每經(jīng)記者  張昊

  　  股期聯(lián)動(dòng)——這是A股市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)時(shí)常出現(xiàn)的一個(gè)現(xiàn)象，同時(shí)也被喻為連接兩個(gè)不同市場(chǎng)的紐帶。一般而言，大宗商品價(jià)格走勢(shì)與A股市場(chǎng)所處行業(yè)的相關(guān)個(gè)股往往呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系，即大宗商品價(jià)格上漲，對(duì)應(yīng)A股所處同一行業(yè)個(gè)股往往也呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，反之亦然。

    然而在這樣的股期聯(lián)動(dòng)中，有一類情況非常特別，即歷史上國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格與A股市場(chǎng)黃金股也呈現(xiàn)一樣的價(jià)格規(guī)律，由于國(guó)內(nèi)貴金屬期貨對(duì)外盤市場(chǎng)連續(xù)性不強(qiáng)，且又具有較高投資門檻，兩方面原因致使國(guó)內(nèi)參與貴金屬交易的投資者數(shù)量較少，這種情況某些時(shí)候也造成了國(guó)內(nèi)黃金股漲跌勢(shì)頭比國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)更為猛烈。

    金價(jià)與黃金股股價(jià)齊漲齊跌，在前期的市場(chǎng)走勢(shì)中已得到較好佐證。而在近期金價(jià)頻頻創(chuàng)出歷史新高的過程中，黃金股卻并非體現(xiàn)出一樣的勢(shì)頭。那么，當(dāng)本周金價(jià)出現(xiàn)一定回落時(shí)，黃金股面臨的，到底是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)？  

　　  本輪黃金牛市行情始于2001年，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以2005年股改以來，貴金屬板塊中兩只龍頭股中金黃金（600489，收盤價(jià)27.90元）與山東黃金  （600547，收盤價(jià)48.48元）的股價(jià)走勢(shì)，來印證金價(jià)與黃金股齊漲共跌的現(xiàn)象。

黃金股漲勢(shì)更猛

    中金黃金、山東黃金是A股市場(chǎng)最老牌的黃金上市公司。截至2010年底，中金黃金保有黃金資源儲(chǔ)量金金屬量463.82噸，銅金屬量37.93萬噸，鐵礦石1039萬噸，擁有礦權(quán)128個(gè)，礦權(quán)面積達(dá)到1098平方公里。2010年共新增資源儲(chǔ)量金金屬量42.64噸、銅金屬量7.25萬噸。

    2007年山東黃金定向增發(fā)收購(gòu)大股東金庫(kù)資產(chǎn)后，公司黃金儲(chǔ)備量增加約85064公斤，年產(chǎn)黃金量增加約7714公斤。2010年年報(bào)披露，山東黃金累計(jì)探獲礦石資源量1111萬噸、金屬量30噸。

    作為較早登陸資本市場(chǎng)的黃金股，中金黃金、山東黃金股價(jià)走勢(shì)與國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度。國(guó)際金價(jià)自2001年以來始入上漲軌道，而伴隨著股改春風(fēng)，中金黃金、山東黃金也自2005年起開啟了牛市行情，在這一輪股價(jià)牛市與黃金牛市中，兩只黃金股均緊跟國(guó)際金價(jià)的上漲腳步，且不時(shí)出現(xiàn)股價(jià)比金價(jià)更迅猛的拉升勢(shì)頭。

    2005年底~2010年底，5年間中金黃金股價(jià)自0.8元（前復(fù)權(quán)）一線上漲至最高38.15元，股價(jià)漲幅達(dá)到4668%，山東黃金股價(jià)從0.7元（前復(fù)權(quán)）上漲至最高67.73元，股價(jià)漲幅更是達(dá)到9575%；同期國(guó)際金價(jià)自500美元/盎司上漲至1300美元/盎司，價(jià)格漲幅也高達(dá)160%，股價(jià)與金價(jià)從趨勢(shì)上均呈現(xiàn)出一致的牛市行情。當(dāng)然，黃金股除了金價(jià)上漲外，股價(jià)的上漲還有來自公司基本面的因素。

