每經記者  李文藝

 

    A股市場的第一個熊市發生在劉鴻儒時期；第一個牛市行情出現在周道炯時期；著名的“5·19行情”爆發于周正慶時期；周小川是至今唯一一個因為上任而導致股票幾乎全線漲停的證監會主席；尚福林時期的股指走勢更是“亮點”多多，歷史大牛大熊雙雙出現。

    郭樹清時期呢？

    本周是證監會主席履新的第一個交易周，滬指上漲了2.22%，深指上漲1.3%。而發審委在11月2日一天連否3家公司IPO的行為，更被市場解讀為郭樹清上任后對新股發行開始“重質輕量”，讓投資者有了更多期盼，而郭樹清面對的將是一個走出單邊格局的、諸多難題待解的全新A股市場。

    《每日經濟新聞》梳理歷任證監會主席在位時期的股市表現發現，幾乎每一個時期，行情都會出現標志性的事件，要么是重大的歷史轉折，要么是令人印象深刻的單日行情，可謂精彩紛呈。

    有了歷史的鋪陳，我們更加好奇郭樹清時期會有哪些精彩出現，更何況A股市場已經“脫胎換骨”。  

劉鴻儒時期（1992/10/26~1995/03/30）

 

第一只“熊”出現

 

    被稱為資本市場奠基人的劉鴻儒是改革開放以來第一代金融家，也是第一任證監會主席，但在他2年多的任期內，股市也出現了第一個熊市。

    現在的股票市場已比劉鴻儒期間規范太多，那時候還沒有10%的漲跌幅限制，“T+1”的交易制度也是在劉鴻儒卸任前不久才開始實行，而證券市場的基本法規都誕生在這個時期。劉鴻儒上任當天，大盤下跌了9.43%，次日再跌11.18%，當時的大背景是“8·10”事件剛剛爆發不久，證監會也剛剛成立。

    應該說證監會成立于股市急跌之中，1992年5月至11月，半年時間滬指從1400多點跌至400點左右，下跌超過70%，堪比尚福林時期的大熊市，但時間上卻只有2008年熊市行情的1/4。在這一波急速下跌的過程中，證監會成立了，劉鴻儒成了第一任證監會主席。雖然上任之日，股市沒有熱情的表現，但劉鴻儒任職一個月后，股市進入急漲行情，只用了4個多月，就從400點上漲至1500多點，漲幅接近3倍。

    不過，急跌急漲后，1993年2月開始，在國家遏制經濟過熱的宏觀緊縮政策影響下，A股市場開始進入長達3年的第一個熊市，從1500多點最低跌至300多點。

    1994年7月28日，《人民日報》發表《證監會與國務院有關部門共商穩定和發展股票市場的措施》，引發股市暴跌8.43%，次日滬指跌至325點，這波熊市之中的連續暴跌，就是A股市場歷史上著名的“7·29股災”。隨后的7月30日，監管部門推出“停發新股、允許券商融資、成立中外合資基金”3大政策救市，觸發了2個月的大漲行情，指數2個月大漲2倍。但是政策救市沒有從根本上扭轉趨勢，這波行情也只能成為熊市中的小插曲。

周道炯時期（1995/03/31~1997/07/11）

 

股市最有賺錢效應

 

    周道炯擔任證監會主席的第一件事情就是處理“3·27”國債期貨的重大違規事件，1995年5月18日，周道炯關閉國債期貨交易，并通過協議平倉的辦法使該事件得到了妥善解決。

    歷史的契機讓周道炯成為市場的堅定規范者。1996年春節后，A股宛如瘋牛一般橫沖亂撞。為了抑制過度投機的行為，從1996年10月起，以周道炯為代表的管理層連連發布了后來被稱為  “十二道金牌”的規定，包括《關于規范上市公司行為若干問題的通知》、《證券交易所管理辦法》、《關于堅決制止股票發行中透支行為的通知》等。

    其擔任證監會主席的兩年多時間里，妥善處理了上市公司造假第一案“瓊民源事件”，四川長虹轉配股違規流通事件，華天事件等近百起資本市場違法違規案件，難怪被稱為“滅火隊長”。

    1995年5月18日，周道炯上任不到2個月，滬指跳空158點開盤，當天漲幅30.99%，留下A股市場上最大的一個跳空缺口。5月22日，國務院證券委宣布當年新股發行規模將在二季度下達，滬指又瞬間跌去16.39%。

    10%的漲跌幅限制始于周道炯時期，時值第一個牛市。1996年2月，大盤跌至500多點后，結束了A股市場長達3年的第一個熊市行情，并開始進入第一波牛市行情。從1996年初到1997年5月，上漲了1000點，指數漲幅約2倍，期間的1996年12月16日，兩市開始執行10%的漲跌幅限制。

    600點接任，1100點離職，周道炯時期不僅出現了第一個牛市行情，從接任到離任，大盤指數上漲了近一倍，也許是幸運，也許是巧合，周道炯時期至今仍被市場看成是賺錢效應最好的時期。

周正慶時期（1997/07/12~2000/02/23）

 

永恒經典“5·19行情”

 

