每經編輯 每經記者 許金民 實習記者 曾劍    

每經記者 許金民 實習記者 曾劍

2011年里，A股走成“熊”樣。打開股票賬戶，中國股民很憂傷。

回顧一年的A股市場，年初上證綜指尚且摸到過3000點，如今卻徘徊在2200點；深成指更是從12700點跌至8900點。截至12月23日，兩個指數的跌幅分別為21.48%、27.95%，在全球主要股指中排名墊底；滬深兩市全年上漲的股票僅201只，下跌的股票共有2085只，可謂“十股九跌”。

/啟示/

成長的煩惱

1990年12月，上海證券交易所正式開業，如果以此作為A股啟航的標志，到如今它已21歲了。

在這21個年頭里，有兩件大事不得不提：一是2004年6月中小板開板；二是2009年10月創業板啟動。能在這兩個板塊掛牌交易的公司，曾幾何時，被認為是中國最具成長性的企業，代表著產業未來發展方向；投資這樣的公司，被認為是最明智的選擇，其個人財富將隨著企業的壯大成倍放大。

2011年，中小板7歲，創業板也2歲了！

很多企業也的確壯大了，成批的億萬富豪誕生，可是，投資者還是沒有看到中國的“蘋果”、“微軟”，卻看到了“黑天鵝”，摘到了“毒蘑菇”，踩到了“地雷”，個人財富極速縮水。

截至12月23日，中小板指數年內下跌35.98%，創業板指數年內下跌33.07%。在“2011年A股市場個股漲跌幅榜”前10大熊股中，有3只來自中小板，3只來自創業板；而前10大牛股中，居然只有安納達1家來自這兩個板塊，其余全部為主板股。

這是為什么？想必應當反省的不是投資者！

2011年即將落幕，2012年正迎面走來。往者不可諫，來者猶可追……

/大盤/

深成指打七折 兩市上漲僅201家

投資者或許記得，2010年底，多數券商認為2011年上證綜指將維持震蕩，但也不乏樂觀者估計最高能見到4500點。事實證明，A股不是震蕩，而是崩塌。

經歷年初一波為期約3個月的反彈，上證綜指最高摸至3067.46點之后，4月開始掉頭向下：4月底送別60天均線，5月初失守120天均線，7月底跌穿240天均線。至此，該指數受均線壓制逐級探底。截至12月23日，上證綜指最低跌至2149.42點，全年累計跌幅為21.48%；深成指最低跌至8710.57點，全年累計跌幅27.95%。

兩個指數這樣的跌幅在全球股市中排名第幾？

《每日經濟新聞》記者對全球12個主要股指作比較后發現，截至12月23日15時，道瓊斯工業上漲5.11%；印尼雅加達指數上漲2.33%；吉隆坡綜合指數下跌1.53%；倫敦FTSE下跌7.51%；韓國KOSPI指數下跌8.96%；多倫多綜合指數下跌11.65%；荷蘭AEX綜合指數下跌13.93%；德 國 DAX下 跌15.36%；新加坡海峽指數下跌16.46%；巴西BOVESPA下跌17.25%；日經225下跌17.93%；巴黎CAC下跌19.26%。毫無疑問，無論是上證綜指還是深成指，排倒數第一、二位。

個股跌幅更甚——統計數據顯示，截至12月23日，滬深兩市全年上漲的股票僅201只；下跌的股票共有2085只。僅10%勝算，還不如丟硬幣的概率高。難怪投資者會感慨：A股市場還不及賭場。

漲幅榜里，全年累計漲幅不及10%的股票有99只，漲幅超過10%的股票僅102只。跌幅榜中，與上證綜指同步跌去20%的股票有1659只；1201只股票跌幅超過30%；664只股票跌幅超過40%；204只股票被腰斬；有28只股票跌幅超過60%。

