醫藥目前唯一的中成藥產品，百令膠囊近年業績仍保持持續平穩的增長。
據華東醫藥2011年半年報顯示，今年上半年中成藥品營業收入為8.16億元，同比增長18.84%，顯示中成藥的增長勢頭較為迅猛。不過，中藥成本也出現了較快增長，數據顯示，中藥產品的營業成本增長高達17.80%。目前，公司中成藥的毛利率為7.32%。
另據藥品價格315網數據顯示，2011年1月至8月9日，在國內各大主要藥房中，中美華東制藥生產的200mg*60粒規格的百令膠囊銷售價格在25.3元～38元之間，比起各地的政府平均定價46元一盒偏低；而目前該網站并沒有記載其他公司生產的同類產品價格，這說明作為免疫抑制劑藥物的國內龍頭企業華東醫藥公司在國內市場具有一定的壟斷地位。
華東醫藥證券代表告訴記者：“隨著公司投入以及銷售隊伍的不斷擴大，百令膠囊的銷售量未來也將有所上升。”
另外，某券商研究部醫藥行業研究員認為，今年上半年公司銷售形式良好，除泮托拉唑受招標不利的影響外，大部分產品表現正常，主導產品百令膠囊、阿卡波糖表現超預期，百令膠囊改規格后，銷售延續去年下半年快速增長的勢頭，今年上半年增速預計接近50%。
收購九陽生物有助拓寬產能目前，隨著公司銷售的不斷增長，也給華東醫藥的產能帶來了一定的壓力。由于城市規劃及環保的制約，目前杭州祥符橋生產場地已經無法進行拓展，公司正面臨產能的發展瓶頸。
為緩解這一狀況，華東醫藥近日收購了尚處于虧損階段的九陽生物。據悉，公司擬以2907萬元收購九陽生物51%股權，并在完成股權轉讓后對九陽生物以現金方式增資8000萬元，本次股權轉讓及增資合計金額為1.09億元。增資完成后，公司將持有九陽生物79.61%的股權。截至2010年6月30日，九陽生物凈資產為3287萬元，尚處于虧損階段。
根據公司的公告，與新建基地相比，通過收購九陽生物這一方式可以加快擴產進程，有效緩解產能緊張局面。這對進一步降低原材料成本、提高公司整體銷售毛利率有較大的推動作用。
對于公司下半年的營業業績，投資機構意見不一。
某券商投資研究部分析師點評認為，收購九陽生物股權并進行增資，主要目的是解決公司產能緊張的發展瓶頸，并推動公司整體產品結構進行調整；并將九陽生物未來定位為公司特殊的發酵原料藥生產與合成原料藥生產基地，實施部分產品轉移及啟動新生產基地建設。而且公司上半年經營情況不錯，阿卡波糖、百靈膠囊銷售增長較快，維持買入評級。
但也有券商擔心公司資金壓力較大，而大股東股改承諾問題存在著限制公司長遠發展等風險，因此對下半年公司銷售業績增長持謹慎態度。
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