2500點一線會有反復

　　申銀萬國錢啟敏

　　本周滬深股市四陰一陽、震蕩回落，上證綜指再次回歸2500點一線，從目前來看，由于缺乏做多預期，成交萎靡，后市將繼續弱勢整理，并考驗2500點支撐。

　　當前影響市場表現的關鍵因素并不是估值的問題，從估值看，已經回落到歷史低位，但即便如此，市場仍然毫無斗志，持股信心匱乏，尤其是估值最低的金融股持續走弱，表明當前估值已經失效，難以成為有效的穩定器。

　　相對而言，市場缺乏利好預期、投資者看不到希望是導致行情疲弱的最大因素。由于宏觀經濟、通脹壓力、貨幣政策等決定市場大政方針的各項因素仍然維持相對偏緊，短線難有轉機，其直接后果便是增量資金匱乏，而靠存量資金，不足以推動大盤走出“泥潭”。因此在謹慎預期相互影響、不斷疊加的作用下，行情出現慣性下跌、持續滑落就成為大概率事件。目前的問題，不是拋盤太多，而是買盤太少，資金是關鍵。

　　從技術看，隨著成交量的一減再減，市場已經進入冰凍期，根據地量低價的原則，目前是相對安全的區間，但要馬上走出還不現實。同時，2500點近在眼前，作為500點整數關，在技術上存在一定支撐，預計下周大盤在2500點一線會有反復。

　　考慮到短線熱點匱乏，可操作性差，因此投資者在控制倉位、回避風險的同時，以謹慎觀望為宜。在資金局限下，如果出現局部機會，也主要是小市值的品種為主，大藍籌缺乏機會。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間2500-2570點

　　下周熱點創業板次新股

　　下周焦點資金面

　　延續弱勢格局考驗2500點支撐

　　新時代證券劉光桓

　　本周滬深股市呈現縮量陰跌的走勢。從目前情況來看，大盤未能延續上周的反彈行情，主要原因還是受到央行擴大準備金繳款范圍消息的影響。預計后市大盤將延續弱市震蕩格局，下周上證大盤將考驗2500點支撐。

　　本周一浙江臺州市出臺樓市限購政策，這是住建部給出“五個標準”后首個頒布限購的城市，預計將有20-30個二三線城市陸續加入限購行列。周三溫總理發表文章強調，穩定物價總水平仍然是宏觀調控的首要任務，宏觀調控的取向不能變。既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動。溫總理的文章說明了經濟增速放緩的原因、未來工作的重點仍是控通脹。周四8月份中國制造業采購經理指數(PMI)公布為50.9%，環比回升了0.2個百分點，PMI在連續回落4個月后首次出現止跌回升，顯示宏觀經濟發展終于顯現回穩態勢。雖然8月PMI回升，但還存在一些隱憂，數據顯示積壓訂單指數、原材料庫存指數升幅超過1個百分點，反映出企業銷售不旺，庫存在增長。新出口訂單指數為48.3%，較上月回落了2.1個百分點，降幅較大，表明歐美經濟不振對中國的影響顯現。購進價格指數為57.2%，較上月回升0.9個百分點，表明大宗商品價格運行在高位，輸入性通脹壓力仍然較大。

　　本周一媒體報道央行擬將商業銀行的信用、保函、承兌匯票等三類保證金存款納入存款準備金繳存范圍，預計將凍結銀行資金9000億元。如此一來，銀行流動收緊之勢將會加劇，市場應聲下跌。不過，市場預計隨著準備金繳款范圍擴大，央行再提高準備金率或加息的概率將會降低。

