每經編輯 每經記者 徐皓 發自上海    

每經記者 徐皓 發自上海

時隔兩個月后，二級市場的分級債基將再添新兵。海富通穩進增利分級債A、B類份額將于12月28日登陸深圳交易所。隨著9月以來二級市場分級債基估值回歸，海富通穩進增利分級作為證監會出臺指引后最后一只5倍杠桿的分級債基，能否逆轉前期分級債基激進份額上市必跌的“魔咒”？

最后一只5倍杠桿分級債基

下周一，海富通穩進增利分級債將登陸二級市場。在九月末長信利鑫分級B上市后，已經兩個月未有新的分級債基上市交易。

就在這兩個月中，分級債基上演了一輪轟轟烈烈的估值修復行情，此前集體大幅折價的分級債基紛紛連續大漲。同樣是在這兩個月中，監管層關于分級基金的指引出臺，將債券分級基金初始杠桿率不超過5倍的要求下調到了不超過3.33倍，并增加了最高杠桿率限制。海富通穩進增利的高杠桿份額將是最后一批初始杠桿達到5倍的分級債基。

今年以來，分級債基激進份額上市后都無一幸免遭遇暴跌，但隨著二級市場分級債基估值回歸，海富通穩進增利分級上市是否能逆轉這種“慣性”還有待觀察。

目前，大部分折價的分級債基的激進份額（B類份額）其折價水平已經收窄到5%左右水平，萬家添利B、富國天盈B折價率也收窄到3%以內。而大成景豐B、富國匯利B則已經從折價狀態反轉為溢價狀態。

海富通穩進增利分級場內投資者結構與此前的類似產品并無二致，均是機構投資者占據大半。根據海富通基金披露的情況顯示，增利A、增利B場內機構投資者占比達到七成。

《每日經濟新聞》記者還注意到，海富通穩進增利也延續了分級債基上市份額極小的特征，此次增利A上市份額僅有3974萬份，增利B上市份額則只有993萬份，這在現存的分級債基中偏小，決定了該基金的流動性將不會太好，市價波動或比較大。

重倉企債短融券

相對于此前的分級債基，海富通穩進增利分級幸運地得以在市場底部建倉。

九月末以來，隨著資金面逐漸改善以及經濟基本面對債市利好的逐漸明晰，債市全面觸底反彈，各類債券品種均出現了不同程度的上漲。截至11月21日，增利A凈值達到1.012元，增利B凈值達到1.027元。

目前，該基金已經基本建倉完畢。其上市交易公告書顯示，海富通穩進增利分級的債券投資占基金凈資產比例已達到94.23%。其中，企業債和短融是基金主要建倉的品種，各占基金凈資產約45%。此外，基金投資可轉債和股票的比例則較低，分別為4.41%和3.5%。

《每日經濟新聞》記者看到，目前上市的分級債基中，投資風格分化已經較為明顯。大成景豐是分級債基中配置可轉債倉位最高的一只，約占三成倉位；而萬家添利B和富國天盈則重倉信用債。

債市機會仍被看好

相對于股市，債券市場的復蘇來得更為確定。

“最新公布的10月份CPI數據為5.5%，預計接下來2個月的CPI數據都將在5%以下，通脹見頂回落的大趨勢已經較為確定。而PMI等各項經濟數據的回落也預示了經濟增速的下滑。”光大保德信增利收益債券基金經理陸欣認為，受此基本面影響，未來債市的整體投資環境將有所好轉，債券資產的配置價值也將逐漸顯現。債市的前景如何，關鍵要看通脹和宏觀經濟走勢。

“具體來看，利率債和中、高等級信用債未來投資機會相對較大，值得重點配置。”陸欣指出。

富國基金債券基金經理鐘智倫認為，受益于貨幣政策轉向預期，本輪債市行情首先從利率產品發動。經過一個多月的上漲，十年期國債的收益率已從九月初近4.1%下降到目前的3.6%。高等級信用債亦在十月之后步入上升，目前，一些中高等級債券正顯示出上漲跡象。

“從較長的投資周期來看，我們更看好中高評級的信用債。不同品種的信用利差將會出現變化，結構性的投資機會得以顯現。”鐘智倫表示。