    雖然接任于股市最具賺錢效應時期過去之后，周正慶堅持認為，政府通過政策和輿論來間接引導資本市場，是國際慣例。

    于是，周正慶時期，出現了因國務院批準“六大政策”引發的“5·19”行情；出現了證監會官員發表講話為股市定性，隨后《人民日報》發表特約評論員文章，重復這一定性；出現了經濟學家吳敬璉拋出的著名的“股市賭場論”。

    說起“5·19”行情，A股市場的老股民們記憶猶新。1999年5月19日，滬指上漲4.6%，被稱為“5·19行情”并非單日上漲，而是這一天開始，A股由熊轉牛，連續上漲了1個半月才出現了像樣的調整，而這波行情也成了1999年至2001年科技股領銜的牛市行情的開端。該波行情出現在周正慶時期并非偶然，1999年初，周正慶主導醞釀了一份《關于進一步推進和規范證券市場發展若干政策的請示》的報告，其中包括了改革發行體制等六條政策建議，1999年5月，國務院正式批準這份文件，史稱“國六條”，“5·19行情”由此被引發。

    而就在股指一個半月內上漲70%后，證監會官員發表講話，稱股市上升是恢復性的，隨后，《人民日報》社論重復這一觀點，并強調“股市指數正常，平均市盈率正常，走勢正常，熱點正常”。同年9月，證監會又發布了“國有企業、國有資產控股企業、上市公司等3類企業獲準進入二級市場”的重大利好政策，有統計顯示，在這一年之中有多達250項法律法規頒布實施。

    周正慶于2000年初卸任，但這波由科技股領頭的牛市行情一直持續到2001年，從1000點漲到了2200多點。

周小川時期（2000/02/24~2002/12/26）

 

頻繁出現單日井噴

 

    周小川在歷任證監會主席中可能是最有市場人氣的。

    2000年春節，周小川即將接任證監會主席的消息不脛而走。2月14日春節后的首個交易日，大盤上漲了9.36%，個股幾乎全線漲停，至今為止也沒有哪一任證監會主席的上任受到“如此待遇”。不過，當時正值網絡股引領的牛市行情，為這個全線漲停提供了良好的大環境。

    雖然上任的單日行情很是精彩，但周小川至今也是唯一一位在牛市中上臺，在熊市中離職的證監會主席。

    他是崇尚監管的市場派，周小川的定位就是：證監會應當好裁判員，不偏向、不下場。所以，在其任期內，出臺了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》，并且出現了“PT水仙”這第一家退市的上市公司。

    在周小川時期，A股走勢最激烈的演繹是2001年6月至10月間。2001年6月12日，國務院發布《減持國有股籌集社會保障資金暫行辦法》，7月26日國有股減持在新股發行中正式實施，股市開始暴跌，7個交易日大盤指數跌去了600點。盡管當年10月23日，辦法執行不過3個月就被喊停了，股市的下跌趨勢仍然沒有改變。這也宣告了1999年以來的，以網絡股為首的牛市行情結束，A股市場開始進入了長達4年的漫漫熊市。

    2002年的“6·24行情”也出現在周小川任期內。6月23日，國務院決定，國內上市公司停止執行關于利用證券市場減持國有股的規定，并不再出臺具體實施辦法，引發了6月24日的井噴式行情，滬指大漲9.25%，個股仍是幾乎全線漲停。

    頗具個人魅力的周小川，在其短短兩年多的任期內，出現了兩次單日井噴式行情。看來，大盤也為之心跳加速。

尚福林時期（2002/12/27~2011/10/28）

 

大牛大熊最刺激

 

    尚福林掌舵證監會9年的時間里，A股市場亮點最多，百年難遇的超級大牛市就出現在這個期間。

    2005年4月，股權分置改革啟動，6月滬指見底998點后開始了一個歷史大牛市的征程。說它是百年難遇的大牛市，并非時間長，而是在短短2年里滬指上漲了5倍。

    A股市場上最新一代股民就誕生于此波行情之中，在市場最紅火的時期，每日開戶數也在不斷地往上漲。至今，該波行情演繹出的財富效應還回蕩在每位投資者的心中，總忍不住出現“如果再來一波，我會……”的遐想。

    股市就是這樣，漲得快也跌得快，歷史大牛市的另一面是歷史大熊市接踵而至。2007年10月之后，滬指開始了從巔峰跌至底谷的熊市行情。只用了一年時間，指數就從6100點的頂峰跌到了1600多點，跌幅超過70%。許多投資者還沒反應過來，賬面資產已經縮水了一半。那些于大牛行情中剛剛踏入股市的投資者，在短短兩三年時間里已經嘗遍了A股市場的千百種滋味。

    尚福林時期最具標志性的市場表現不止“大牛大熊”的雙雙出現。單日行情中，2007年5月30日，正值牛市行情走過一大半，管理層半夜上調印花稅稅率，導致A股市場上著名的“5·30大跌”，滬指當日下跌了8.26%，深指跌了6.16%，突如其來的利空消息給了股市沉重一擊。

    不管難度有多大，強力推進股權分置改革，尚福林被視為改革型的證監會主席。因此，在其任期內，中小板登場了，創業板推出了，融資融券試點了，股指期貨有了，股市全流通了。這么多的變革之下，市場的表演自然最為精彩，而這些精彩點可能永遠停留在了尚福林時期，因為這位改革派人物已將A股市場領出了單邊格局。

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