　　本周滬市大盤周K線收出一根上影長、下影短的中陰線，并將上周的中陽線吞吃，顯示空方力度較強，大盤上檔拋壓較大，下檔支撐力度較弱，市場出現縮量空跌的狀態，說明市場人氣缺失，不愿意進場買入。日K線上，周五滬市大盤形成破位下跌的趨勢，均線系統即將再度形成空頭排列，顯示大盤將繼續向下尋求支撐，大盤重心將進一步下移，下周2500點將面臨一定的考驗，如果跌破2500點，將進一步考驗前期低點2437點。目前上市公司半年報已披露完畢，整體凈利潤增速同比為22.31%，環比出現一定的回落，市場中報炒作熱情開始降溫。目前行情已進入9月份，即將迎來中秋和國慶兩個假期，政策又到了比較敏感的時期，市場心態會比較謹慎。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區間2437-2550點

　　下周熱點銀行、化工

　　下周焦點貨幣政策、經濟數據

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　　量能不濟市場缺乏持續熱點

　　光大證券曾憲釗

　　本周A股繼續回踩，商業銀行保證金存款交法定存款準備金、下周新股發行速度加快、月末資金緊張都是造成A股走弱的主要原因，雖然新材料行業一度走強，但在“兩油”和銀行等權重股的拖累下，市場人氣明顯不足。

　　技術上看，滬指仍未擺脫自3067點以來的下降通道，本周也未能突破30日均線的壓力；同時，滬深兩市本周五的成交量合計僅為1050億，創出年內成交量新低，整體處于弱市探底的過程中。

　　本周上市公司中期業績已披露完畢，截至今年8月底，滬深兩市共有上市公司2273家，股市市值25.5萬億元。半年報顯示，上市公司今年上半年凈利潤同比增長22.3%，保持了良好發展態勢。但從2010年來上市公司凈利潤增速出現明顯下滑，預計2011年全年的利潤增速將回落至20%以下，經濟回落正體現在上市公司業績減速上。

　　值得注意的是，2011年6月末上市公司的存貨總額為3.12萬億元，而2010年同期的存貨總額為2.84萬億元，同比增長9.9%。隨著CPI和PPI的高位震蕩略有回落，三季度或將面臨去庫存化的壓力。雖然數據顯示8月份PMI反彈0.2個百分點，但整體的經濟情況并不樂觀，因此上市公司的去庫存化壓力較上半年更大。

　　我們認為，在目前經濟增速整體回落，暫時難以看到貨幣政策放松的信號前，401K計劃可能是未來改變市場下跌趨勢的重要因素之一，但政策拐點仍不明顯，資本市場的一系列制度正處于改革期，需要等到與貨幣政策形成共振才能對市場產生更大的作用力。

　　總體看，在創出成交量新低后，A股仍有反抽的機會，但在政策拐點暫不明朗的情況下，市場已缺乏持續性強的熱點，投資者仍宜謹慎為主，關注新材料的交易性機會。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看平

　　下周區間2400-2600點

　　下周熱點新材料

　　下周焦點地方政府債務

　　陰跌或成短期主旋律

　　太平洋證券周雨

　　本周滬深兩市陰跌下行，2550點雖然出現過一定程度的抵抗下跌，但成交量的萎靡始終無法配合多頭收復失地。從技術面上看，本周滬指下跌3.21%，將上周的漲幅全部跌去，5周均線與10周均線的喇叭口繼續擴大，下周大盤勢必考驗2500點。

　　消息面上，8月中國制造業采購經理指數(PMI)小幅反彈0.2個百分點至50.9%。我們認為，雖然8月PMI處于榮枯線上方，但從絕對數值來看，仍處于較低水平。從歷史數據來看，自06年至今，官方制造業PMI指數通常在經歷了6、7月份的回落之后，于8月份開始上行，近四年平均漲幅0.82。今年8月份的PMI較7月份上漲0.2，漲幅低于歷史平均水平。分項指數方面，產成品庫存指數繼續回落至48.9，表明當前企業主動去庫存處于加速過程中。購進價格指數上升至57.2%，顯示制造業生產成本有所上升。新訂單指數在連續下降三個月后首次出現回升，并與上月環比持平，但新出口訂單指數則由7月份的50.4%大幅降至48.3%。說明國際需求降低對國內制造業已經產生負面影響，隨著全球對于各主要經濟體經濟衰退的擔憂預期升溫，四季度我國制造業將承受更大的壓力，今年出口增速將受到影響。

