每經記者 李智 發自成都

11個交易日中的10個跌停板，逾260億元市值灰飛煙滅……重慶啤酒（600132，SH）已成為一只A股市場上令人膽寒的“跨年黑天鵝”。

在公司宣布停牌后，持有公司股票的資金無一例外地期待“奇跡”出現——希望最新數據說明疫苗有效。

然而，各方期待的統計分析結果終稿依舊沒有披露，但重啤口中的“主要療效指標”變更字眼，卻無比醒目。因為在去年11月，正是在實驗方案修改成為“公開秘密”后的24日和25日，放量大漲的股價成為“致命誘餌”，讓很多投資者沖了進去。

“最終數據”未如期出爐

在整個A股市場的矚目下遭遇10個跌停板后，重慶啤酒的股價從83.12元的“天堂”，突然跌落至28.45元的“地獄”。面對鋪天蓋地的質疑，身為主角的重慶啤酒始終“惜字如金”。

重慶啤酒的沉默，并不能阻止大家挖掘“乙肝疫苗美夢驚醒”背后的故事，媒體突然爆出，公司曾在大洋彼岸的NCTS網站上，公布了關于乙肝疫苗更多的信息，其中關于“揭盲前修改療效指標”細節，引發了軒然大波。

這一切，發生在重慶啤酒停牌過程中。按原計劃，公司將在1月6日公布由RPS公司出具的統計分析結果終稿，并在披露相關信息后復牌。不過，正如當初一再推遲披露揭盲結果一樣，萬眾矚目的“最終數據”并未如期出爐。

不過，在一份晦澀難懂的《關于NCTS網站相關情況說明》中，關于實驗方案在2011年11月23日變更的內容卻更為醒目。

重慶啤酒在公告中承認，公司確實在NCTS網站上披露乙肝疫苗相關信息，表示NCTS是世界衛生組織2007年5月成立的國際臨床試驗平臺，公司在NCTS網站臨床試驗注冊是為了增加透明度，與臨床科研方法學一起，保證臨床試驗的真實性，使臨床試驗的實施有章可循，盡可能減少一切人為或非人為的偏倚對臨床試驗真實性的影響。

最引人矚目的是，對于媒體報道的實驗方案在2011年11月23日變更一事，重慶啤酒給予了正面回應，稱方案修訂的主要是將HBeAg/HBeAb血清轉換率觀察指標由次要療效指標變更為主要療效指標。

瘋狂走勢成“致命誘餌”

2011年11月23日，對于持有重慶啤酒的投資者來說，可能一生難忘。因為在接下來的24日和25日重慶啤酒最后的瘋狂時，有的人及時撤離，至今心有余悸；有的人卻忘記“逃命”，結果陷入深淵。

據媒體報道，就是那一天，乙肝疫苗Ⅱ期的主要療效指標，在NCTS網站上被修改為 “76周時發生HBeAg/抗HBe血清轉換的患者比例”。對于這一關鍵信息，重慶啤酒并未披露。

當天晚間，重慶啤酒發布了一則提示性公告，稱“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的Ⅱ期臨床研究”將于2011年11月27日召開揭盲工作會議。公司股票將于當月28日至次月2日停牌。

正是由于乙肝疫苗美夢成真的預期，第二天，重慶啤酒強勢漲停，第三天繼續放量大漲7.28%。在這兩個交易日中，成交額高達17.3億元。

在當初看來，提示性公告披露后的24日和25日，正是停牌前資金博弈引發股價異動的兩天。現在看來，卻是最后的“逃命”機會。面對揭盲數據不理想導致的連續暴跌，大批悲憤欲絕的投資者高呼，既然公司預測揭盲在即，為何不立刻停牌？既然主要指標更改，為何不及時公告？

重慶啤酒昨晚在公告中強調，臨床方案的修訂程序，完全符合國家藥監局《藥品臨床試驗質量管理規范》相關要求。不過，它并未解釋實驗方案修訂對于揭盲數據結果的影響。