距中國移動之后，中國聯通今日發布其業績三季報。從凈利增長情況來看，聯通期待已久的業績拐點或許已經到來。

　　聯通三季報顯示，2011年前三季度，公司實現利潤總額人民幣56.03億元，凈利潤人民幣41.47億元，比上年同期增長4.3%。

　　就在聯通披露2011年半年報之時，聯通尚是三家運營商中唯一一家凈利下滑的企業。由于3G終端虧損激增623%，聯通上半年凈利下滑9.4%。而到其三季報發布之時，凈利潤已是同比增長4.3%。

　　聯通業績的變化是循序漸進的。中信建投通信行業首席分析師戴春榮在接受《證券日報》記者采訪時表示，聯通的業績拐點已經到來。她指出，其實對于聯通來說，今年一季度是其最低谷，然后就慢慢改善，而其三季報凈利止滑微增，是在形式上昭示了聯通此前一拖再拖的業績拐點終于到來。

　　3G用戶ARPU值不會下降過快

　　聯通三季報顯示，其移動用戶ARPU（每用戶平均收入）為人民幣47.4元，同比增長9.0%。這比其半年報時的增速略有下降。中國聯通上半年的移動用戶綜合ARPU是46.8元，同比增長9.3%。

　　三大運營商的綜合ARPU值呈普遍下降趨勢。但在華泰聯合分析師姚宏光看來， 聯通3G用戶ARPU值不會下降過快。他指出，日本市場的運營商競爭格局、文化等和我國相似。日本主流運營商在3G 發展初期同樣采用“終端補貼+合約”政策和從高端向中低端用戶滲透政策。KDDI公司在3G初期的補貼政策更加激進，補貼額度高達40%，而聯通約為35%。但從開始運營3G后的幾年中，ARPU值年均下降穩定在5%左右，并未出現大幅下降的情況。

　　其次，影響ARPU值的最重要因素不是補貼，而是在用戶形成規模之后運營商能否開展高ARPU值業務。高ARPU值3G業務的開展往往需要依附于較高的網絡帶寬，以及與大批高質量的SP/CP廠商的合作，而在這一點上，3G網絡最快、終端產業鏈最成熟的聯通優勢最大。

　　成本壓力仍存

　　盡管如此，聯通的成本壓力依然不容小覷。

　　根據其三季報，2011年前三季度，聯通共發生成本費用1487.98億元，比上年同期增長24.8%。聯通稱，受網絡資產規模擴大、業務發展加快、通脹壓力加大等因素影響，公司成本繼續面臨上漲壓力。

　　由于繼續加大營銷力度，聯通前三季度銷售費用發生人民幣206.34 億元，比上年同期增加人民幣35.24 億元，增長20.6%，3G 手機補貼成本發生人民幣41.56 億元，比上年同期增加人民幣28.90 億元。

　　雖然聯通控制了其3G 手機補貼，但仍有其它因素影響著聯通的業績表現。花旗集團近日發表研究報告指出，聯通將今年手機補貼的目標定為今年３Ｇ收入的２５％至３０％，截至上半年，手機補貼所占３Ｇ收入的比例則為２３％，但由于一次性開支，包括工資急速上升等，很大機會拖累其第三季盈利增長放緩。

　　聯通三季報顯示，受通脹壓力加大、社會平均工資及保險水平上漲以及考核激勵等因素的影響，前三季度人工成本發生194.33億元，比上年同期增加22.35 億元，增長13.0%。

　　與聯通同命運的或許還有中國電信。花旗集團研究報告指出，由于３Ｇ市場推廣的成本出現意料之外的上升，拖累盈利增長，聯通下半年盈利，或會令人失望。

　　（本文來源：證券日報）