每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨

2011年，香櫞（Citron）一直是人們討論最多的做空機(jī)構(gòu)。其曾四次做空奇虎360（NYSE:QIHU），也 曾 質(zhì) 疑 中 國(guó) 生 物 （PINK:CHBT），直接導(dǎo)致其股價(jià)暴跌八成并退至粉單市場(chǎng)。更震懾人心的是，過(guò)去10年來(lái)，其做空的公司多已被摘牌。

而就中概股來(lái)說(shuō)，香櫞和奇虎的故事顯然還沒(méi)有完。市場(chǎng)好奇的是，香櫞下一個(gè)獵殺目標(biāo)又可能是誰(shuí)？

四度“狙擊”奇虎360未果

在連續(xù)發(fā)出多份做空?qǐng)?bào)告后，本周四晚間，香櫞創(chuàng)始人AndrewLeft做客雪球網(wǎng)并接受訪問(wèn)。有意思的是，其絕大多數(shù)回應(yīng)集中在奇虎360身上，大有趁熱打鐵之意。不過(guò)，香櫞在兩天內(nèi)連續(xù)2次出擊并沒(méi)有帶來(lái)理想效果。周四，奇虎360股價(jià)上漲2.5%，本月以來(lái)已累計(jì)上揚(yáng)12%。

而奇虎360與香櫞之爭(zhēng)，在最近幾日更有“近身肉搏”之意。12月6日，奇虎360在晚間發(fā)布聲明回應(yīng)香櫞的做空，指香櫞報(bào)告包含多處事實(shí)錯(cuò)誤和誤導(dǎo)性的猜測(cè)。其中，香櫞與奇虎360廣告收入的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上出現(xiàn)分歧嚴(yán)重，奇虎聲明指出，香櫞少統(tǒng)計(jì)了hao.360頁(yè)面上的廣告鏈接數(shù)，并低估了該頁(yè)面上的廣告鏈接價(jià)格。緊接著在12月7日，香櫞出具“奇虎360欺詐顯而易見(jiàn)”的報(bào)告，這是繼11月以來(lái)的第4份做空?qǐng)?bào)告。

對(duì)此，在12月8日晚間雪球的交流平臺(tái)上，有網(wǎng)友直接追問(wèn)香櫞創(chuàng)始人AndrewLeft，是否真正了解hao.360的價(jià)格，并舉例指出百度也曾花了巨資購(gòu)買(mǎi)與hao.360類(lèi)似的網(wǎng)站。對(duì)此，AndrewLeft回應(yīng)稱(chēng)，百度收購(gòu)hao123最主要的原因是該網(wǎng)站可以推動(dòng)百度搜索流量的增長(zhǎng)，而且還可以利用網(wǎng)站賺一點(diǎn)錢(qián)，但是重點(diǎn)是搜索。言下之意即是指百度的投資并不是看好該類(lèi)網(wǎng)站在搜索以外的價(jià)值。

值得一提的是，香櫞做空?qǐng)?bào)告的一個(gè)主要立論依據(jù)是，奇虎360不應(yīng)比同區(qū)域行業(yè)“龍頭”增長(zhǎng)快出很多。并指出奇虎的市值只有5.75億美元，AndrewLeft回應(yīng)稱(chēng)：“奇虎的市值應(yīng)該還不到這個(gè)數(shù)，正如同東南融通的公開(kāi)資料一樣，我們?cè)诳吹狡婊⒇?cái)報(bào)時(shí)也完全無(wú)法相信自己的眼睛，他們共同的特點(diǎn)就是比各自的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做的要好得多。”不過(guò)，對(duì)于這一論斷，奇虎360早就有強(qiáng)烈反擊。據(jù)悉，奇虎360在聲明中稱(chēng)，香櫞忽略了奇虎擁有中國(guó)最大、最有粘性的用戶(hù)基礎(chǔ)。作為一個(gè)更年輕的公司，奇虎360剛剛開(kāi)始變現(xiàn)其用戶(hù)基礎(chǔ)，離達(dá)到其潛力還有很大的距離。公司的增長(zhǎng)曲線比多數(shù)中國(guó)同類(lèi)型的公司要陡直。