　　下周將公布8月份CPI，我們預計8月的物價水平將從7月的高點出現較大的回落。從本周商務部公布的前四周數據來看，8月的農產品批發價格增速較上月有較大的回落，因此8月的CPI食品價格增幅將放緩。由此推斷，加息預期減弱，加之本周巴西意外宣布降息，新興經濟體或釋放一定的政策轉向信號。

　　展望下周，中秋小長假來臨之前旅游及消費板塊或有表現，但由于目前市場處于弱市中，且年內最大IPO中國水利靜待上市給投資者帶來了較大的心理影響，因此在操作方面我們建議保持短線思維。對于中期走勢我們依然不樂觀，若中秋前后政策面無實質性利好，料大盤在挑戰前低2319點之前以陰跌方式下行的概率很大。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區間2500-2550點

　　下周熱點旅游、消費板塊

　　下周焦點經濟數據

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　　成交創地量指數待突破

　　銀河證券易小斌

　　本周市場連續下跌，盡管跌幅并不大，但成交量的快速萎縮表明市場人氣極度渙散。由于多空雙方圍繞2500點進行了反復的爭奪，創出今年的低點2437點到目前也已將近一個月，因此指數短期將面臨突破，盡管上下空間可能都不大，但對市場信心的影響至關重要，投資者應以謹慎的心態對待。

　　目前市場仍在夾縫中徘徊，一方面上市公司業績尚可，微觀層面未有大的問題。從已經公布的兩千多家上市公司的半年報顯示，今年1至6月合計實現營業收入可比數據較去年同期上升26.27%；實現歸屬母公司股東凈利潤可比數據較去年同期增長22.69%。這充分反映當前經濟仍然維持著較好的增長水平，整體市場的低估值將給予股指支撐，從而有效地封殺了市場大幅下跌的空間。另一方面，市場環境并未有大的改善。央行擴大存款準備金率計提范圍，在政策信號上與前期相對收緊的基調一脈相承，還沒有出現相對寬松的信號。而新股發行繼上周創出年內新低的2家之后，本周恢復到4家，下周已經有7家公告發行，擴容壓力依然較大。同時，PMI回升力度低于過去6年同期反映經濟仍在繼續放緩。

　　總體而言，目前市場進退兩難，做多猶豫不決，買入后短期無利可圖，而做空由于估值水平較低，斬倉于心不忍。但我們認為，由于預期大幅下調的風險已經釋放，市場底部不必過分悲觀，雖然真正企穩仍有待確認，尚不到全面做多時機，但在目前位置如果選擇一些盈利性較為確定的低估值上市公司或成長性較好的行業細分龍頭逢低買進，風險已經不會太大。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間2437-2650點

　　下周熱點低估值個股

　　下周焦點經濟數據

　　地量后或見地價筑底過程入尾聲

　　財通證券陳健

　　本周大盤縮量調整，從周三開始滬市迭創年內地量，顯示短期內做多乏力但做空動能也不足。在8月25日“一陽指”之后股指回調了六天，滬指突破2826高點以來下降壓力線已六個交易日，本周五暫受該線支撐，如繼續縮量調整的話，先見地量，后見地價，大盤反復筑底將進入尾聲。

