2011-09-27 01:25:41
交銀施羅德研究部副總經理 崔海峰 貨幣緊縮、經濟下滑以及通脹回落，這大致是政府調控的三階段。現在，經濟基本進入下滑階段，但下滑的幅度以及時間，還難以預期。短期來看，隨著限售的擴大化，推盤量累積的加大，商品房的價格開始松動，從而反過來制約商品房的投資。可以預期，第四季度商品房的投資將明顯下滑。這對整體固定資產投資的影響是明顯的。
其次，9月開始，美國經濟預期不斷下調，同時，更不穩定的歐債危機繼續在擴大化，這兩個核心出口目的地的經濟不穩，將對我們的出口形成考驗。
在持續緊縮的貨幣控制下，經濟、通脹會回落，然后經濟可能進入一個時滯帶來的小衰退階段。問題是看到了經濟下滑到政府的容忍限度，政策是否會放松，或者如若屆時政策確實放松了，市場是否就可以持續性地做出上行的表現？投資人缺乏經濟增長的相關主導力量以及這樣主導力量的可持續性預期。
尋找經濟增長動力的持續力，首先需要解決好城鎮化下主導行業房地產的定位和預期。現政策持續壓縮房地產的投資屬性，但在投資渠道不大的環境下，順利消化過往十年留下的階段性泡沫，尚需觀察。
另外，目前制造業投資的增速已有很大提高，且很大一部分快速增長的行業與消費類明顯相關。但持續保持這樣的高位投資，似乎并不容易。
展望新的經濟周期，潛在經濟增長率或將不可避免的下滑，經濟中所面臨的結構性和區域性問題，會變得很突出，經濟轉型或將成為現實的挑戰；自上世紀90年代末以來的社會流動性降低，乃至社會利益結構固化，既得利益階層擴大化，這些動態的不平等是最令人擔心的，中等收入陷阱將成為潛在的挑戰。要保持可持續的發展，依靠精英投資往往很困難。這或將是股市長期的困境。
投資人面臨著諸多因素，尤其當下短期因素的糾結，市場的預期就被壓制了，整體還是缺乏趨勢性的機會。而短期內，更多的是經濟、政策、流動性，乃至外圍因素短期平衡下的結構性機會。
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