每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

受國內外“重量級”利好刺激，周四A股大幅高開。然而，全天雖較周三大漲，午后殺跌卻也明顯。滬綜指最終漲2.29%報2386.86點，深綜指漲2.03%報1014.19點，個股普漲，地產、金融、周期類等個股為拉抬股指的最大動能。我國港股表現極佳，恒指漲5.63%，國企指漲8.13%。

A股早盤沖得極猛，氣勢如虹，但下午走勢沉重，部分原因和滬B股相關。昨滬B股指數大幅高開3.12%，但收盤時僅漲了0.64%，圖形為中陰線。B股的殺跌出現在13:30以后，此后A股走勢就沒有好過。昨深B股漲1.90%，繼續強于滬B股。

滬B股以美元計價，深B股以港元計價，這種走勢并沒有提示“國際板”的威脅，而是體現了熱錢外流的憂慮。假如推出國際板，其對滬深股市其他股票的影響是一樣的，所以B股中的滬弱深強一定和熱錢因素相關。

昨官方公布的我國11月PMI由上月的50.4降為49.0，弱于預期的49.8。該數值公布后不久，匯豐中國制造業PMI終值公布，為47.7，較11月23日公布的初值48.0有所下調。經濟減速是預期中的事，其對股指沖擊原本應該有限，但公布的數據比預期更弱，所以還產生些壓力。

存準率下調給出的信號作用明顯，或會有副作用。上層最擔心的可能是樓市反彈，投資者理應更加關注樓市走向。假如所擔心的情況確有苗頭，則未來或有些“定向打擊”措施。

如果兼顧樓市、民間借貸、銀行存款流失等因素，同時又照顧實體經濟過冷，還得兼顧明年前兩個月物價反彈及翹尾因素消失，那么我們可能還有更好的對策——筆者以為，如果“一次性下調100個基點的存準率并同時宣布加息25基點”效果會更好。只有這樣操作，才能既照顧了上述方方面面，又不至于為樓市給出錯誤信號。目前這種政策信號顯然是單向的，所以其后果難測。

我國的存準率遠高于常態，這讓商業銀行及管理層都如鯁在喉，所以有本能的下調欲望，且這種欲望十分急切。因此筆者認為，通過某種對沖方式來“更快速地”下調存準率應是有益的。

就利率而言，在當前仍為負利率的情況下，通過加息消除對儲戶的“盤剝”現象也是應該的。以前不加息是擔心熱錢，所以“盤剝”儲戶后還能強詞奪理一番，現在其正當性已喪失殆盡。至于高利貸，在松動貨幣供給前提下的加息未必會惡化這種情況，反有利于消除大國企利用低利率的資金進行尋租的現象。

大盤方面，筆者維持原先想法，即難有較大漲幅。當前存準率或已進入下降通道，降存準率的次數取決于經濟冷熱和熱錢流向。從歷史實證看，下調存準率并不必然對應著股市上漲。

我國股市前一輪大牛市由2005年起就一直對應著上調存準率，而6124點開跌后好一陣仍在上調，有心的投資者其實從中可看出一些端倪——當時是熱錢流入，故存準率與股指齊升，那現在呢？不過，現在只是有熱錢外流的“些微”征兆，不能完全確定。