王磊/文

近日，四名中國人受到SEC指控參與環(huán)球雅思的內(nèi)幕交易。從環(huán)球雅思走勢圖上看，股價暴漲前成交量放大，顯示有資金進入，而這種手法在A股極為常見。

為什么美國可以迅速認定“內(nèi)幕交易”，而中國證監(jiān)會對A股遍地的內(nèi)幕交易卻反應遲鈍？這還是和美國指控內(nèi)幕交易的證據(jù)認定規(guī)則有關(guān)。

SEC指控內(nèi)幕交易不論國籍

據(jù)外電報道，美國證券交易委員會(SEC)宣布，因涉嫌參加環(huán)球雅思股票有關(guān)的內(nèi)幕交易指控，已經(jīng)凍結(jié)4位涉嫌內(nèi)幕交易中國公民及1家以中國為經(jīng)營基地的公司的資產(chǎn)。

涉嫌內(nèi)幕交易的四位中國公民分別為：陳沙( Sha Chen)、李松(Song Li)、王利利(Lili Wang)、姚志(Zhi Yao)。資產(chǎn)被凍結(jié)的公司是All Know Holdings Ltd.，為陳沙所有。

SEC認為，在環(huán)球雅思宣布公司將賣給英國培生集團(Pearson)之前，上述公司和個人均涉嫌利用內(nèi)幕信息交易環(huán)球雅思的股票。在懷疑他們存在非法交易2周后，SEC從法院獲得緊急命令，迅速凍結(jié)他們的資產(chǎn)。據(jù)SEC透露，他們的非法所得總計超過270萬美元，并且有人已經(jīng)企圖結(jié)算、轉(zhuǎn)移收益。

SEC稱，四位嫌疑人在美國均設(shè)立了股票交易帳戶。在環(huán)球雅思與Pearson宣布合并的前2周里，四人都購買了環(huán)球雅思美國存托股。環(huán)球雅思聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長涉嫌向王利利和其他人透露收購的消息。王利利向股票帳戶匯入資金購買了28000股環(huán)球雅思股票，而這一帳戶此前并不常用。其他人也從事了同樣的可疑交易。11月18日即宣布收購公告前的最后一個交易日里，他們購買環(huán)球雅思的股票占該公司當日成交總量的35%以上，并在收購宣布后立即拋售所持股票。

辯方舉證：一以當百

近期以來，長航鳳凰、盛屯礦業(yè)、英飛拓和ST當代等一大批上市公司在停牌前都暴漲，挑戰(zhàn)證監(jiān)會“零容忍”的底線。

不過，為什么美國可以迅速認定“內(nèi)幕交易”，而中國證監(jiān)會對A股遍地的內(nèi)幕交易卻反應遲鈍呢？這還是和美國的證據(jù)認定有關(guān)。

美國證監(jiān)會認定內(nèi)幕交易為“辯方舉證”，即“舉證倒置”，凡是在利好消息公布前買入的交易，都有內(nèi)幕交易嫌疑。如果看起來很明顯，即認定其中幾筆明顯的大額交易為內(nèi)幕交易，同時通知交易者舉證，證明自己沒有內(nèi)幕交易。

可以想象，辨明自己無罪的難度是很大的。由于需要證明自己沒有內(nèi)幕交易通常比較難，所以被指正的交易者通常乖乖交罰款或者蹲監(jiān)獄了事。

這也是為什么國外投行都加大基礎(chǔ)研究，以及提倡長期投資的原因。因為被認定為內(nèi)幕交易時要求辯方舉證，經(jīng)常進行股票買賣業(yè)務(wù)的投行等，就可以提供詳細的公司研究報告，證明自己并未因為內(nèi)幕信息而短期交易獲利。

而在國內(nèi)，中國證監(jiān)會認定內(nèi)幕交易還是“控方舉證”，即傳統(tǒng)的“誰提出誰舉證”原則。由于內(nèi)幕交易眾多，難以監(jiān)控防范，證監(jiān)會也不可能有這么多人手去調(diào)查，所以往往不了了之。

這次，美國證監(jiān)會可以說是給中國證監(jiān)會上了一課。當然，這個課還沒完，接下來SEC如何處理這件事情，我們?nèi)匀皇媚恳源?/p>

新聞鏈接：http://www.uoper.xyz/articles/2011-12-06/621380.html

多只個股停牌前夕漲停挑戰(zhàn)證監(jiān)會內(nèi)幕交易“零容忍”