每經記者  陳莉莉  發自北京

    因為接班人汪小菲與臺灣知名女藝人聯姻而高調出現在所有媒體面前的俏江南，在A股上市遇阻。近期其創始人張蘭曝出  “不滿投資機構鼎暉表現”的言論。這一次，張蘭出現在媒體的財經版而非娛樂版。

    創業者與投資人的關系是一對天然的矛盾體，他們如何將最開始合作時的“情意”進行到最后，而不是過程中產生摩擦的“敵意”？反目的案例不止俏江南一個，成功的案例中又有什么啟示？

俏江南風波：誰不滿意誰？

    2008年12月，金融危機中，鼎暉和中金聯合向俏江南注資3億元人民幣，占10%股份。但隨后又傳出中金并未投資的說法。

    2011年8月，俏江南創始人張蘭接受媒體采訪時稱，“引進鼎暉是俏江南最大的失誤，毫無意義。民營企業家交學費唄”，“他們什么也沒給我們帶來，那么少的錢稀釋了那么大股份”，“經濟已經出現復蘇跡象時錢還沒完全到賬”，張蘭說，她早就想清退這筆投資，但鼎暉要求翻倍回報，雙方沒有談攏。

    張蘭曾說要將俏江南開到臺灣、倫敦、米蘭等地區和城市。

    “他們一直在吵架。”一位熟知鼎暉投資俏江南交易的知情人表示，“某種程度上，鼎暉認為他們陷入了陷阱”，主要原因是“張蘭當初放下的豪言均未實現，倫敦、米蘭、臺灣開店的事情未見結果，鼎暉對于俏江南的業績增長不認可，而且第二次上會又遭否定，證監會都不給意見。自從A股上市遇阻以后，俏江南反而認為自己不急了，所以對于‘世界級’的擴張計劃更是不再提起，但從投資人的角度而言，鼎暉肯定要急了。”上述知情人透露，“雙方一直不和，坊間有各種傳聞，據說張蘭認為那么一點錢，沒幫上什么忙，還想有話語權？”

    上述知情人士說，“雙方立場不一樣，作為PE機構，希望財務公開，而作為創始人，這個公司是她一手從很小的規模撐下來的，剛介入的時候還是蠻愉快的，只是介入以后，相對真實的增長速度，張蘭當初畫的餅太大了”。

    “投資人與創業者即使有矛盾，也不會公開出來，除非炒作。”投資人張瀚冰說，“鼎暉算是做得很好的PE機構之一，做得好的PE成功退出率也就20%－30%，做得不好的只有10%－20%，其中的風險很大。”

投資人：企業應兌現承諾

    投資機構需要企業做出承諾，更需要兌現承諾，PE介入進來，如果因為增長速度、財務狀況而出現上市障礙，多數會中止合作。

    但也有例外，2010年8月底，曾經說要在2012年上市的湖南金浩茶油股份有限公司（以下簡稱金浩）遭遇  “致癌門”。2008年金浩引進天圖創投，“種植基地從原來的5萬畝擴充到了10萬畝，產能兩年中增長了40%，生產基地從原來的4家通過并購擴充到7家，品牌影響知名度得到提升”。有投資人向《每日經濟新聞》透露，“發生事件以后，金浩創始人劉翔浩與投資機構進行良性溝通，危機公關處理得當，投資機構也沒有因此而擾亂投資計劃，大家都在協商比較好的處理方式，為的是能夠再度上市”。

    投資人闞治東認為，每次投資都像與企業談戀愛，如果談得好，會演繹出一場風花雪月的故事，如果談不好，雙方都會黯然神傷。

企業：不能半路攔截

    當當網李國慶此前在上市后與“大摩女”的一番惡戰也來源于“對投資機構的定價不滿意”。此次對于張蘭的言論，李國慶表示“創業者/家經常被金融家攔路搶劫”。

    凱旋創投風險投資合伙人金鵬在微博上表示，“最近老被人問投資人的價值在哪里。總結一下：投資人肯定能帶給創業者的：錢、心理滿足、想象空間；想給但很難做到的：行業知識、戰略、管理經驗；想給但創業者要千萬小心的：財技、各種短平快的捷徑。號稱自己不需要錢又融資的創業者是吹牛，覺得自己什么都懂的投資人是吹大牛”。

    “投資機構與企業最終極的矛盾體現在介入時間的節點。”某企業創始人說，“如果是我辛苦10月懷胎孕育的，你在我的孩子已長到3歲的時候開始收養，而你的希望是孩子長大以后，孝順你要比孝順我多一點，或者程度相同，創始人接受程度肯定是不一樣的，但是要想成為公眾公司，還是要付出代價的”。

    清華大學經管學院金融系副主任朱武祥說，現在創業者和投資這兩種力量都在快速增長，需要有對接機制。企業到一定層次了，希望能夠找到投資，最重要的是理念上的認同。

開放心態最重要

    阿里巴巴創始人馬云曾經這樣看待企業家和投資者的關系：投資者可以炒我們，我們當然也可以換投資者。“我希望給中國所有的創業者一個聲音——投資者是跟著優秀的企業家走的，企業家不能跟著投資者走”。

    1999年春天，第一筆以高盛為主的風險投資救了馬云的急，1999年秋天第二輪投資，讓馬云挺過互聯網寒冬，第三輪中小企業融資，完成上市目標，2005年8月，雅虎、軟銀再向阿里巴巴投資數億美元。之后．阿里巴巴創辦淘寶網，創辦支付寶，收購雅虎中國，創辦阿里軟件。一直到阿里巴巴上市。由此“風險投資大賺一把，作為阿里巴巴集團的兩個大股東，雅虎和軟銀在阿里巴巴上市當天賬面上獲得了巨額的回報”。

    另一個合作良好的案例則是莫天全率領的搜房網。相關人士告訴記者，在搜房的發展中，莫天全接觸過VC、PE、產業投資、純財務投資等各路資本，雖然搜房網也曾出現過多次被投資人控股的情況，但是搜房網歷任投資人的謝幕都圓滿完美，至少沒有公開對峙。而實際上矛盾和摩擦都會有，“這一切與創始人有著很大的關系，莫天全認為作為創始人在一開始就需要對企業未來的控制權有一個開放的心態，創始人與投資者的良性互動，很大程度上取決于創始人的智慧”。

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