    首先在2005年12月21日至2006年2月6日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在2005年底探底至489美元/盎司后，開啟了穩(wěn)步上漲行情，2006年2月初金價(jià)最高觸及575美元/盎司。幾乎同一時(shí)期，中金黃金2006年1月起股價(jià)自0.8元附近連續(xù)拉升至1.83元，山東黃金也從0.8元一線上漲至1.8元左右，兩只黃金股均創(chuàng)出當(dāng)時(shí)歷史新高。

    2006年4月28日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格自620美元/盎司再次開始強(qiáng)烈上漲，11個(gè)交易日收出9根陽線，至當(dāng)年5月12日，金價(jià)創(chuàng)下730美元/盎司新高。在這輪強(qiáng)勢(shì)行情中，中金黃金自4月18日2.4元一線開始連續(xù)拉升，5月17日連續(xù)三個(gè)漲停后股價(jià)亦是達(dá)到4.04元，雖然期間漲停有來自公司自身的利好因素，但同期金價(jià)的上漲帶來的刺激也是功不可沒；此外，山東黃金自4月18日2.2元一線啟動(dòng)，4月28日后進(jìn)入主升浪，價(jià)格直線式拉升，5月16日創(chuàng)下5.58元新高。這波上漲行情，中金黃金、山東黃金期間漲幅分別達(dá)到68%、153%；而同期現(xiàn)貨黃金價(jià)格漲幅17.7%。

    2007年現(xiàn)貨黃金價(jià)格向800美元/盎司發(fā)起沖擊，8月底價(jià)格自660美元/盎司一線啟動(dòng)，11月中旬價(jià)格最高觸及845美元/盎司，同期中金黃金正處于15元一線盤整，隨后猛烈上攻，且在9月13日已經(jīng)提前創(chuàng)下了30.74元新高，而山東黃金也自15元一線啟動(dòng)，于9月13日創(chuàng)下24.87元高點(diǎn)。

    此后，現(xiàn)貨黃金自2007年底800美元一線開始向1000美元發(fā)起沖擊，2008年3月17日現(xiàn)貨黃金成功沖擊1032美元，同期，A股市場(chǎng)黃金股表現(xiàn)也達(dá)到了高潮。其中中金黃金自2007年12月16元一線開始上漲，2008年1月初上漲至26元一線；山東黃金自17元左右飆升至29.56元?jiǎng)?chuàng)下新高。

    2010年7月30日，現(xiàn)貨黃金自1150美元/盎司一線，上漲至11月中旬1400美元/盎司一線，同期中金黃金自27元拉升至38.15元，且創(chuàng)下歷史新高；而山東黃金勢(shì)頭更為猛烈，股價(jià)自33元一線，上漲至67.73元，同樣創(chuàng)下歷史新高。從漲幅比較，現(xiàn)貨黃金同期漲幅21%，而中金黃金、山東黃金股價(jià)漲幅分別達(dá)到41%、105%。

    在上述分階段行情中，當(dāng)金價(jià)上漲之時(shí)，A股市場(chǎng)黃金股也幾乎在同一時(shí)間啟動(dòng)，且基本先于金價(jià)達(dá)到行情的高潮。對(duì)于股價(jià)與金價(jià)齊漲的現(xiàn)象，某行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，金價(jià)與黃金股具有很好的敏感性。黃金與國(guó)內(nèi)其他大宗商品有一定區(qū)別，國(guó)內(nèi)黃金交易由于與外盤連接性較差，因此當(dāng)夜間外盤波動(dòng)較大時(shí)，次日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一般就是高開或者低開，而當(dāng)天很多時(shí)間幾乎沒有行情，這種情形導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資者對(duì)黃金期貨投資熱情較低，因此當(dāng)黃金價(jià)格出現(xiàn)趨勢(shì)性行情后，投資者只得強(qiáng)烈買入黃金股，這種情況或許是黃金股比金價(jià)上漲更為猛烈的原因。

下跌亦呈現(xiàn)一致性

    上漲行情中金價(jià)與金股同步已經(jīng)得到充分驗(yàn)證，而在下跌行情中，這一同步的現(xiàn)象是否也會(huì)出現(xiàn)呢？

    2006年5月12日，黃金價(jià)格創(chuàng)下730美元高點(diǎn)，暴跌隨后而來，6月14日金價(jià)已經(jīng)跌至540美元/盎司，其中6月13日黃金價(jià)格跌幅尤為猛烈，當(dāng)日金價(jià)大跌41美元，跌幅為6.85%。次日山東黃金亦是跌停報(bào)收，另外由于中金黃金當(dāng)日股票不設(shè)漲跌幅，當(dāng)日中金黃金跌幅達(dá)到37.52%。

