何志成（經濟學家）

    近期國際型會議眾多，風險事件更是扎堆，最典型的是全球股市大幅度震蕩。市場似乎已經越來越明確地感覺到，歐債危機已經從希臘蔓延到意大利、西班牙，很快將燒到法國，隨后是火燒連營，必將引發歐元一路暴跌，風險資產市場將再現大面積平倉。

    我們已經看到，二十國集團峰會期間，中國并未表態要購買歐債。隨后，拉加德緊急跑到中國游說，仍然沒有得到任何承諾。可以預言，由于中國不準備多買歐債或者歐洲穩定基金，很多國家會跟著中國走，最后只能靠歐洲的力量。雖然歐洲央行在近期不斷地買入意大利債券和“歐豬五國”債券，很可能還要動用已經不足3000億的歐洲穩定基金，而當這點錢所剩無幾時，法國有可能加入需要救援的行列，而那時歐洲人才會真正明白，穩定基金已經無法起到穩定歐元的作用。

    我注意到一個現象，當前的救援行動主要是歐洲央行，歐洲穩定基金還沒有動，一些精明的歐洲領導人已經發話，意大利真的也需要救援。歐洲救不了歐元，又沒有外援，意大利、西班牙、希臘等國是不是真的要“死”？從邏輯上看，意大利等國未來違約是鐵板釘釘的事情，但最終結果可能遠遠沒有意大利等國離開歐元區那么可怕。

    為什么中國至今不表態參與救助歐債危機？一是歐洲領導人至今對“中國關切”遲遲不表示關切，其主要領導人仍然堅持對中國實行歧視性政策（高科技禁運等）。上周末，歐洲領導人拒絕了中國提出的三個要求中最簡單的一個，即給予中國在國際貨幣基金組織(IMF)更大影響力。

    二是歐洲領導人天天催促中國買歐債，但卻不告訴我們歐債危機的實情，他們一邊說歐債危機已經到了最危險的時刻，一邊卻又說買入歐債是安全的。我們到底應該信哪句話？為什么歐洲央行現在不賣黃金救急？為什么意大利、希臘從來不想賣優質資產？在我看來是他們并不著急。那么，人家不急，我們憑什么著急？歐債危機的最壞結果不是哪個國家消失、破產，甚至不是那個國家離開歐元區，而是歐元要下跌，要貶值，歐洲的勞動力價格要降低，福利要縮減，退休年齡要延長。

    三是有關歐元區命運的謠傳仍然滿天飛，政治不穩定，比如市場盛傳德法兩國密謀要建立歐元核心國家，其實就是把“歐豬五國”甩掉。這種可能性是非常小的，因為當歐元區只剩下德法兩國時，歐元也就沒有成立的必要了。這種設計或討論其實是想辦法賴債。

    近期，歐元天天面臨生死考驗。本周，意大利10年期國債收益率再次突破生死線7%，雖然歐洲央行再度出手干預，但該國國債收益率僅僅降至7%以下一點點。最近，西班牙、法國將繼續拍賣中長期債券，我預計收益率大幅度提高是大概率事件。我注意到，下半年以來，歐元區國家每一次拍賣債券的數量只有幾十億歐元，而未來的一年歐元區有8000多億國債到期，每個月要拍賣幾百億歐元，多十倍，誰來買？歐洲央行不能老買，德國人已經發出警告——歐洲央行不是意大利的提款機。歐洲穩定基金也不能買——沒有那么多錢，最后的結果就是意大利、西班牙、希臘，甚至包括法國都無法支付到期本金甚至利息。整個歐元區都將違約，最終會把德國拖下水。

    可以斷定，歐元區現在采取的所有救援行動，僅僅是在拖延歐債危機的爆發點，企圖通過拖延時間來找到擴大歐洲穩定基金的方法，但現在中國政府就是不買，各國政府也不會大買，而意大利等國很可能扛不過年底。一旦市場確認沒有人愿意幫意大利先墊著（錢），意大利等最差國家就會主動選擇違約，歐元兌美元年底前將跌向1：1.31，甚至更低。

    由于中國的出口都與國計民生息息相關，債務危機之中的歐美人錢包癟了，更要買便宜的中國貨。我敢放言，若歐元兌美元跌破1：1.20時，歐元區對中國的進口還會更多，歐洲更離不開中國。到那時，歐洲領導人會重新討論增加中國在IMF的表決權問題，會重新討論給予中國市場經濟地位問題，會一點點解除高科技禁運，同時會重新討論向中國開放資產市場問題。歐元區的確有可能會走入“失去的十年”，但中國很可能迎來崛起的十年。

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

版權合作及網站合作電話：021-60900099轉688

讀者熱線：4008890008

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257