　　基本面，國內貨幣及房地產政策繼續趨緊，QE3時間窗口推遲至9月底議息會議；新股擴容仍將加速，市場仍面臨著種種不利因素。上半年全部上市公司凈利潤總額較去年同期增長了約24%，從單季度數據來看增長了13%左右，出現了明顯的放緩。溫總理在《求是》發表文章，強調穩物價、控房價、抓農業、調結構、促民生，可看出決策層確認當前經濟運行的主要矛盾仍是通脹。從擴容來看，9月份開始新股發行有望重新提速。上半年遞交的200余家上市申請將于9月份進入密集審核期；大盤股有可能在4季度啟動上市程序。而央行將商業銀行的保證金存款納入存款準備金的繳存范圍，這次調整存準率上繳范圍從效果上等價于3次上調存準率，也可以視同為等價于發行9000億央票，這是把未來的流動性緊縮措施提前到現在一次性集中釋放，加重了市場對于資金面的擔憂，但也宣告了年內高密度緊縮的終止，年內加息和上調存準率的可能性被徹底消除了，未來的政策預期和流動性預期都將好轉，對于股市，只要扛過了現在，未來的政策環境就會顯著改善。

　　先有估值底、再有政策底，最后是市場底。關于市場的估值底隨著中報公布已得到市場的認同；而政策底并不是政策面要出利好才能確定，只要不會有更壞的消息出臺，利空出盡就是利多，保證金存款納入存款準備金的繳存范圍的消息已有此作用；而市場底是在一系列利空打壓下“該跌不跌，理應看漲”的基礎上出現的。“先見地量，后見地價”，近期不排除會出現持續地量，然后放量選擇突破方向，市場底也就出現了。事實上，當前做多A股的邏輯并不需要期待政策的大力刺激，只是像壓抑過久的彈簧一樣，稍有一些壓力緩解就能反彈，如果“錦上添花”--貨幣政策調控手段改善，則反彈時間也會延續得更久一些。

　　總的來看，雖然市場仍在弱勢震蕩，但已處于反復震蕩筑底過程中，不必過分悲觀，左側交易者可積極一點；右側交易者可等待做多時機。繼續向下挖坑將是機會，從戰略角度來看向下挖坑過程可逢低逐步建倉。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間2500-2630點

　　下周熱點西部開發概念股

　　下周焦點經濟數據、貨幣政策

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　　年內低點2437點面臨考驗

　　西南證券張剛

　　本周大盤持續震蕩下跌，周二上證指數盤中一度站上2600點關口，但最終未能守住，而周內后三個交易日兩市成交金額不斷萎縮。周內銀行、保險、券商等金融股雖有過階段性表現，但市場認同度不高，謹慎觀望氣氛日趨濃厚。

　　8月中國PMI為50.9%，比上月微升0.2個百分點，結束了此前連續4個月回落的態勢，但新出口訂單指數為48.3%，比上月下降2.1個百分點，成為環比降幅最大的分項指數。另外，主要原材料購進價格指數為57.2%，比上月回升0.9個百分點，在連續三個月回落后，8月再呈升勢。這些數據顯示，出口前景嚴峻，企業成本增加，未來業績不容樂觀。

　　本周周K線收出長陰線，大跌3.21%，將前一周的升幅全部吞噬，后續將考驗2437點年內底部支撐。周K線均線系統維持空頭排列，30周均線向下接近60周均線，長期走勢看淡。從日K線看，周五大盤收出長陰線，受到5日均線壓力。均線系統處于空頭排列，5日均線再度下穿10日均線，短期走勢看淡。布林線上看，股指跌至下軌之下，出現超賣狀態，線口極度收斂后向下扭轉，若跌勢延續，將呈現破位下跌形態。擺動指標顯示，股指從中勢區下至空方強勢區，仍有下跌空間，中期走向看淡。

　　本周外圍股市一度大漲，但未能對A股市場產生利好刺激，貨幣政策的收緊措施造成謹慎情緒蔓延，成交低迷，使得權重股上行無力。下周股指會考驗2500點支撐，但預計將被跌破，2437點的年內低點將面臨考驗，建議投資者把握盤中反彈機會，降低持倉比例。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區間2437-2550點

　　下周熱點黃金股

　　下周焦點外圍市場、成交量

　　短線有反彈可能

　　華泰證券張力

　　受美國股市下跌影響，周五A股市場低開后一路下行，板塊全軍覆沒，紡織服裝、國防軍工跌幅位居前列。盤面上，天邦股份漲停，稀土永磁概念漲勢稍好，北礦磁材上漲超過9%，在大盤下跌世道顯得難能可貴。我們認為，大盤短期跌幅過大，短線有反彈可能。