    2007年11月12日，現(xiàn)貨黃金暴跌37美元/盎司，跌幅達(dá)到4.53%。當(dāng)日中金黃金、山東黃金均以跌停報(bào)收。

    2008年3月18日至20日，現(xiàn)貨黃金連續(xù)重創(chuàng)90余美元，同期中金黃金跌幅超13%、山東黃金3月20日更直接打向跌停。

    此外，2008年8月11日，現(xiàn)貨黃金大跌32美元、10月16日大跌43美元、10月22日大跌41美元、2010年7月1日大跌42美元，上述交易日中金黃金、山東黃金均迅速反應(yīng)，當(dāng)日均大幅下跌甚至以跌停報(bào)收。

    從上述回顧可見，金價(jià)與黃金股股價(jià)在很多時(shí)候均呈現(xiàn)正相關(guān)性。

/當(dāng)前市況/

2000美元關(guān)前  金價(jià)與黃金股首現(xiàn)嚴(yán)重背離

　　資本市場(chǎng)向來沒有永遠(yuǎn)正確的規(guī)律。

    在金價(jià)與黃金股正相關(guān)性被屢次驗(yàn)證后，這一規(guī)律竟在黃金價(jià)格向2000美元新高挑戰(zhàn)時(shí)被打破，黃金股不僅沒有出現(xiàn)同漲行情，反而呈現(xiàn)出“跟跌不跟漲”的怪象。本次金價(jià)自2011年7月啟動(dòng)的大行情，黃金股的表現(xiàn)堪稱首次與金價(jià)出現(xiàn)的嚴(yán)重背離。

金價(jià)坐望2000美元大關(guān)

2011年上半年，金價(jià)沒有太大作為，價(jià)格維持在1500美元/盎司一線徘徊。不過從7月4日起，黃金開始新一輪攻勢(shì)，金價(jià)自1400美元上漲至7月20日1600美元一線，隨后維持小幅盤整，8月初金價(jià)再次發(fā)起沖擊，價(jià)格自1600美元一線拉升至8月10日1800美元，11日、12日金價(jià)兩日小幅調(diào)整后再次呈現(xiàn)直線式拉升，并于2011年8月23日創(chuàng)下1911.8美元/盎司的歷史新高。

    本波黃金價(jià)格向2000美元沖擊，主要催化劑還是歐債危機(jī)及美聯(lián)儲(chǔ)OE3預(yù)期。首先就QE3而言，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克對(duì)美國(guó)短期及長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景講話，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將推出QE3的預(yù)期升溫。投資者將繼續(xù)尋求除美債以外的避險(xiǎn)資產(chǎn)，且市場(chǎng)預(yù)計(jì)各國(guó)將回歸高通脹。

    希臘債務(wù)方面，財(cái)長(zhǎng)維尼澤洛斯此前表示，今年希臘經(jīng)濟(jì)或萎縮4.5%-5.3%，高于此前預(yù)期的4.5%，希臘的資產(chǎn)私有化計(jì)劃將會(huì)拖延執(zhí)行。希臘經(jīng)濟(jì)的萎縮將可能進(jìn)一步加重較為沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，政府的還債能力變得更弱，投資者擔(dān)憂希臘債務(wù)問題持續(xù)惡化。

    在此背景下，黃金依舊是首選的投資標(biāo)的，這些因素助長(zhǎng)了金價(jià)本輪向2000美元/盎司沖擊的行情。

黃金股首次呈現(xiàn)背離

    金價(jià)自7月初發(fā)起上攻行情，此前一向跟漲黃金走勢(shì)的黃金股卻出現(xiàn)了不一樣的表現(xiàn)。

    金價(jià)7月4日從1400美元附近漲至7月19日的1600美元行情中，中金黃金也出現(xiàn)了一波小幅上漲。8月2日至8月11日，金價(jià)進(jìn)入第一波主升浪，價(jià)格自1600美元上漲至1800美元，這期間中金黃金出現(xiàn)震蕩，8月15日至23日第二波主升浪，金價(jià)創(chuàng)下1911.8美元高點(diǎn)，而期間中金黃金卻連續(xù)數(shù)日收陰線，整體表現(xiàn)出下跌走勢(shì)，即使在23日金價(jià)創(chuàng)下新高之際，中金黃金全日還出現(xiàn)了1.68%跌幅。

