每經編輯 每經記者 楊可瞻 實習記者 鐘舒    

每經記者 楊可瞻 實習記者 鐘舒

很多人都曾擔心美聯儲的“泡沫”破裂。這是因為自上一輪金融危機后，該行通過不停購買有毒證券、國債等，將資產負債表總規模擴大至2.9萬億美元。但現在你應該更擔心歐洲央行，這不僅是因其資產負債表總規模高達3.2萬億美元，更在于30倍的杠桿已回到2008年雷曼危機時峰值。

存款不足或限制購債

據彭博資料顯示，目前歐洲央行的杠桿水平已達到30倍，甚至超過了2008年金融危機時的峰值。今年年初，該杠桿水平還僅停留在23倍左右。對此，智囊團OpenEurope表示，歐洲央行在歐元區問題國家的風險敞口已達到7050億歐元，較今年夏天已提升近60%?，F在，市場對其信用能力和獨立性均持懷疑態度。

歐洲央行資產負債表規模，為何在如此短時間內大幅飆升？答案就在購債上。事實上，由于擔心國債收益率上漲過快，歐央行在過去1年內持續購買成員國國債。資料顯示，單是上周，該行就購買了總額33.6億歐元國債。而自2010年5月開始，其購買的歐債國國債總額已超過2110億歐元。不過，歐央行并不能無限制地購買下去，這是因為德國一直在阻礙該行擴大購債規模。而就在本周，歐央行行長德拉吉也公開承認，無意提高購債規模。

那么，如果歐央行能控制資產負債表膨脹速度，其風險又在哪里呢？《每日經濟新聞》記者了解到，由于歐洲央行在購買國債同時未能吸引足夠存款，導致無法平衡沖抵目前已購買的主權債券。數據顯示，歐洲央行存款額為1942億歐元，而需要沖銷的債券規模為2035億歐元，這意味著沖銷缺口接近100億歐元。這樣一來，歐洲央行就必須以更高的資金利率向歐元區銀行提取資金，導致銀行再融資成本提高。有海外分析人士稱，歐央行的沖銷缺口風險，可能導致其證券市場計劃（SMP）被迫結束。

通貨膨脹恐成夢魘

值得一提的是，歐洲央行目前接近30倍的杠桿比率不一定導致其破產。ING的資深經濟學家TeunisBrosens就表示，歐央行持有大量歐元國債，其中部分有違約風險。但央行畢竟不同于商業銀行，在破產的問題上需要特殊對待。由于不同于以前金本位制時期，央行不用將鈔票換算成黃金或是其他資產，當央行需要錢的時候，只需要加印鈔票就行了，所以理論上講，是不會破產的。但并這不意味著它不會制造麻煩，通貨膨脹可能就是一個嚴重的后果。

針對歐洲央行購買國債行為，德國政府經濟顧問小組組長WalfgangFanz就曾嚴厲抨擊稱，這是一個嚴重錯誤。歷史經驗證明，將國家債務貨幣化是央行犯下的最致命的錯誤之一。這不僅會使央行喪失獨立性，還有引發通貨膨脹的危險。

當然，現在來看，由于財政支出和信貸雙雙下降，歐元區還沒有太多通脹風險，反而是通縮風險占上風。今年10月，歐元區CPI終值年率上升3%，與預期持平。10月CPI終值月率僅上升0.3%。