每經(jīng)記者  王海慜  王炯業(yè)

    去年4月，南都電源（300068，收盤價(jià)18.28元）在創(chuàng)業(yè)板上市。不過，上市之后公司業(yè)績立刻變臉，多個(gè)季度連續(xù)出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長。

    在業(yè)績不佳、股價(jià)低迷的背景下,南都電源發(fā)布了利好：公司與中國人民解放軍防化研究院、哈爾濱工業(yè)大學(xué)合作的“高能超級電池研究開發(fā)”項(xiàng)目被列入2011年度浙江省重大科技專項(xiàng)計(jì)劃。并稱該項(xiàng)目“推動公司產(chǎn)品在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用，增強(qiáng)公司核心競爭力。”

    對此，有券商研究員表示，所謂的“超級電池”，只不過是鉛酸電池的升級版本；在新能源汽車領(lǐng)域，鉛酸電池運(yùn)用較少。有專家甚至表示，從來沒聽說過“超級電池”。

上市成業(yè)績分水嶺

    今年上半年，南都電源實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5.8億元，主營業(yè)務(wù)同比減少10.19%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1679.41萬元，同比減少48.52%。對此，公司解釋為子公司停產(chǎn)及售價(jià)下降。

    南都電源招股說明書顯示，鉛原料在生產(chǎn)成本中占比60%以上。有業(yè)內(nèi)人士表示，南都電源與大部分下游客戶簽訂的框架協(xié)議中均有鉛價(jià)聯(lián)動條款，可進(jìn)行成本轉(zhuǎn)嫁。此外，南都電源還開展了鉛的套期保值業(yè)務(wù)。這一系列措施都無法改善公司經(jīng)營的成本控制，其成本控制管理恐存缺陷。

    記者查閱了公司上市前2007～2009年財(cái)務(wù)報(bào)表，卻發(fā)現(xiàn)了截然相反的情況。在這三年內(nèi)，公司持續(xù)保持業(yè)績的高速增長,2008年主營業(yè)務(wù)收入同比增長73.5%，凈利潤增長146.9%，2009年主營業(yè)務(wù)收入雖然同比下降16.77%，但是凈利潤依然實(shí)現(xiàn)了38.17%的增長。

    但就在公司上市的2010年度，公司的主營業(yè)務(wù)雖然增長11.41%但是凈利潤同比降49.23%。與此呼應(yīng)的是，近三年公司主營毛利率持續(xù)下滑，2009為28.27%，2010年上市第一年便大幅跌落至17.69%，同比下降10.58個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年主營業(yè)務(wù)毛利率為15.84%，比去年同期下降3.41個(gè)百分點(diǎn)，兩年間，毛利率降幅超過了十個(gè)百分點(diǎn)。而招股說明書卻顯示，2007年公司毛利率為22.78%，2008年23.08%，呈逐年遞增態(tài)勢。

募投項(xiàng)目遠(yuǎn)遜預(yù)期

    南都電源于去年4月上市，IPO募投項(xiàng)目為  “南都閥控密封電池生產(chǎn)線項(xiàng)目”，意在延續(xù)其在鉛酸蓄電池方面的傳統(tǒng)。據(jù)公司證券部一位員工介紹，所謂閥控密封電池項(xiàng)目就是公司目前主營的AGM電池。

    據(jù)悉，AGM電池較一般鉛酸蓄電池而言技術(shù)含量要高一些，主要應(yīng)用于通信電源領(lǐng)域，是作為后備電池的形式存在的，市場容量相對有限。

    公司承諾投資4.98億元的南都閥控密封電池生產(chǎn)線項(xiàng)目，原定于去年年底即可達(dá)到預(yù)定使用狀態(tài)，但截至今年上半年，投資進(jìn)度為87.95%，。該項(xiàng)目今年中期僅實(shí)現(xiàn)效益801.41萬元，而公司達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年新增稅后利潤達(dá)1.4億。

    就國內(nèi)市場售價(jià)趨降的態(tài)勢，最后能否達(dá)到預(yù)計(jì)利潤，也是個(gè)大大的問號。記者注意到，該產(chǎn)品毛利率近年來持續(xù)下滑，從2009年的29.83%持續(xù)降至今年上半年的16.28%。在新近發(fā)布的半年度報(bào)告中，公司把產(chǎn)品毛利率下降歸咎于“國內(nèi)市場銷售價(jià)格下降，導(dǎo)致毛利率降低。”

    對此，公司內(nèi)部人員向記者表示，“電池市場在上市后和上市前的確有變化，2010年起市場價(jià)格一直處于下降趨勢。估計(jì)再降的空間應(yīng)該不大，再降就沒有利潤了。”

    此外，南都電源使用超募資金投資的“新型動力及儲能電池生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，承諾投資10.81億元，投資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過IPO募投項(xiàng)目。據(jù)了解，該項(xiàng)目也是鉛酸蓄電池的一個(gè)子領(lǐng)域。截至中報(bào)發(fā)布，投資進(jìn)度為8.42%。該項(xiàng)目分兩期實(shí)施，一期、二期分別在2012年、2013年年底結(jié)束，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)要到2015年，距今有4年時(shí)間。

    業(yè)內(nèi)人士向記者表示，電池技術(shù)發(fā)展速度很快，如果公司不能緊扣技術(shù)的發(fā)展，那么四年以后該項(xiàng)目能否盈利，將存在很大的變數(shù)。

專家：不知有“超級電池”

就在南都電源中報(bào)披露后不久，公司發(fā)布了上述“超級電池”計(jì)劃。南都電源在公告中表示，高能超級電池采用多項(xiàng)國際前沿技術(shù)：負(fù)極采用石墨化泡沫炭技術(shù)；負(fù)極活性物質(zhì)采用鉛炭技術(shù)……適合于大容量儲能與混合動力汽車領(lǐng)域的應(yīng)用，具有廣闊的市場前景。

    上述工作人員則告訴記者，超級電池其實(shí)就是公司在招股說明書中提到的鉛碳電池，“目前尚處于研發(fā)階段，未來是否產(chǎn)業(yè)化，還要根據(jù)市場情況而定”。

    但是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者搜尋了關(guān)于鉛碳電池的相關(guān)資料，網(wǎng)絡(luò)或者書籍均鮮見鉛碳電池的相關(guān)介紹。記者最后咨詢了長期研究電池的專家，該專家表示，自己在電池研究領(lǐng)域多年了，還未聽說過鉛碳電池。

    該專家進(jìn)一步表示，“目前新能源汽車主要有三種，插電式混合動力汽車、純電動汽車、燃料電池汽車。插電式混合動力汽車簡單來說就是有電了汽車就用電來跑，沒電了就用油來跑，但是基本采用的還是鎳氫電池和鋰電池較多，鉛酸電池幾乎不采用，因?yàn)槠潴w量相對來說較小，滿足不了汽車的動力。”

    另外，記者咨詢了一位大型券商的研究員，該研究員表示，“其實(shí)鉛碳電池可以理解為鉛酸電池的升級版本，目前來說混合動力汽車分為輕度混合電力，中度混合動力，強(qiáng)度混合動力等等，但是無論哪一種，還是采用鎳氫電池和鋰電池的較多，采用鉛酸電池較少。”

    按照上述券商研究員的說法，南都電源所謂的  “超級電池”只是鉛酸電池的延續(xù)。參照鉛酸電池的市場現(xiàn)狀，“超級電池”的未來顯然難以讓人放心。

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