    除了中金黃金外，A股市場(chǎng)中山東黃金、紫金礦業(yè)、辰州礦業(yè)等黃金股同樣表現(xiàn)出滯漲。23日金價(jià)逼近2000美元大關(guān)，當(dāng)日山東黃金下跌1.58%、紫金礦業(yè)下跌0.88%，辰州礦業(yè)跌2.32%。從歷史上比較，在金價(jià)主升浪及當(dāng)日創(chuàng)新高行情中，黃金股本次如此萎靡的走勢(shì)實(shí)屬罕見。

    在金價(jià)創(chuàng)新高后的調(diào)整中，黃金股更表現(xiàn)出  “跟跌不跟漲”的態(tài)勢(shì)。其中24日金價(jià)暴跌5.6%，中金黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)、辰州礦業(yè)當(dāng)日跌幅分別達(dá)到2.61%、2.92%、2.83%、3.32%，而同期上證指數(shù)下跌0.51%。

股價(jià)無視機(jī)構(gòu)加倉(cāng)

    金價(jià)屢創(chuàng)新高，黃金股視而不見。除了普通投資者外，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于本波身陷黃金股似乎也感到十分郁悶。

    以中金黃金為例，在公司中報(bào)披露的十大流通股股東中，忽略大股東持股不計(jì)，前九大流通股股東中，新進(jìn)入了兩家機(jī)構(gòu)，而有7家機(jī)構(gòu)二季度均繼續(xù)增倉(cāng)中金黃金。

    山東黃金半年報(bào)前十大流通股東，除易方達(dá)50指數(shù)減持100萬股外，南方隆元基金以及開元證券投資基金分別新進(jìn)1298萬股、402萬股，除大股東外，5家機(jī)構(gòu)投資者總體倉(cāng)位變化不大，總體表現(xiàn)較為堅(jiān)守。此外紫金礦業(yè)、辰州礦業(yè)也是類似的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

    機(jī)構(gòu)沒有大幅減倉(cāng)甚至還在加倉(cāng)，面對(duì)本輪不斷刷新的金價(jià)，個(gè)股卻按兵不動(dòng)，難免顯出尷尬的意味。

/背離背后/

券商解碼首次背離黃金股或有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)

　　對(duì)于本次金價(jià)強(qiáng)烈上漲，而黃金股滯漲甚至下跌，這種歷史上首次出現(xiàn)的背離現(xiàn)象，背后究竟是怎樣的原因呢？

前期重組致股價(jià)提前反應(yīng)

    2010年8月16日，中金黃金定向增發(fā)預(yù)案出爐，將定向發(fā)行不超過1.5億股，發(fā)行價(jià)格不低于27.35元/股，募集資金擬收購(gòu)嵩縣金牛60%的股權(quán)、收購(gòu)河北東梁100%股權(quán)，收購(gòu)中國(guó)黃金集團(tuán)公司所持有江西金山的全部產(chǎn)權(quán)，安徽太平礦業(yè)有限公司前常銅鐵礦改擴(kuò)建工程項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。上述增發(fā)方案出臺(tái)后，中金黃金股價(jià)連續(xù)走強(qiáng)，在當(dāng)年10月份攀升至歷史新高。

    此外，山東黃金也于2011年4月23日公布定向增發(fā)方案，定向增發(fā)A股不超過1.2億股，發(fā)行價(jià)不低于46.8元/股，募集資金總額約56.2億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于增資萊州公司收購(gòu)新立探礦權(quán)、增資萊州公司收購(gòu)寺莊探礦權(quán)、增資萊州公司建設(shè)三山島金礦8000噸/日擴(kuò)建工程、增資玲瓏公司收購(gòu)東風(fēng)探礦權(quán)、收購(gòu)歸來莊公司69.24%股權(quán)。

