每經記者  劉明濤

 

　    2009年10月30日，承載10年夢想的創業板終于呱呱墜地。

 

    2011年10月30日，創業板迎來兩周歲生日。

    短短兩年過去，被寄予厚望的創業板市場卻讓投資者倍感失望、困惑。兩年來，創業板未能名副其實，展現高成長特性，反而屢屢曝出業績變臉、“黑天鵝”等令人汗顏的“丑聞”；令投資者困惑的是，為什么在創業板上享受不到高額收益回報，換來的卻是越套越深，越陷越深的苦況。  

　　2009年10月30日，醞釀多年的創業板正式開板，首批28家創業板公司在深交所集中掛牌上市，掀開中國證券市場新紀元。

 

    時間一躍兩年已過，很多投資者都心生彷徨，甚至不敢相信眼前的事實，這個被賦予高成長性期望的板塊，成長性卻如此之差！當高管對減持離職習以為常，投資者臉上更是寫滿了失望。兩年來，創業板傷透了部分投資者的心，撂下了令人尷尬的十大怪象！

◎怪象一

 

新股高速擴容

 

    2009年10月30日，28家創業板公司，以平均56.7倍的市盈率成功登陸創業板，這一天，中國資本市場誕生了自己的“納斯達克”市場，2010年以來，創業板進入高速擴張期，到了2011年4月，一歲半的創業板上市股票達到200只，而到了2011年10月31日兩周年之時，整個創業板已有271只上市個股，離300大關僅一步之遙。

    據《每日經濟新聞》記者統計，從2009年10月30日至2011年10月31日，A股共有487個交易日，在這期間，創業板一共有271只個股發行上市，平均算下來每1.8個交易日就有一只創業板新股上市，這種發行速度可謂是極快。

    從發行頻率來看，拋開2009年末創業板三次高密集發行，2010年和2011年創業板發行規模已成環比增長趨勢，統計顯示，2010年，整個創業板有117只個股上市，而到2011年前10個月，創業板的上市個股已經達到118只，在市場環境低迷，成交量不足的情況下，創業板卻依然保持著飛速的發行趨勢，毫無降速意愿，的確讓人感到不解。

◎怪象二

 

高增長名不副實

 

    兩年后，帶著高成長“光環”的創業板其實并非想象中的那么好。因為出現了大批企業，在上市前連續幾年業績成倍增長，上市后增速大幅放緩甚至出現下滑，其中的代表就是網宿科技。

    2009年網宿科技實現主營業務利潤3262.33萬元，同比下降4.79%，其中，第四季度主營業務利潤為虧損159萬。這些數據與招股書中網宿科技上市前三年的業績格格不入，在2007年、2008年兩年時間里，其凈利潤分別增長了63.04%、43.74%。2010年網宿科技業績繼續下滑，上半年公司凈利潤同比下滑29.98%，而全年凈利潤同比下降2.09%，在連續兩年業績出現下滑的情況下，網宿科技今年的業績才出現好轉。

    除了網宿科技，恒信移動業績下滑速度也令人驚訝，該公司頂著“國內唯一一家同時擁有地面零售連鎖商務經驗和移動信息技術研發、業務平臺運營經驗企業”的光環上市，然而自從2010年上市后，恒信移動業績便出現大變臉，凈利潤連續下滑，到了今年二季度，公司凈利潤甚至虧損503萬元，同比下滑幅度達到148%，如此快速的下滑，令人不得不感慨，創業板到底是高成長的“營地”，還是業績快下滑的“墓地”。

◎怪象三

 

股價暴跌已成“癮”

 

    昔日的百元股“集中營”現在無一只百元股，這就是創業板慘淡的現狀。

    其實，創業板曾有14只個股站在百元股之類，然而沒有成長的支撐，這些個股幾乎都選擇了價值回歸，股價踏上漫漫下跌之路，國民技術、碧水源、沃森生物、華策影視、龍源技術、尤洛卡、國騰電子以及東方財富均沒有在百元股行列里面待很久。

    《每日經濟新聞》記者統計發現，這些百元股，多數在這兩年時間里股價出現暴跌，其中，國民技術、沃森生物以及東方財富三只個股上市后累計跌幅均超過了40%，而國民技術慘跌64.86%，高居創業板跌幅榜第一。

    不光是百元股暴跌，創業板開板兩年來，有超過202只個股股價下跌，占比高達74.54%，實現上漲的個股不足70只，而在7.5成的下跌股中，又有88只個股跌幅超過30%，129只個股跌幅超過20%。

    兩年的沉淀后，創業板已經出現了成批的十元股，國聯水產、金亞科技、萬順股份、歐比特、安諾其以及北陸藥業6只個股股價甚至低于10元。

◎怪象四

 

打新不敗神話破滅

 

    不是財富榜，反成絞肉機。

    打新不??？或許在創業板里面早已不適用。數據統計顯示，271只創業板個股股價經過復權后，有多達129只個股股價目前仍處于破發狀態，占比達到47.6%，康芝藥業、恒信移動以及寧波GQY這些個股股價較其發行價跌幅均超過45%。

