每經編輯 每經評論員 葉檀    

每經評論員 葉檀

養老金與公積金目前絕對不能入市，這是保障國人未來生活的最后一道屏障。

12月20日，社保基金理事長戴相龍在出席“2011中國社會科學院社會保障國際論壇”時表示，建議中央收入超預算要以較大比例劃到社會保障資金范疇，“我們一開始的錢，40%都可以用于固定收入的產品，我們的回報在9%以上，去掉通貨膨脹是7%，盡管這兩年股市下跌，我們還是在8.7%左右”。結論很簡單，養老金投資股市可以獲利。

中國證券市場丑聞頻頻，最大的丑聞來自于大熊市中的財富集聚效應。以人們的養老金與住房保障錢投入這樣的市場，無異羊入虎口。

來看“第一財經”的千富榜。

A股財富的第一個特點是集中度越來越高。2010年10月底，A股千富所持A股市值為18739.9億元。而截至2011年11月23日，A股千富所持A股市值為21579.2億元，較去年增長15.15%；今年持股市值在10億元以上的個人（或家族）有661個，2010年該數據為490個。千富榜的門檻越來越高：今年排名第1000的富豪所持A股市值是5.83億元，而去年千富榜的門檻是3.79億元。

A股財富的另一個特點是越是大熊市造富越厲害。2011年排名前1000的富豪中，有496名來自中小板，225名來自創業板，279名來自滬深兩市主板。與2010年度A股千富榜相比，來自中小板的富豪減少49名，創業板增加35名，此外，來自兩市主板的富豪數增加了14名。數據顯示，1000名上榜富豪中，173名來自2001年前上市的企業，74名來自2002年~2005年上市的企業，87名來自2006年~2007年上市的企業，其余666名來自2008年以來上市的企業。276只股票的創業板，造出225名躋身A股千富榜的富豪。

2011年A股市場普通投資者水深火熱。一項名為“2011股民投資收益調查”的結果顯示，共有超過八成的股民在今年股市中虧了錢。截至12月19日，上證綜指今年的跌幅為21.45%；如果從4月最高的3212.22點計算，上證綜指的跌幅已達到28.91%；2011年共有2015只股票下跌，僅有265只股票上漲。數據顯示，

今年以來共有82.5%的股民

炒股出現了虧損，7.5%的股

民為盈利。從虧損的具體情

況來看，41.38%的股民虧損

幅度在30%~50%，28.08%的

投資者虧損幅度更是達到

了50%以上。與此同時，A股

總市值從年初的30.3萬億

元下降至25.3萬億元，蒸發5

萬億元左右。

也許有人說熊市抄底正是價值投資者所為，養老金、公積金正可以成為價值投資的頂梁柱。這是不了解A股市場的空論。不管牛市熊市，每發一只新股，每上一個新板塊，就創造一批富翁。

從2001年6月14日到2005年6月6日的998點，4年熊市下跌幅度56%，其時共產生74名榜上富豪。在此期間上市的中小板也造就了29名上榜富豪，占比39%；從2005年6月6日的998點，上漲到2007年10月16日的6124點，歷時2年4個月，上漲幅度5倍，其間上市的公司共產生87名富豪；從2007年10月以來，熊市持續4年有余，由于創業板的設立，A股進入造富井噴期，其間上市的公司共產生666名榜上富豪。可以說，只要上市，就能造富，A股的一級、一級半市場是造富溫床，二級市場則是耗散投資者財富的削骨場。

并且，創造的富翁許多并沒有為社會創造價值。截至12月19日，今年十大牛股，ST股占半壁江山，華夏幸福是典型，而廣電信息、中江控股也具有重組概念。狂攪ST股造富，是對于誠實創造財富者的最大嘲諷。

面對上述A股市場財富特點，不知道把國民養命錢投入的底氣從何而來？

筆者曾問身邊的朋友，在A股大幅下挫時，把養老金與公積金投入股市是否會增加投資信心？得到的回答令人啼笑皆非。答曰：我會馬上毫不猶豫地退出股市。如果養老金與公積金享受的是普通投資者待遇，虧多贏少，相當于把國民的最后一點財富輸送給富人；如果享受特殊待遇，相當于市場又多了一個可以看別人底牌的老千，普通投資者哪有活路？

對動輒拿國際慣例說事的人，最重要的提醒是，美國的401K計劃，繳納養老金的人擁有自主選擇權，繳納者也可以選擇安全投資。如果強迫進入401K計劃，是對國民權利的重大侵犯。一旦強迫入市，虧損時有關方面就必須盡到賠償之責。