    民生證券分析師黃玉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，中金黃金、山東黃金無疑是黃金板塊的龍頭，前期兩家公司均有資產(chǎn)注入方案，而在方案公布前后，資本市場(chǎng)的預(yù)期導(dǎo)致了股價(jià)對(duì)此已經(jīng)有所反應(yīng)，當(dāng)股價(jià)在2010年有較好表現(xiàn)后，相關(guān)個(gè)股已不具有估值優(yōu)勢(shì)。因此當(dāng)2011年7月黃金價(jià)格再次走強(qiáng)時(shí)，中金黃金、山東黃金表現(xiàn)出滯漲狀態(tài)。其余黃金股盡管沒有實(shí)施類似的資產(chǎn)注入，但板塊缺乏領(lǐng)漲個(gè)股，所以板塊的表現(xiàn)顯得有些萎靡。

    另一方面，某券商分析師認(rèn)為，相關(guān)的黃金股伴隨著黃金資產(chǎn)注入越來越多，這就意味著今后注入的資產(chǎn)將越來越少，因此盡管本次金價(jià)再創(chuàng)新高，但上述預(yù)期將導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)黃金股未來成長(zhǎng)性及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間不具有超預(yù)期的可能。這也多少解釋了為何2005年以來金價(jià)與金股齊漲，而2011年后這一同漲的現(xiàn)象變得停滯的原因。

大型機(jī)構(gòu)集體踏空

    前期金價(jià)與金股同漲有一個(gè)特點(diǎn)，即A股市場(chǎng)環(huán)境較好，而今年以來，A股市場(chǎng)賺錢效益似乎并不明顯，尤其是4月至6月，上證指數(shù)自3000點(diǎn)一路殺跌至2600點(diǎn)一線，其中中小板及創(chuàng)業(yè)板等高估值個(gè)股遭遇大幅殺跌。

    7月份至8月份，A股市場(chǎng)再次遭遇了一輪單邊下跌，上證指數(shù)又從2800點(diǎn)下跌至2500點(diǎn)一線，在大盤這波下跌中，恰逢黃金開啟上漲行情，在隨后8月中旬的金價(jià)主升浪中，A股市場(chǎng)雖未繼續(xù)下跌，但震蕩行情同樣使得投資者提心吊膽。

    某券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“市場(chǎng)氛圍不好，這僅是黃金股不跟金價(jià)上漲的表面現(xiàn)象。”實(shí)際上本次黃金股與金價(jià)嚴(yán)重背離的根本原因在于大型機(jī)構(gòu)的踏空。

    該分析師認(rèn)為，即使有對(duì)全球通脹的擔(dān)心，金價(jià)預(yù)期看漲，但在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，作為周期性個(gè)股，黃金板塊顯然不是最佳投資標(biāo)的。而本次在金價(jià)行情啟動(dòng)前，不少大型基金基本沒有配置黃金股。

    “中金黃金流通盤18.5億股、紫金礦業(yè)158億股，山東黃金7.63億股，如此巨大的流通盤，如果沒有機(jī)構(gòu)資金參與，普通投資者參與對(duì)股價(jià)的貢獻(xiàn)無疑就是杯水車薪。因此大型機(jī)構(gòu)踏空黃金股，是黃金股與金價(jià)出現(xiàn)背離的根本原因。”上述券商分析師認(rèn)為。

周期性行業(yè)決定相關(guān)性趨弱

    目前市場(chǎng)可以找出一堆金價(jià)走高的原因，但金價(jià)走低，一個(gè)理由就已經(jīng)足夠——只要?dú)W美經(jīng)濟(jì)良性復(fù)蘇，就是金價(jià)見頂之時(shí)。

    對(duì)于本次金價(jià)與黃金股背離，某大型券商行業(yè)分析師覺得并不奇怪。他告訴記者，一般情況下周期股均是這樣，上漲初期股價(jià)和產(chǎn)品走勢(shì)相關(guān)性很大，而上漲中后期這種相關(guān)性會(huì)越來越弱，相關(guān)個(gè)股的市盈率也將越來越低，像水泥、鋼鐵、有色這樣的周期股在周期的末期市盈率都會(huì)降到個(gè)位數(shù)，然后產(chǎn)品價(jià)格就是一輪暴跌。

    “尤其是目前的金價(jià)，狂歡的時(shí)候往往是快見頂?shù)臅r(shí)候，當(dāng)大家把金價(jià)看到四、五千美元時(shí)，市場(chǎng)危險(xiǎn)性就與日俱增了。”該分析師表示，這一結(jié)論基準(zhǔn)是要準(zhǔn)確判斷黃金上漲是否已經(jīng)到了中后期，理論上是這樣，不過現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境難以下這樣的結(jié)論，但現(xiàn)在去買黃金股肯定不明智，股價(jià)對(duì)利好越來越遲鈍往往是見頂?shù)男盘?hào)。