　　周四是9月第一個交易日，滬深股市震蕩走低，未能實現9月開門紅；市場量能明顯不足，滬市成交金額不足600億元。周五市場在9月開門綠的打擊下延續弱勢，成交更是進一步萎縮。近日量能迭創年內新低，足以證明目前市場弱勢特征，但越是市場觀望和謹慎氣氛濃重的時候，反彈往往也會不期而至。現在市場雖然毫無生氣，但還是有一定的變盤可能性。盡管基本面情況的確比較糟糕，尤其政策面不是很配合，但是估值到了歷史的低點。當大盤運行到前期低點附近時，投資者不宜盲目看空。一旦變盤契機出現，市場亦會出現大幅反彈。

　　從估值角度來看，A股估值已達歷史低點，指數下行空間有限，市場將進入震蕩筑底階段，等待政策和基本面的進一步明朗，投資者可選擇具有估值優勢品種如金融地產均衡布局。

　　數據顯示，在預期通脹增速逐步走低，金融、地產、交運等行業盈利增速仍然較高的情況下，基金依然看好這些低估值行業階段性估值修復的投資機會。尤其是地產股票可能迎來反彈的行情，選股操作上可著重于具有銷售爆發性以及推盤充足的龍頭公司，如A股的招商地產、金地集團及萬科，或者具有炒作題材的中糧地產、新華聯等。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間2500-2600點

　　下周熱點化工、地產

　　下周焦點經濟數據

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　　多方信心不足靜待政策信號

　　日信證券吳煊

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間2450-2600點

　　下周熱點創業板

　　下周焦點貨幣政策

　　受創業板沖高回落和權重股持續低迷的影響，本周A股市場震蕩下行，將前周反彈成果拱手相送。同時，伴隨著指數再度走軟，兩市成交量持續萎縮，表明市場信心再度趨于謹慎。盡管8月份PMI小幅回升，但各分項指標顯示并不容過分樂觀，且國內經濟增速放緩已對企業的生產經營構成不利影響，其一是購進價格指數較上個月回升0.9個百分點，顯示輸入型通脹壓力依然不容小視；其二是新出口訂單指數出現明顯下滑，預示未來出口下滑風險較大；其三是產成品庫存仍處高位，預計去庫存化進程仍將持續，從而拖累經濟增速繼續回落。

　　導致本周市場反彈終結的原因是多方面的，但如果僅從市場行為本身進行分析，我們依然不難找出影響市場走勢的因素。由于本周最重要特點就是大盤呈現出縮量下跌的運行態勢，表明目前市場的下跌并非是獲利拋壓過重所致，而是因為下檔承接力度明顯不足，在政策預期不斷反復的過程中，市場心態已悄然發生變化，在很大程度上動搖了市場的做多信心，大盤運行重心的不斷下移也就在情理之中了。除此之外，創業板的持續調整也對市場的下跌起到了推波助瀾的作用，盡管該板塊對于大盤的影響力遠不及權重股，但其對于維系市場人氣而言意義重大，因此該板塊的高位回落也意味著多方陣營出現分化，從而對未來市場走向產生不利的影響。

　　展望后市，市場信心能否有效恢復將成為左右市場變化的關鍵因素。如果依然沒有明確的政策信號釋放，那么對于政策預期的判斷仍將導致市場的分歧和情緒的波動。我們認為期望短期內央行緊縮政策迅速轉向并不現實，而在缺乏明確政策信號的刺激下，市場走勢更多地將反映資金供求關系，與海外股市的關聯度也會逐漸減弱。基于此，預計下周市場仍將有慣性下探2500點尋求支撐的要求，但進一步下行空間較為有限，而從創業板整體走勢而言，短期調整已基本到位，一旦該板塊重新回升，勢必將帶動市場止跌企穩。