/熊股/

高成長股頻現“熊”態 東山精密舊債今償

買了全年下跌的股票賠錢，不慎買入排在跌幅榜前列股票的投資者，可就倒了大霉。

截至12月23日，滬深兩市排在跌幅榜前列的分別是新中基（000972，收盤價4.77元）、東山精密（002384，收盤價20.60元）、彩虹股份（600707，收盤價6.39元）、金風科技（002202，收盤價7.66元）、濱海能源（000695，收盤價5.72元）、萬邦達（300055，收盤價24.02元）、世紀瑞爾（300150，收盤價16.99元）、大元股份（600146，收盤價9.77元）、建新股份（300107，收盤價11.07元）等，跌幅在64%~70%之間。在上述股票中，有2只來自滬市，7只出自深市；總股本超過10億的僅2家，其余總股本多為2億左右,而以高成長著稱的中小板和創業板股票，竟然在跌幅榜前列占了半數以上，成為重災區。

上述跌幅榜中，新中基，全年跌幅為67.33%，公司業務單一，出口比重太大，在人民幣不斷升值的2011年，股價遭受重創并不奇怪。

其中，最值得一提的是跌幅達66.90%的東山精密。該公司主要從事精密鈑金結構件工藝設計，是全球最大的基站天線精密鈑金零部件提供商。公司股票于2010年4月9日掛牌交易，發行價26元/股，發行市盈率為57.78倍。

如此高的市盈率，東山精密上市首日仍遭爆炒，開盤價即達58元/股，已較發行價翻了一番；全天上漲167%，收于69.57元/股。在蟄伏了6個月之后，該股于2010年10月重拾升勢，僅花了兩個月時間，股價便從50.20元/股最高上漲到82.41元/股，靜態市盈率已達183.14倍。

股價過早地透支業績，代價慘重。進入2011年，東山精密便步上了漫長的價值回歸之路；即便公司2010年凈利潤同比增長25.5%，在除權的助推之下，該股股價一落千丈，如今僅20.60元/股。

《每日經濟新聞》記者注意到，也就在東山精密下跌過程中，該公司的保薦機構平安證券居然發多份研報，向投資者強烈推薦該股。

2月28日，在《東山精密股權激勵點評》報告中，平安證券研究員葉國際維持“強烈推薦”評級，維持目標價100元；當時，東山精密的股價為67.99元/股。3月18日，葉國際再發《東山精密：業績低于預期 新能源業務將苦盡甘來》報告，雖然“目標價100元”的字眼消失，但“強烈推薦”依舊；當時，東山精密的股價為61.60元/股。4月19日，葉國際寫的報告名為《東山精密：傳統業務好于預期，新業務二季度開始逐步量產》，還是“強烈推薦”；當時，東山精密的股價已是51.26元/股。

4月22日，東山精密實施2010年“10轉2”分紅方案，股價隨后一路下跌至今。在這期間，葉國際方才徹底“收聲”了。

/牛股/

華夏幸福獨領風騷 國海證券一天漲夠

有哭就有笑，有跌便有漲。

滬深兩市中，排在漲幅榜前10位的分別是華夏幸福（600304，收盤價16.72元）、國海證券（000750，收盤價10.98元）、ST中源（600645，收盤價23.28元）、浙報傳媒（600633，收盤價17.93元）、大地傳媒（000719，收盤價16.83元）、ST金葉 （000587，收盤價8.92元）、*ST科健 （000035，收盤價12.25元）、廣電信息（600637，收盤價15.29元）、安納達（002136，收盤價14.91元）、迪康藥業（600466，收盤價6.42元），這些股票的漲幅在64%~207%之間。近7成是或者曾是ST股，可見，重組股“麻雀變鳳凰”的故事還在延續。

這10只股票中，華夏幸福迄今上漲逾206.79%，雄霸兩市。該股于2003年掛牌，起初名叫國祥股份，主營業務為電器機械，是A股市場首家上市的臺資企業。由于業績不佳，該股一度“披星戴帽”，瀕臨暫停上市邊緣。

