2011-09-23 01:03:46
每經記者 趙陽戈“出來混遲早要還的”，這句坊間的口頭禪如今用到雙良節能（600481，收盤價11.18元）身上再合適不過了。公司的可轉債回售期已經結束，令市場大跌眼鏡的是，5天時間的回售金額高達6.68億元，這一數字相當于當初募資總額的90.11%，如此高的比例，或許已創下了可轉債歷史上回售的新紀錄。而下調轉股價的議案恐怕也難以繼續實施。
共計回售了648.77萬張雙良節能今日公告，在經過5天時間的回售后，雙良轉債回售申報期已于9月20日結束。令人大跌眼鏡的是，此次共計回售了648.77萬張，對應的回售金額高達6.68億元，這一數字相當于當初募資總額的90.11%，如此高的比例，或許是雙良節能在一年前發行可轉債時始料不及的。公司表示，回售資金將于今日到賬。
資料顯示，雙良轉債發行時間為2010年5月，當時共發行了720萬張，每張面值100元，期限為5年期，共募資了7.2億元，所募資金投項是年生產9套LT-MED/12000噸低溫多效海水淡化設備的制造項目，以及24萬噸/年EPS項目。
好景不長，自今年4月起，市場陷入熊市當中，雙良節能的股價也節節敗退，并在7月22日那天，跌破了轉股價的70%（14.567元/股），羸弱的態勢也持續到現在。
根據有條件回售條款，如果公司股票收盤價連續30個交易日低于當期轉股價格的70%時，雙良轉債持有人就有權將其持有的可轉債全部或部分按面值的103%（含當期利息）回售給上市公司，也因此出現了回售金額高達6.68億元的情景。
下調轉股價已無動力高達90.11%的回售比例，雙良轉債“不招人待見”已可見一斑，而事件的背后卻反映著可轉債市場投資人和發行人之間日益嚴重的矛盾。
《每日經濟新聞》記者發現，8月29日，中國石化（600028，收盤價7.02元）“突發奇想”，在3月才發行的230億元可轉債尚未轉股的情況下，又宣布擬發行總額不超過300億元的可轉債，這一舉動徹底擊穿了市場的心理防線，也讓投資人憤怒。在對后市的難以評估下，市場唯有采用暴跌回應，截至昨日，僅有的19只可轉債市場中，就有8只可轉債跌破面值，占到總數的42.1%。可轉債市場大面積跌破面值的情況也是史無前例的。
一位長期跟蹤可轉債的分析師告訴《每日經濟新聞》記者，市場的這種表現，儼然就是投資人與發行人之間的博弈。回首此前的2004年、2005年，可轉債的總體條款保護性等比現在要好得多，目前的暴跌，可以看成是市場的一種修復過程。
事實上，在市場的博弈中，投資人已初戰告捷。據雙良節能公告，公司在9月6日曾發布過下調轉股價的議案，稱愿將轉股價下修至股東會召開前20日均價和前1日均價高者的160%。然而這一條件嚴重低于市場預期，導致雙良轉債價格再遭下挫并跌破回售價格。9月10日，迫于回售壓力，雙良節能只好再度宣布將轉股價下修至高者的120%而不是160%，并表示大股東將對下修案投贊成票。
上述分析師表示，此戰的告捷，意味著市場倒逼取得實質性勝利，也體現了發行人對巨額回售的擔憂，本來是很好的示范案例，但隨著巨額回售已成定局，雙良節能也就失去了繼續堅持下修轉股價的動力，9月29日的股東大會的結果或難以樂觀。
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