11月30日晚間，央行宣布下調存款準備金率，一度帶動樂觀預期迅速抬頭。但進入12月后，A股市場卻仍呈現資金凈流出，累計凈流出資金超過100億元，不免讓這一樂觀預期遭遇寒流。分析人士認為，在經濟預期進一步明朗及更大力度放松信號出現前，二級市場對于資金的吸引力或將繼續保持在較低水平。

12月以來101億資金“出走”

進入12月份后，資金的樂觀情緒并沒有明顯上升。統計顯示，12月1日至12月8日滬深股市凈流出資金101.28億元。其中，12月以來上海A股市場凈流出資金77.43億元，深圳A股市場凈流出資金24億元。

從行業來看，12月份以來只有兩個行業實現資金凈流入，分別是銀行和保險行業，凈流入金額分別為3.90億元和1.56億元。與之形成對照的是，化工化纖、機械和有色金屬等行業紛紛成為資金流出“大戶”，上述三個行業12月以來凈流出資金分別高達11.98億元、10.72億元和8.29億元。不難發現，金融服務成為12月以來最具吸引力的板塊，而典型的中游周期類股票則在同期被資金大肆減持。值得注意的是，釀酒食品、醫藥、商業連鎖等典型的防御型消費行業并沒有獲得資金青睞，這顯示隨著相關行業的整體股價走高，資金態度的分歧快速顯現。

從個股來看，資金流入居前的個股除新股和次新股外，幾乎都是清一色的權重股。例如，華夏銀行、招商銀行、萬科A等，均遭遇了資金大幅流出。不過，資金凈流出居前的個股似乎沒有明顯的行業或風格特征，這意味著短期市場再度陷入普跌的悲觀氛圍中。

資金“出走”三大動因

本月以來資金持續凈流出，可以說是出乎很多投資者預料。11月30日晚間，央行宣布下調存款準備金率。對此，很多投資者都認為這是貨幣政策由緊轉松的拐點信號，市場將由此形成向上格局。但市場實際走勢卻與之大相徑庭，伴隨資金持續凈流出，上證綜指本周四盤中再創年內調整新低。

為什么貨幣政策放松信號出現時，資金卻仍然是持續凈流出呢？以下三大因素或許是其重要原因。首先，貨幣政策調整跡象雖已明了，但短期資金面格局卻不一定樂觀。近期即期匯率盤中不斷觸及跌停板，顯示國際熱錢從我國流出的預期在上升。雖說熱錢流入與流出轉換節奏很快，但就目前階段而言，其對國內經濟資金面的沖擊卻是事實。12月底是企業歸還銀行貸款的日期，往年這一階段，市場資金面通常也會出現季節性緊張局面。另外，年底、年初是物價上行的敏感時間段，在通脹增速剛剛出現下行后，政策會不會在這個敏感階段大幅放松貨幣存在疑問。

其次，經濟硬著陸預期再度提升。今年前三季度，根據對庫存水平等因素的觀察，絕大部分投資者都判斷我國經濟調整不會以硬著陸方式完成。但隨著房地產調控的繼續深入、歐洲經濟前景的越發迷茫，四季度對國內經濟硬著陸擔憂已較此前明顯提升。盡管經濟會以何種方式完成調整尚需繼續觀察，但不確定性增加無疑會降低投資者的風險偏好度，從而導致穩健型資金在“看不清”的情況下暫時撤離股市。

此外，市場運行面臨技術性壓力。當流動性和經濟增速都不能在短期給市場提供強勁的上行動力時，市場在2500點一線的技術性壓力就會立刻顯露出來。伴隨今年以來市場的震蕩下行，大盤分別在3000點和2500點形成了兩個成交密集區。在動力不足的情況下，成交密集區會給行情帶來較大壓力。11月30日盡管滬綜指沒有創出年內新低，但深成指已率先破位，兩大主要指數不同步的走勢，難免令投資者產生滬市大盤早晚會創調整新低的預期，由此抄底資金在觀望，原有場內資金也會選擇先行撤出。