2009年9月，ST國祥發布重大資產重組報告書草案，擬以全部資產及負債與華夏幸福持有的京御地產100%股權進行整體資產置換。要轉型為地產股，受國家對地產行業的政策調控影響，該重組方案被擱置近兩年，直到2011年7月23日才通過證監會的審核。

一個地產股怎么會有如此大的漲幅？

原來，與其他房地產公司僅建房賣樓不同，華夏幸福還開發工業園、生態城這樣的園區項目。華泰聯合證券分析師魚晉華就表示，華夏幸福這種“園區+地產”的模式定位，扣緊了市縣級政府在財政壓力較大和地方經濟增長途徑有限的情況下，追求GDP和政績的命門，輔以較早進入此行業累積的招商經驗和人脈關系，使得公司在與政府共盈的開發模式中游刃有余，獲得了收益與現金流的雙贏。

漲幅排第二、第三的國海證券和ST中源也與重組有關，截至12月23日，兩只股票全年累計上漲150.11%、148.19%。

國海證券于今年8月完成對SST集琦借殼，成為第16家上市的證券公司。盡管公司業務集中在廣西，是區域性小券商，在行業內綜合排名相對靠后，但借殼對股價的提振很明顯。8月9日掛牌交易當天，國海證券的股價從停牌前的4.39元/股變成13.08元/股，全天上漲197.95%，確保全年穩居漲幅榜前三。

ST中源的業務重組早在2009年便已展開。該公司的主業原為紡織服裝，內部管理混亂，與股東矛盾不斷。2009年6月30日，ST中源改選產生了新一屆董事會，先與第三大股東上海望春花達成和解；隨后實施了資產重組，剝離紡織服裝，轉向生物制品；如今已成為我國乃至世界上擁有最大的干細胞庫的上市公司。

/行業/

農業股抗跌變“坑爹”出版業漲幅扛“大旗”

大盤低迷，行業整體表現自然也不盡如人意。不過具體到各行各業，境遇又大不相同。《每日經濟新聞》記者統計了今年以來位列漲跌幅前列的行業，整合分析過去一年的市場行情,為來年投資做鋪墊。目前，在A股市場上有多種行業分類標準，其中以申銀萬國行業分類標準和證監會行業分類標準等為代表的較為人所熟知。此次我們以證監會行業分類為標準。

農林牧漁抗跌神話消失

《每日經濟新聞》記者注意到，自今年以來，累計跌幅前四的行業板塊分別是農林牧漁服務業、有色金屬礦采選業、航空運輸業、林業，累計跌幅分別為43.93%、40.04%、38.43%、37.14%，跌幅均超過了36%。

林業位居跌幅榜第四位。平安證券表示，林業“十二五”規劃曾為冷門的林業股帶來良好的炒作題材，不過林業板塊卻始終表現得不慍不火。究其根本，在于一些歷史因素影響。林業歷來在我國大農業中處于邊緣的位置，發展較為滯后。在A股上市公司中林業股也相對較少，以永安林業（000663，收盤價5.63元）、景谷林業（600265，收盤價6.48元）、中福實業（000592，收盤價5.61元）等為代表。

整體來看,林業公司的經營績效一般,成長性并不突出,因此在業績和股價彈性上,表現得并不讓投資者滿意。同時，對上市公司來講，一方面，國家對生態林的保護政策在趨緊,總體砍伐指標(“十二五”規劃是2.8億立方米)在逐年下降；另一方面，林地的生長周期太長,如果憑借企業自身投資造林，其回報周期太長。因此,能快速見效的辦法還是成功收購或合作到成熟林,開發完再找下一個成熟林運作，然而從種植到砍伐和完整周期做下來，需要大量長期資本支持，這無疑會對上市公司的資金施加較大的壓力。

