每經記者  曾子建

    9月以來，民間高利貸的報道充斥著各大財經媒體，“溫州”、“私營企業主跑路”、“資金鏈斷裂”等成為資本市場的關鍵詞。央行會不會放松貨幣政策，是近期市場最為關注的問題。

銀行存款大搬家

    民間借貸之所以面臨目前的困局，與持續緊縮的貨幣政策存在很大關系。

    9月末，一個驚人的數據在業內傳開。有消息稱，9月上半月，四大行被披露的存款負增長規模達到了4300億元左右。9月下旬，部分銀行的存款余額負增長幅度破紀錄地達到了3%。銀行存款突然大規模搬家，這些資金究竟流到哪兒去了？有分析指出，最有可能的，是由于企業資金面嚴重緊張，導致存款被“高息”抽走。而從目前的市場情況看，能夠提供高息的，除了銀行理財產品外，就是民間借貸了。江浙一帶，是民間借貸最活躍的地區，有報道顯示，民間融資月息最高已經達到30%，這種誘惑，自然使得存款大規模從銀行流出。

    里昂證券的民間借貸調研報告顯示，溫州民間未償貸款總量可能高達8000億元到1萬億元，由于一些本地企業開始破產，估計今年有10%~15%的未償貸款將會變成壞賬。

    “救不救溫州”，這個問題在業內引發了激烈的爭論。但有一點可以肯定，如果央行再不緊急釋放流動性，銀行間市場的資金鏈確實存在斷裂的可能。

管理層如何化解風險

    中金公司最新的研究報告指出，中小企業違約的總體情況，可能并沒有想象中嚴重，但未來違約率可能上升。至于未來的貨幣政策走向，中金公司認為，全面放松的可能性較小，但政府將使用針對性的措施化解風險。

    據中金公司估計，我國民間借貸余額已達3.8萬億元，相當于銀行總貸款的7%。中金公司認為，中小企業違約的總體情況并沒有媒體報道的那樣嚴重，但未來違約率可能會上升。根據其掌握的信息，已經發生的違約事件多與過度舉債或涉足投機領域有關，即便是在溫州，出問題的中小民營企業只占全部中小企業的一定比例。目前溫州民間信貸平均利率大致在24%~25%，利率達50%~60%的民間信貸并不多。但在未來幾個季度，中小企業的違約率會上升，特別是年底中小企業將迎來支付員工工資和應付賬款的高峰。

    盡管中金公司近期草根調研顯示，民間借貸利率大幅攀升的主要原因，是央行的信貸額度管制和銀監會的表外業務監管，但是，監管機構并不一定會松動貨幣政策，以緩解中小企業的資金緊張狀況。銀監會針對性的監管政策或財政政策，將能更加有效地解決問題。例如，銀監會已經采取了一系列政策鼓勵中小企業貸款，如將小企業貸款的風險權重從100%降至75%、將中小企業不良貸款率容忍度提高至5%等等。此外，銀監會也正在考慮小企業貸款不納入存貸比考核，或允許銀行發行金融債專項用于小企業貸款。此外，監管機構不會禁止民間借貸，但是會打擊民間借貸中介的非法吸收公眾存款行為。

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