每經記者  李娜

    在新基金的密集發行中，幫忙資金“注水”沖首發規模已經是公開的秘密。為了能夠讓一批幫忙資金順利撤退，基金的投資操作或多或少地受到了限制。尤其是在封閉期前后的建倉策略，也往往不同。

    今年受傷最重的QDII——嘉實H股基金，就是這樣。其基金走勢圖顯示，在其開放申購和贖回日前后，凈值波動發生了明顯的變化。嘉實主題新動力，這只去年年底成立的新基金，也同樣存在著上述現象。

    新基金打開封閉后的  “變臉”，究竟是巧合，還是有其他難言之隱？

封閉期前后建倉策略不同

    《每日經濟新聞》記者翻閱嘉實基金旗下去年以來成立的新基金發現，不少新基金在封閉期（新基金成立到打開申購贖回之間的一段時間，按規定不得超過3個月）前后，選擇的建倉策略有所不同：封閉期內小心謹慎，而在開放后建倉速度明顯加快。

    以跟蹤恒生中國企業指數的嘉實H股基金為例，嘉實基金曾表示，該基金因為擇時而踏空了跟蹤標的反彈行情。但記者發現，該基金“擇時”的痕跡確實很明顯，從該基金的凈值走勢圖可以看出，其在開放日后的凈值波動明顯加大。

    公開數據顯示，嘉實H股基金成立于去年9月30日，并于去年10月28日打開申購。除去在首周凈值無波動外，在封閉剩下四周內，該基金的凈值周波動都維持在0.05%左右。

    在去年10月28日的開放日后，10月29日，嘉實H股基金的凈值下跌了0.18%，為0.9964元；11月1日，其單位凈值上漲了0.39%，凈值為1.0003元；11月3日，嘉實H股基金的凈值有上漲0.33%。隨后，該基金的凈值波動范圍明顯變寬。

    今年5月底成立的嘉實領先成長，于7月25日打開申購。在開放日常申購和贖回的前一個工作日，其單位凈值仍有1.008元，整個封閉期間凈值波動范圍不超過0.3%，而在打開申購當日，由于滬深市場出現了較大下跌，而基金的單位凈值則是降至1.001元，下跌了0.69%。

    去年12月7日成立的嘉實主題新動力，其首發規模高達63.17億份。從其封閉期來看，其封閉期的前半段較為平穩。當基金凈值位于1元之上后，基金建倉的腳步也開始加快，相對于上證指數的同期表現，凈值波動放大。

或掩護機構跑路

    嘉實旗下基金在封閉建倉期前后，采取了不同的策略，建倉節奏明顯變化。對此，某券商分析人士指出，有可能是市場前后發生變化，基金經理由此作出了調整；當然也有可能是為了讓幫忙資金能夠順利“出逃”，所以封閉期內的投資比較謹慎。

    某中等規模基金公司的投研人士也對《每日經濟新聞》記者表示，目前新基金密集發行，幫忙資金注水沖首發規模的現象十分普遍。為了能夠讓機構資金順利撤退，基金的投資策略或多或少地受到了一定程度地限制，封閉期內整體都偏謹慎，開放日常業務后，其建倉策略也往往變臉，這種情況在震蕩市里體現的更為明顯。

    據Wind統計顯示，嘉實H股基金開放日常申購和贖回業務前，成立時的規模達到了10.17億份，而到去年四季度末，該基金的份額已猛然縮水至3.46億份，期間的縮水就高達近6.7億份。僅僅從場內機構持有人的數量的變化來看，截至去  年  年  底  ，  高  華－匯  豐－GOLDMAN，SACHS&CO、中信建投證券、長城證券和廣發證券四家機構消失在前十大持有人名單中。截止到今年上半年，德意志銀行也選擇退出，瑞士銀行場內持有份額也大幅下降。

    同期，公司員工的持有數量也從基金成立時的262.57萬份，降至今年6月底的84.81萬份。數據顯示，今年6月底，嘉實H股基金的單位凈值為0.8869元。即使加上進入的手續費，選擇贖回的機構和公司員工損失不超過15%。

    而截至本周一，嘉實H股基金的單位凈值已在0.6元關口徘徊。接近1.6億份中小投資者的持有的份額，卻已經跌到了6毛附近，虧損已接近40%。中小投資者持有的比例已從4季度末的55%提高到了接近八成。

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