航空運輸業居跌幅榜第三。興業證券（601377，收盤價8.13元）表示，今年航空運輸業受我國宏觀經濟緊縮政策，以及國際油價大幅度攀升的影響較為明顯。從行業前三季度來看，各航空公司業績增速同比放緩，以中國國航、南方航空和東方航空等航空公司為代表，一些航空公司毛利率同比下滑；在國際原油價格上漲的情況下，國內航油出廠價多次上調，導致其營業成本快速上升。同時，在國內市場，隨著我國高鐵網絡的完善，航空運輸業客源遭遇分流，票價下降市場需求不足；而在國際市場上的競爭就更為慘烈，一方面全球經濟緩慢復蘇，市場處于供大于求的狀態；另一方面還得應對強大的國際競爭對手的挑戰。這些因素都造就了航空運輸業今年以來的頹勢。

有色金屬礦采選業居跌幅榜第二。華泰證券（601688，收盤價7.78元）認為，有色金屬礦采選業原本被市場寄予厚望，在今年一季度曾出現過短暫的上升行情。但這個行業本身彈性較高，更容易受A股整體走勢下行影響。同時，由于今年金屬價格基本面不好，有色金屬行業業績普遍較差。公司業績相比預期出現大幅度下降。同時，全球經濟的疲軟的大環境下，市場悲觀情緒籠罩，對明年該行業的基本面仍不看好。

農林牧漁服務業摘得“跌幅榜狀元”著實讓人意外。農林牧漁服務業曾是公認的抗跌行業，但其今年的表現卻讓市場大跌眼鏡。對此，海通證券（600837，收盤價7.34元）表示，農林牧漁服務業是受宏觀經濟波動影響較小的行業，自2007年起，農業股連續4年跑贏大盤，成為7個超越過2007~2008年度牛市高點的行業之一。但今年上半年受制于高估值、業績不達預期和市場風格轉變，跌幅較深。截至12月14日，農業股相對收益下滑7.72%，預計2011年全年將跑輸大盤。究其原因，在于農林牧漁各子行業的大幅下跌。果蔬加工、水產養殖、種子生產出現較大幅度下跌,構成該板塊指數下跌的主要動力。

出版業摘漲幅榜冠軍

統計數據顯示，今年以來到目前僅有4個行業指數實現上漲，分別是出版業、衛生保健護理服務業、信息傳播服務業以及房地產管理業，累計漲幅分別為9.92%、3.16%、2.62%、0.43%。

出版業摘得 “漲幅榜冠軍”并不讓人意外，2011年是我國新聞“十二五”規劃的開局之年，規劃對今后5年新聞出版業的發展藍圖進行了總體布局，提出了未來5年新聞出版業發展7個方面的重點任務。同時發布的還有新聞出版業的11個專項規劃。在“十二五”規劃的刺激下，給我國出版業帶來了前所未有的成長動力。

一時間，文化概念股成資本市場的香饃饃，以天舟文化(300148,收盤價27.46元)、鳳凰傳媒（601928，收盤價9.12元）等為代表的個股漲勢驚人。第一創業證券認為，新聞出版業“十二五”規劃對行業增加值和總產出都給予更高的期望，其中行業增加值年均增長率設定目標為19%，新聞出版業有望迎來新一輪高速增長。“十二五”期間，行業增長點主要集中在：全民閱讀活動的開展，數字出版，綠色印刷和數字化印刷，全國性出版物物流體系等。

值得一提的是，盡管A股整體市場表現動蕩，但憑借較低的估值水平、穩定的業績預期的因素，金融信托及銀行業等金融板塊還是表現出了較強的抗跌性。金融信托業累計跌幅2.82%，銀行業累計跌幅6.07%，分別排在漲幅榜的第六和第八位。

光大證券認為，銀行股勝在穩健盈利和低估值。匯金增持強化了銀行股的底部支撐，銀行股在中長期具備較大絕對收益空間；盈利增長仍穩健，低估值加上機構低配置,銀行股具備較大安全邊際；政策的“預調微調”有利于緩解實體經濟資金緊張局面，防范部分領域和行業可能發生的資金鏈斷裂風險，在短期內穩定銀行的資產質量指標。另外，存款準備金率未來有持續下調空間，而降息目前還看不到,這對于銀行股相對更為有利。