    或許散戶打新還有出逃機會，但是對于機構投資者來說，參與創業板打新，幾乎全軍覆沒，特別是在今年慘淡的行情里，能讓機構舒舒服服扛過3個月解禁期的創業板個股真沒有幾只！

    長線投資？最終還是難以擺脫被套的厄運?！睹咳战洕侣劇酚浾呓y計數據顯示，截止到10月31日，整個創業板市值蒸發已經達到1901.39億元，其中，223只個股漲幅低于10%以及出現下跌，占比達到82.29%，在這樣的走勢下，投資者想不虧錢，無疑是癡人說夢！

    同樣，如此多的個股市值出現大幅蒸發，重倉創業板的基金公司也損失慘重，苦不堪言。

    記者注意到，經過兩年的發展，目前創業板開戶數已達到1975萬戶，但與同期滬深兩市A股總賬戶數1.63億戶相比，只有后者的一成多，不難看出，“傷心板”令眾多投資者望而卻步。

◎怪象五

 

史上最快造富神話

 

    　創業板公司上市，往往使創始投資人“資產一夜暴增”，創業板“首富”頭銜在過去兩年內也頻頻易主。

    2009年首批28家公司掛牌上市時，以當日收盤價計算，樂普醫療創始人之一的蒲忠杰就以38.32億元的賬面身家，當仁不讓成為創業板“第一富豪”。隨后接過“首富”接力棒的還包括愛爾眼科大股東陳邦、向日葵董事長吳建龍等。

    不過，長江后浪推前浪，現在創業板首富寶座早已歸屬智飛生物大股東蔣仁生，其持股市值達到63.39億元，其一人身家相當于長盈精密一個公司的總市值，而且長盈精密總市值目前排在整個創業板第25名，也就是說，9成創業板公司總市值都不及智飛生物老板蔣仁生一人高，實在讓人驚嘆。

    據記者粗略統計，創業板在為企業實際控制人及其家族創造了數億財富的同時，也有一些人“搭車”實現了千萬甚至上億財富的夢想。創業板兩年時間里，至少有超過1200名個人一夜之間身家超過千萬。

    典型的例子如易聯眾，易聯眾的上市是迄今為止創業板“批發”富豪最多的盛宴之一，據招股說明書顯示，發行前，易聯眾共有47名股東，全部為自然人，持股數為3.52萬股~3064萬股不等，若以其10月31日復權收盤價30.96元來計算，47名股東持股市值上億有3人，而過千萬的自然人達到24人之多。

◎怪象六

 

高管閃電辭職潮

 

    在暴富面前，創業只能是笑談，彌散在創業板上空的新聞便是高管離職。

    2010年1月21日，銀江股份發布關于副總經理辭職的公告，章笠中因其個人原因辭去公司副總經理職務，正式拉響了創業板高管爭先恐后離職的序幕。到了今年，離職潮愈演愈烈。

    據《每日經濟新聞》根據公告粗略統計，2010年創業板離職公告不足50份，然而到了今年前10個月，離職公告已經超過100份，離職數量在增多，離職的速度同樣在變快，毫不夸張地說，有些高管似乎在公司上市前就早已做好了“閃”的準備。

    最快“閃人”的高管要數雅本化學的董事汪新芽，2011年9月6日才剛剛登陸創業板的雅本化學，僅過了10天，就收到了董事汪新芽辭職報告，此人于9月14日辭職，其離職速度創下了創業板高管上市后離職最快紀錄，至今無人打破。

    高管之所以大面積快速離職，無非想趁早將手中股份拋售，一方面是因為創業板的高估值，使高管們有了套現的沖動；另一方面則是選擇辭職套現，可以早日達到落袋為安的目的。

    根據去年11月4日深交所發布的《關于進一步規范創業板上市公司董事、監事和高級管理人員買賣本公司股票行為的通知》規定，新股上市后6個月內申報離職的高管，從申報離職之日起18個月內不得轉讓公司股份；從第7個月到第12個月之間離職的，則12個月內不得轉讓公司股份。根據這一規定，新股上市后的第七個月是高管辭職套現的最佳時間。

◎怪象七

 

大小限減持潮

 

    高管離職為了減持落袋為安，那么，原始股東待到原始股解禁之日時，選擇方向還是減持，創業板正在掀起一輪瘋狂的減持潮。

    據巨靈數據統計顯示，自從2010年10月30日首批創業板28只個股原始股解禁以來，這一年共有114份關于原始股東減持公告，減持股份達到3.32億股，主要原始股東套現金額將近100億元。

    在遭到減持的個股中，銀江股份、天龍光電、當升科技、長信科技、東方財富、回天膠業、國民技術、超圖軟件、海默科技以及海蘭信10只個股遭到的減持比例最大，遭到原始股東減持比例都超過了總股本的5%，而減持最為頻繁的便是創投公司。

