何志成

    二十國集團峰會3日在法國戛納舉行，中國國家主席胡錦濤在會上發表了題為  《合力推動增長  合作謀求共贏》的重要講話。這個講話是說給全世界聽的，更是說給中國聽的。

解決歐債危機關鍵是保增長

    當前全球經濟正面臨歐債危機的挑戰，這場危機的本質并非傳統意義上的經濟危機，全面衰退的可能性很小；相反，全球主要經濟體包括歐洲，都有增長的潛力。關鍵是解決危機的著力點或曰前提是經濟保增長，市場保穩定。胡錦濤主席抓住了這個關鍵點，歐洲領導人、二十國集團領導人也看到了這一點。

    解決歐債危機當然需要歐元區國家嚴格財政紀律，當然也需要全球支援，但最關鍵還是歐洲自身的經濟能夠維持較快增長，全球主要國家通過多擴大從歐洲進口來幫助歐元區。

    從目前情形看，歐債危機不可能很快解決，像希臘這樣出爾反爾的“鬧劇”還將上演。然而，我從歐洲央行宣布降息之后歐元的表現觀察，歐洲領導人似乎已經做好最壞的準備：即使發生希臘公投這種高風險事件，也要維護歐盟的團結和歐元的穩定。而做到這一點，歐盟是有辦法的，世界主要國家也是支持的。

    中國沒有明確表態再買歐債，這樣的表態符合除歐元區國家外的現實選擇，因為不斷地掏錢只會使一些歐洲人更懶惰，而且會使債務危機向全球蔓延。實際情況是，當薩科齊等歐洲領導人確信中國不會帶頭大量購買歐債后，歐元區國家領導人實施自救的決心反而更大了。解決歐債危機當然急需錢，但大頭必須來自歐元區國家，來自于歐元區經濟狀況較好的國家。當然，應急的資金有可能來自歐洲央行已經開始討論的QE計劃（擴大購買歐元區國家的債券），外圍國家只有看到歐元區經濟向上走才敢真的擴大對歐債的投資。

    目前，歐債危機還沒有新的救援計劃，但是，在二十國集團峰會召開之時，新的方案已經在預演，這就是歐洲央行突然宣布降息。

    歐洲央行新行長上任伊始，第一把火就是降息，傳遞出什么信號？歐洲央行決定改變以往片面追求強勢歐元的做法，不惜以歐元有序下跌來換取經濟成長。同時，歐洲央行很可能決定臨時性購買歐債，籌集足夠的子彈，在意外事件突然發生時捍衛歐元。從歐洲央行宣布降息之后的市場表現看，歐洲央行已經作了干預——歐元經過短暫下跌，有限度下跌之后，立即反彈。這只是一次預演，但它卻告訴我們，保證市場穩定有多么重要。

    歐洲央行為什么在二十國集團峰會期間宣布降息，同時表演干預？就是希望讓二十國集團領導人看到：歐洲央行有能力。我相信，各國領導人都已經看到，而且因此決定“合力”，必要時實施聯合干預：在危機爆發時不容許市場大起大落，尤其是外匯市場和股市。

中國宏調需轉向保增長

    胡錦濤主席在出席峰會之前接受法國《費加羅報》書面采訪時宣布，未來5年，中國將大幅度地擴大進口，總量有望超過8萬億美元。

    擴大進口的錢從哪里來？一是消化外匯儲備，但更多的還需要擴大出口。如果進出口平均能夠保持25%的增速，GDP需要每年增長多少？不能低于10%！

    胡錦濤主席的表態一方面是給全球經濟打氣，給歐元區國家以信心，但更重要的是為中國正在進行的政策預調和微調指明方向：中國經濟也要保增長，防風險。中國經濟恢復強勁增長既是國際經濟大家庭的需要，也是中國經濟自身防風險的需要，尤其是在全球經濟面臨債務危機威脅的時刻。

    胡錦濤主席特別強調，中國和世界經濟都需要強勁增長，“國際社會要客觀看待強勁增長、可持續增長、平衡增長三者關系。可持續增長是長期目標，通過經濟結構調整實現平衡增長是客觀要求，而強勁增長是當前世界經濟的首要任務，也是實現平衡增長和可持續增長的前提”。

    當前中國經濟為什么特別需要快速增長？很重要的原因就是要千方百計地避免中國式債務危機在2011年底和2012年初爆發，要保證“三個十萬億”不出大問題——保證體外循環資金和銀行業高息理財產品不會因為局部地區高利貸泡沫破裂而出現信用鏈斷裂；保證房地產市場在經歷調控“寒冬”時，不致于引發房地產企業破產潮和房價暴跌；保證地方融資平臺貸款能夠獲得可持續的還款來源。

    剛剛公布的PMI指數說明中國經濟向下風險很大，而市場普遍預期10月的CPI指數也是向下的，這客觀上預示宏觀經濟政策也將出現拐點。如果從實現快速增長的角度思考政策預期，未來需要的可能不是微調，而是預調，在一些領域需要轉向，比方說及時地降低存準率，擴大貨幣供應總量，年末貸款總量要大膽地突破7.5萬億元甚至需要8萬億元，未來3個月每個月要增加7000億元以上。

    總之，貨幣政策要明確地轉向保增長、防風險。證券市場也要為保增長做貢獻，為防范債務危機做貢獻，當前最需要的是增強信心。長期以來，證券市場的最大問題還是定位不準確。半年多來，證券市場幾乎成為掠奪股民財富的市場，對宏觀調控也起著相反的作用。股市長期不健康，社會的流動性資金就會興風作浪，老百姓就會喪失信心。金融環境的改善應該包括證券市場的改善，要堅決地走出底部，靠政策走出底部。而當流動性改善尤其是新股發行得到一定控制后，股市一定能夠走出底部區域的糾纏——滬指突破2580點。

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