事實(shí)上，香櫞在做空奇虎過(guò)程中，從未與奇虎管理層有所接觸。奇虎在其聲明中指出其管理層非常愿意和對(duì)奇虎360感興趣的任何方面，包括任何第三方報(bào)告的作者，進(jìn)行直接的對(duì)話，并鼓勵(lì)投資人和分析師直接和奇虎360的業(yè)務(wù)伙伴以及客戶(hù)直接溝通。

對(duì)此，AndrewLeft反擊稱(chēng)：“我沒(méi)理由需要去接觸公司管理。它是一家上市公司，一切我們需要的資料均應(yīng)該能從SEC報(bào)告或閱讀分析師報(bào)告所獲得，并且馬上我們將給出新的質(zhì)疑報(bào)告。”顯而易見(jiàn)，香櫞與奇虎360的“肉搏戰(zhàn)”還將繼續(xù)。

不過(guò)，香櫞最新的第4份報(bào)告，卻引來(lái)業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。雪球分析師江濤在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“香櫞的第四份質(zhì)疑報(bào)告沒(méi)有什么新意。”香櫞只是在此前三份報(bào)告基礎(chǔ)上做了局部加工，質(zhì)疑力度未超出第三份報(bào)告。江濤認(rèn)為，從質(zhì)疑全文來(lái)看，香櫞對(duì)奇虎360的模式了解并不深入。昨日（12月9日）有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從當(dāng)前的形勢(shì)來(lái)看，奇虎360極有可能會(huì)成為香櫞第三只做空失敗的中概股，香櫞已處于“騎虎難下”的尷尬局面。

香櫞指當(dāng)當(dāng)網(wǎng)財(cái)報(bào)不可信

同樣在本次雪球交流平臺(tái)上，有行業(yè)分析師追問(wèn)道，在對(duì)中國(guó)概念股的做空?qǐng)?bào)告過(guò)程中，香櫞是否遵循正當(dāng)?shù)某绦驎r(shí)，AndrewLeft強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)：“我們所有的操作都是由團(tuán)隊(duì)來(lái)完成，如果不能肯定，我們不會(huì)發(fā)表報(bào)告。我們經(jīng)過(guò)調(diào)研目標(biāo)公司、查閱分析師的報(bào)告，并試圖了解分析師是否真的 ‘理解’該公司的業(yè)務(wù)，而不是只轉(zhuǎn)述這些公司管理者的內(nèi)容。這一過(guò)程有時(shí)僅需幾天，有時(shí)需要數(shù)月，這取決于目標(biāo)公司的問(wèn)題大小。需要注意的是，雖然香櫞并非一家公眾機(jī)構(gòu)，但這并不代表我們就沒(méi)有透露真相的責(zé)任與義務(wù)。時(shí)至今日，在美國(guó)我曾經(jīng)被起訴過(guò)誹謗，但從來(lái)沒(méi)有輸過(guò)這樣的官司，因?yàn)槲抑徽f(shuō)真相。”

有意思的是，除了質(zhì)疑奇虎360外，AndrewLeft還在不經(jīng)意的一問(wèn)一答間提到了當(dāng)當(dāng)，言辭中似乎已透露出一股“殺氣”。

據(jù)騰訊科技報(bào)道，當(dāng)有業(yè)內(nèi)人士指及當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、360Buy、大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)、亞馬遜中國(guó)等在內(nèi)的網(wǎng)站每月支出都超過(guò)了100萬(wàn)元人民幣時(shí)，AndrewLeft話鋒一轉(zhuǎn)稱(chēng)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的季報(bào)數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支很難令人信服。

資料顯示，今年第三季度，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)營(yíng)收9.089億元，同比增長(zhǎng)50%。凈虧損7340萬(wàn)元，去年同期則凈賺3270萬(wàn)元。蹊蹺的是，就在AndrewLeft談及當(dāng)當(dāng)網(wǎng)當(dāng)夜，該股卻逆勢(shì)暴漲19.78%。