    除了發了公告的減持外，在深交所誠信檔案里面統計的高管增減持數據也顯示，同樣作為原始股東的高管，這兩年來同樣在拼命減持。

    從粗略的統計情況來看，創業板開板兩年以來，共有超過90家公司遭到高管減持，高管總共減持股數超過1.3億股。其中，總共有26家公司的高管減持股份超過100萬股，其中有兩家公司的高管減持股數超過千萬股。其中，減持最為兇猛的是首批登上創業板的華誼兄弟，5名高管減持股數達到3465萬股，減持股約占公司總股本的7.8%，總共套現已達7.7億元。

    若從高管套現總金額看，83家公司中共有8家套現金額超過億元，分別是世紀鼎利、立思辰、乾照光電、南風股份、華誼兄弟、中瑞思創、樂普醫療以及大禹節水。

    隨著越來越多的創業板公司涉及原始股解禁，大小限的減持潮還可能繼續掀起大浪，這一現象或將在未來很長一段時間內影響整個創業板運行。

◎怪象八

 

募集資金空置

 

    眾創業板公司高管對于超募資金如何處置，顯得一籌莫展。

    據Wind數據統計，截至10月24日，已經上市的269家創業板公司超募資金總數達1116.9億元，超募率高達98%，其中僅4家創業板公司實際募集資金低于預計募集資金數額。公司超募比例多分布在100%至200%區間內，平均超募比例為179.15%。

    根據10月中旬平安證券一份研究報告顯示，截至目前創業板上市公司84.66%的超募資金閑置于銀行；公布的使用計劃也以償還銀行貸款和補充流動資金為主，這兩項的投入比例占整體投入的51.42%；并有一些上市公司選擇現金分紅。整體上看，創業板公司對于超募資金使用仍缺乏明確規劃和有效渠道，部分創業板公司可能因超募而走入  “破壞性成長”的歧途。

    近9成超募資金閑置于銀行，就算使用也是償還銀行貸款和補充流動資金為主，如此多的超募資金豈不白白浪費，無法真正用在刀刃上！

    超募資金無處可用如果尚能理解，那么募集資金的使用同樣出現大量閑置的情況，這就令人感到困惑。在近一年來上市的100多只創業板個股中，一共擬投資600多個項目，但是目前仍有近半數項目實際投入資金尚未達到計劃投入募集資金的一半。例如2010年10月13日上市的易世達，該公司擬用募集資金7760萬元投資于湖北世紀新峰雷山水泥有限公司合同能源管理項目，但到今年年中，該項目實際投入募集資金僅為7.99萬元。

    另外一方面，首批登陸創業板的28家公司，其募投項目的進展情況也并不理想。剔除發行費用之后，28家公司實際募集資金合計達145.26億元，計劃投資項目有261個，計劃投資124.59億元，但是經過兩年時間，這些公司實施募資投向金額用了不到80億元。

    不得不說，在化金錢為產能的能力上，創業板的公司確實不強。

◎怪象九

 

發行市場由盛變衰

 

    創業板開板兩年，創業板發行市盈率呈現出正三角形。從2009年10月30日，首批28家公司登陸深交所創業板以來，創業板新股的發行市盈率雖然經歷過波動，但總體依然呈現節節走高的態勢。特別是到了2010年12月份，12只創業板新股平均發行市盈率創下92.06倍的歷史紀錄。進入2011年之后，1月7日上市的5只新股，平均發行市盈率更是達到93.07倍，再創新高。

    2011年前后，創業板發行達到頂峰，將高市盈率演繹到極致。2010年11月初，疫苗股沃森生物以133.8倍發行市盈率傲視群雄。豈料11月末，星河生物將最高市盈率改寫為138.46倍，而到12月末，這一紀錄又被新研股份以150.82倍的“天價市盈率”再次刷新。

    不過隨著破發事件屢屢發生，創業板這半年來不再是市場寵兒，反倒成為燙手山芋。

    根據《每日經濟新聞》統計，今年以來創業板的平均市盈率不到40倍，相比去年的79.67倍已縮水近50%，創業板雖然沒有發生中小板八菱科技中止發行這樣的悲催事件，但是東寶生物9元發行價，擬募集資金1.84億元，實際募集1.71億，為創業板第一家未超募的新股，而美晨科技18.12倍發行市盈率也顯現出當前創業板發行的一片衰相。

◎怪象十

 

只發行不退市

 

漫漫兩年路，創業板只進不出。相比美國納斯達克市場個股有進有出，已經兩歲的創業板至今未有退市機制出臺，不能不說是一種尷尬。

 

    兩年來，創業板未出現一只退市的個股。而在此期間，高層多次表達“直接退市”，在2011年3月深交所發布《2010年度自律監管工作報告》里，更是再度明確“盡快推出創業板直接退市實施辦法，探索健全退市責任追究機制。”

    但無可奈何的是，創業板如今擴容已快300家，在規模不斷擴大的背景下，直接退市制度卻遲遲難產。

    某業內人士曾告訴《每日經濟新聞》記者，“從立法的角度來看，之前制定的上市規定操作性較強，但退市規定則比較寬泛，操作性不夠，從操作者的角度來說，地方政府、上市公司、投資者及中介機構都不希望公司退市，在實際操作中將非常困難。另外，目前A股市場在退市方面的操作經驗也存在不足，涉及如何退、怎么退、退到哪兒等技術層面問題。”

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