每經編輯 每經記者 王海慜    

每經記者 王海慜

7日，一場全國私募屆的大會在上海舉行，來自全國各地的私募精英們匯聚一堂，共同把脈2011，展望2012。

盡管2011年 上 證 綜 指21.68%的跌幅不及2008年，但與會的各路私募普遍認為，2011年是 “最難熬的”。“比2008年更難做，是殺高手的一年”，“原先的模式已經玩不下去了”。

而談到當前行情，一位業內人士表示，“現在既要擔心大盤股的補跌，小盤股又不敢抄底，所以‘左側’‘右側’都沒得做。”

權重股估值有長期下調壓力

剛剛結束的2011年，A股跌幅高達21.68%，“熊霸”全球，各路私募普遍認為“難熬”，“為什么2011年A股會跌得失去理智？”混沌投資董事長葛衛東表示，相對海外成熟市場，現在A股的根子上的病因出現在PE亂象、IPO太快，監管不嚴、退市制度滯后等一系列體制問題上。

華寶信托投資總監王波則表示，目前A股的主要矛盾是融資者和投資者的利益訴求嚴重不對稱，但管理層卻鮮有作為。

“現在A股只是個融資的市場，市場很缺錢”，聚勁投資董事長張懷安認為，A股運行周期與國家投資周期密切相關，A股每一輪牛市都與投資快速增長有關，而目前投資增速已進入拐點，這一趨勢對A股未來有重要影響。他預計2012年A股整體波動不會太大，但靠投資拉動的強周期權重股，其估值長遠看面臨下調壓力。

同盛投資副總經理倪飛表示，2012年的投資環境不會比2011年更好，但仍有希望，因為目前經濟處于轉型中，會有結構性放松，也就會帶來結構性機會。

銀行股值得投資

盡管2011帶來的痛楚依然揮之不去，但私募們認為2012年的行情依然不乏希望。就未來的經濟形勢而言，從容投資董事長呂俊說，“經濟不會硬著陸，目前房地產泡沫不是太大，房價下跌20%的可能性也不大。”

對于2012年可能出現的 “黑天鵝”事件，與會私募們認為，諸如房價暴跌、銀行壞賬驟增、地方債危機和油價暴漲就是一些比較極端的事件，但出現的可能性很低，因為經濟不會有現在預期的這么糟糕。

與會私募們還認為，“黑天鵝”出現的可能低，但代表超預期利好的“紅天鵝”出現的可能性正在增大。江蘇瑞華研究總監單兵認為，目前作為全球經濟發動機的美國并無大礙，預計歐債危機2012年可以解決。另外，不少私募還認為，盡管市場可能還有下探的壓力，但離估值底、政策底浮現的日子已為時不遠。

張懷安判斷，2000點左右應該是A股政策底，因為2008年9月管理層曾在這個點位出手干預市場，他預計，今年二季度，股市可能會在經濟基本面轉好之前見底，但反彈會落后于經濟基本面。

而對于調控之下備受矚目的房地產板塊，王波表示，雖然不少房企已鎖定2012年業績，但2013年下半年公司現金報表會比較難看，如果樓市調控長期延續，那么很多公司2013年業績可能支持不住。

對于未來看好的板塊與個股，2011年葛衛東管理的產品通過重倉銀行股跑贏了大盤，展望2012年，他認為市場已經有一部分品種值得投資，依然看好價值低估、增長穩定的銀行股，但他表示中小板、創業板依然存在下行風險。