每經記者  朱秀偉  鐘子宏

    國慶節(jié)前，不少投資者選擇低倉位或空倉，因為歐債危機下海外市場可能出現(xiàn)的劇烈動蕩，將給節(jié)后A股走勢帶來極大不確定性。事實確是如此，上周的海外市場用“步步驚心”來形容絕不為過，比如恒生指數先是2個交易日暴跌超1342點，隨后兩天又大漲超1456點，周振幅高達9.27%。

    海外市場劇烈震蕩是否會傳遞至A股？上證指數上輪調整的極限位置2319點又是否會在10月告破？近日《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）邀請了深圳國誠投資投資總監(jiān)黃道林，海潤達資本總裁仇天鏑，廣東達融投資董事長吳國平以及斯達克投資的黎仕禹，4位頂尖私募人士就上述問題表達各自觀點。

假期事件對A股影響偏正面

    NBD：上周海外市場劇烈波動，先跌后漲，恒生指數周振幅高達9.27%，你認為海外市場劇烈波動是否會傳導至節(jié)后的A股？

    黃道林：海外市場的劇烈波動正是全球債務危機的體現(xiàn)。債務危機這個風暴是全球性的，A股市場是不可能置身度外的。

    仇天鏑：歐債危機對中國股市只是一個外部影響，中國股市的升跌主要還是由內在因素決定，市場缺乏流動性是導致股市下跌的主要原因。假期海外股市先跌后漲對節(jié)后國內股市影響偏正面。

    吳國平：國慶期間海外市場的大幅波動有很大的可能傳導至節(jié)后的A股市場，在國慶節(jié)期間，海外市場出現(xiàn)先抑后揚的行情，而且下跌和上漲的幅度很大，特別是恒生指數周振幅高達9.27%，下跌后出現(xiàn)大幅上漲，說明資本市場探底后猛烈回升的態(tài)勢。雖然節(jié)前A股一直低迷，但我認為正是在這種持續(xù)下跌的情況下，出現(xiàn)劇烈回升的力度將有利于國內A股市場節(jié)后出現(xiàn)一波反彈行情。

    黎仕禹：外圍市場大跌是對歐債危機恐慌情緒的宣泄，但是隨著歐洲對希臘援助法案的通過，過度恐慌的情緒暫時過去，外圍市場也因此大幅上漲。由于10月14日9月份主要經濟數據將出爐，估計在14日左右A股會迎來一個拐點，四季度或將會出現(xiàn)反彈行情。

    NBD：在國慶期間，國內外發(fā)生很多大事，比如溫家寶到溫州考察民間信貸；下調柴油價格；美國提出有關人民幣匯率法案，你認為哪些事件可能對A股構成重大影響？

    黃道林：這些大事基本上都已被預期到，且在節(jié)前A股就作出了反應，比如民間信貸的問題，比如汽柴油降價，而人民幣升值本來就是中美之間的政治牌。這些大事件對A股的影響一直存在，因此其對節(jié)后市場的影響不會有大的改變。A股應當還是尊重原來的趨勢運行，改變這種趨勢的力量應當還沒有出現(xiàn)。

    仇天鏑：這些事件目前對股市運行趨勢的作用都不大，對整個股市的基本面也不會帶來根本性改變。

    吳國平：這些事件利好A股市場的概率大一些。首先，柴油價格下調就對抑制物價有積極作用。溫家寶到溫州考察民間信貸或表明國內緊縮的經濟政策有出現(xiàn)微調的可能，這將提振資本市場的信心和資金的流動性。而美國的匯率法案主要是一種政治姿態(tài)，現(xiàn)在人民幣短期的動蕩對A股市場并不會產生太多不利的影響，相反的是，人民幣匯率彈性的增加，將吸引國際游資再次進入國內市場，進而助推A股上漲。

    黎仕禹：這些事件對A股市場的影響不會太大。美國的匯率政策主要是為了轉移國內民眾的目光，是大選臨近前的一種政治手段。但值得注意的是，溫家寶到溫州考察民間信貸，這說明持續(xù)的緊縮政策對民營企業(yè)造成的不利影響已經不容忽視了，這或將使緊縮的宏觀政策迎來拐點。

緊縮難言結束

    NBD：房地產“金九銀十”夢破滅，成交量銳減，加上民間信貸問題層出不窮，有市場人士認為緊縮宏觀政策將要退出？你們的觀點如何？

    黃道林：緊縮宏觀政策的退出應當會視CPI的拐點而定，這是最大的民生問題。房價繼續(xù)高位運行，針對房地產的調控沒有放松的理由。民間信貸問題不是緊縮宏觀政策退出的理由，一切看9月的CPI吧。