    “就目前的黃金板塊來看，市盈率（PE）似乎并不高，但市凈率（PB）太高，主要是上市公司凈資產(chǎn)收益率（ROE）都高了，周期股ROE高意味著處于盈利的高峰，像山東黃金近50%的ROE，很難想象還會(huì)繼續(xù)往上走。”該分析師補(bǔ)充說。

投資邏輯不同

    對(duì)于本次金價(jià)與黃金股背離，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃金股是一種黃金礦山公司的股票，買公司股票是買公司未來的盈利能力和資源儲(chǔ)備能力，和黃金本身沒有直接強(qiáng)烈的關(guān)聯(lián)性。具體而言，就是兩種不同投資方式，當(dāng)黃金價(jià)格走高時(shí)，礦山的盈利能力增強(qiáng)，如果盈利且賺錢，但是其中成本高低不同，黃金股也不一樣。比如黃金股的礦品類低，開采難度大，雖然金價(jià)一路上漲，但企業(yè)盈利能力未必好。而買黃金，主要是從抗通脹的角度考慮，這兩者不具有可比性，因此金價(jià)與黃金股背離實(shí)屬正常現(xiàn)象。

    雖然上述理由能夠?yàn)楸敬吸S金股與金價(jià)背離作出注解，但是在以往黃金股走勢(shì)與金價(jià)呈正相關(guān)時(shí)，卻未必能作出很好解釋，因此對(duì)于此觀點(diǎn)，投資者可以僅作為一個(gè)參考。

“背離”能否全面修復(fù)？

    民生證券分析師黃玉表示，在黃金價(jià)格不斷走高的作用下，A股黃金板塊將持續(xù)受益，而目前或許就是等待著某一事件的催化劑，如歐債危機(jī)、全球通脹、美元指數(shù)大幅下跌等。

    記者采訪的多位券商行業(yè)分析師對(duì)于當(dāng)前黃金價(jià)格均表示看漲，稍悲觀的觀點(diǎn)是年內(nèi)還將維持在高位。

    除了全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致的黃金避險(xiǎn)需求外，下半年消費(fèi)旺季亦是市場(chǎng)看好黃金價(jià)格的理由。通過統(tǒng)計(jì)1969年以來黃金的月度漲幅數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，42年中上漲幅度較多的月份為1~2月、5月、9月、11~12月。除5月外，1~2月為中國(guó)傳統(tǒng)春節(jié)假期；9月為印度排燈節(jié)、中東地區(qū)的開齋節(jié)和宰牲前夕；11~12月為西方圣誕節(jié)期間，這說明現(xiàn)貨消費(fèi)旺季對(duì)黃金價(jià)格的助推作用相當(dāng)明顯。此外，統(tǒng)計(jì)黃金上漲概率中，下半年黃金上漲概率明顯高于上半年，下半年上漲年數(shù)明顯高于上半年，持續(xù)的消費(fèi)旺季將助推金價(jià)進(jìn)一步加速上漲。

    民生證券分析師認(rèn)為，“背離”回歸出現(xiàn)端倪，短期市場(chǎng)大幅走低和黃金股小幅上漲充分表現(xiàn)出黃金股的強(qiáng)勢(shì)，預(yù)期未來黃金股仍有較大的補(bǔ)漲空間。兩大黃金巨頭受益于金價(jià)上漲帶來的業(yè)績(jī)提升，仍具有較高的投資價(jià)值，股價(jià)與金價(jià)背離將會(huì)全面修復(fù)，建議持續(xù)關(guān)注山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)、辰州礦業(yè)和榮華實(shí)業(yè)。

    不過另一券商分析師則僅看好今年后幾個(gè)月的黃金股走勢(shì)，因?yàn)樗J(rèn)為，下半年金價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，但是長(zhǎng)期高位風(fēng)險(xiǎn)增大，主要是基于現(xiàn)階段美元正處于一輪熊市的最末端，接下來美元逐步走強(qiáng)是大概率事件。而長(zhǎng)期看，隨著加息周期到來和美元走強(qiáng)，黃金高位風(fēng)險(xiǎn)將迅速增大。

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