    仇天鏑：房地產調控近一年多，剛剛有一定的效果，還遠遠沒有達到既定的目標，政府不會放棄這個來之不易的成果，貨幣緊縮政策退出暫時是不可能的。

    吳國平：我認為目前緊縮政策的退出時間窗口主要看9月份的CPI，如果CPI在未來幾個月跌破6%并且可能繼續(xù)下移，政策拐點的時間窗口就會到來，如果CPI還是維持在6％以上的話，緊縮政策退出的時點可能還要往后延遲。

    NBD：統(tǒng)計顯示，9月份私募平均倉位大幅下降，從8月的61.86%降至49%，這說明私募對節(jié)后市場的走勢并不樂觀。請問節(jié)后行情到底會如何演繹？你們的應對策略如何？

    黃道林：10月的大盤還是會繼續(xù)尋底，11月才會出現(xiàn)真正的拐點。其邏輯在于，A股有“4年調整周期”一說，2001～2005年是一個4年周期，其后產生了2006、2007年那樣的大行情；2007年11月～2011年11月也是4年周期。如果CPI真出現(xiàn)拐點，那就是一個完美的基本面和技術面周期共振了。

    仇天鏑：我認為節(jié)后短期止跌及四季度出現(xiàn)技術性反彈行情是有可能的，長遠看還有待國內經濟基本面的改變。

    吳國平：倉位降低說明市場恐慌情緒導致私募基金采用了被動型防守戰(zhàn)術，但倉位降低并不一定代表私募整體看空后市，節(jié)后A股也可能會出現(xiàn)國慶節(jié)期間海外市場一樣戲劇性的行情。不過，節(jié)后A股可能會直接進入反彈行情，如果CPI下降幅度較大，反彈高度相應也會更大；反之，反彈可能會比較溫和。在策略的選擇方面，我會采用比較積極的投資策略，如果還有剩余的資金的話，會加倉。

    黎仕禹：倉位降低說明節(jié)前投資者對國內股市走勢持悲觀態(tài)度，10月14日可能是行情的拐點，節(jié)后會采用積極的策略。

    NBD：節(jié)前、節(jié)后的倉位選擇是否會有什么變化？

    黃道林：趨勢交易者倉位不會有大的變化，因為目前而言趨勢沒有改變。價值投資者應當增倉，畢竟現(xiàn)在個股的價值更突出，對一個優(yōu)秀的公司當然越跌越有價值。

    仇天鏑：如果節(jié)后股市有轉好跡象，謹慎加倉是可以的。

    吳國平：現(xiàn)在市場已到了底部區(qū)域，節(jié)后倉位會大于節(jié)前的倉位，可能會上升到80%～90%。

    黎仕禹：由于目前市場已經低估，節(jié)后將會采取逐步建倉的操作策略，如果行情允許，可能會全倉操作。

11月是重要時間點

    NBD：有觀點認為，2319低點將在10月告破，你們是否同意？原因又是什么？破與不破有無實質意義？

    黃道林：破與不破意義不大。2008年跌到1600多點又如何？2009年不是站上了3000點？我始終認為，2400點以下賣出股票都是錯誤的。很多機構在2008年時2000點以下賣力做空，但又不得不在2800點以上做多。他們把市場打到1600多點，但他們不是贏家，贏家是誰呢？是6000點做空，2000點做多的人。

    仇天鏑：我覺得預測點位很難，未來的偶然性和不確定性影響投資者的決策，雖然國內股市大趨勢繼續(xù)向下，但我對今年四季度股市表現(xiàn)不是很悲觀。

    吳國平：10月破2319點的概率較小，由于假期的原因，10月份剩下的交易日已經不多。而且國慶節(jié)期間海外市場以及香港市場有積極的表現(xiàn)，估計不破2319點的可能性比較大。

    黎仕禹：破不破2139點沒什么意義，如果不破，反彈幅度會溫和一些，但如果破了對市場會更好。

    NBD：今年所剩時間不多，今年是否還會有吃飯行情？

    黃道林：我認為今年四季度要么出現(xiàn)四年周期時間窗，11月出現(xiàn)拐點，那不是吃飯行情，而是一輪新的行情的開始，這是一個大概率事件。要么出現(xiàn)由全球債務危機產生的崩盤式熊市，類似2008年次貸危機那樣，這是黑天鵝事件。

    吳國平：四季度將會有一波吃飯行情，并且不一定僅限于10月份，10、11、12月份都有反彈的行情，主要是看9月份新公布的CPI數據以及外圍市場走勢和政策，如果國內CPI以及外圍債務危機控制得比較好的話，可能還會走出一波超預期的行情。

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯(lián)系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

版權合作及網站合作電話：021-60900099轉688

讀者熱線：4008890008

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257