國(guó)內(nèi)春節(jié)期間國(guó)際商品市場(chǎng)延續(xù)節(jié)前慣性上漲走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，市場(chǎng)信心已有較好恢復(fù)，反彈行情在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下有望延續(xù)，龍年伊始國(guó)內(nèi)期市或現(xiàn)“龍?zhí)ь^”行情。

國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間外盤(pán)共有5個(gè)交易日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持超低利率政策直至2014年下半年的決定，為國(guó)際金價(jià)提供有力支撐；能源板塊走勢(shì)走弱，國(guó)際油價(jià)在100美元附近搖擺，過(guò)去一周累計(jì)漲幅近1.39%；倫敦有色金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)上漲，基金購(gòu)買(mǎi)興趣濃厚以及投機(jī)者猜測(cè)中國(guó)需求將繼續(xù)上升；農(nóng)產(chǎn)品則漲跌互現(xiàn)，投資者對(duì)南美洲大豆種植區(qū)的干旱形勢(shì)繼續(xù)保持擔(dān)憂情緒。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的暫時(shí)消散，市場(chǎng)機(jī)會(huì)偏向于基本面的差異，因此近期需著眼挑選結(jié)構(gòu)性的操作機(jī)會(huì)，在此層面來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品板塊整體走勢(shì)較為震蕩溫和，其交易機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遜色于有色和化工等板塊。而從宏觀角度考慮，當(dāng)前商品市場(chǎng)的整體上漲仍難以掩蓋中長(zhǎng)期的悲觀情緒。

宏觀面喜憂參半

“總體來(lái)看，影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素仍是投資者對(duì)歐元區(qū)形勢(shì)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的信心。”銀河期貨高級(jí)策略分析師蔣洪艷向中國(guó)證券報(bào)記者介紹，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間，國(guó)際貨幣基金組織(微博)下調(diào)了2012年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，甚至預(yù)期歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)將負(fù)增長(zhǎng)0.5%；美國(guó)四季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，也低于市場(chǎng)預(yù)期；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)下調(diào)意大利和西班牙等歐元區(qū)五國(guó)信用評(píng)級(jí)。但春節(jié)長(zhǎng)假期間國(guó)際商品仍大多保持反彈和上漲態(tài)勢(shì)。

她也表示，春節(jié)前的上漲只是在歐債危機(jī)悲觀情緒釋放后的真空緩沖期，隨著空頭回補(bǔ)和技術(shù)上修復(fù)需求，市場(chǎng)呈現(xiàn)中短期的反彈走勢(shì)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍是主導(dǎo)后期走勢(shì)的因素：首先，美國(guó)低利率政策環(huán)境有望維持到2014年。伯南克表示，第三輪QE措施仍然是一種選擇，在此刺激下支持商品繼續(xù)走強(qiáng)；其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯不前，低利率以及兩輪定量寬松政策都未能解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，在這方面，接下來(lái)的低利率和第三輪寬松政策似乎對(duì)商品不會(huì)產(chǎn)生額外影響；再次，市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)擔(dān)憂仍存，特別是2月-4月面臨債務(wù)到期高峰考驗(yàn)，稍有風(fēng)吹草動(dòng)做多資金就可能倒戈；最后，受管理通脹政策影響，中國(guó)和印度等發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增速放緩。

黃金重返千七之上

上周紐約商品交易所(COMEX)期金收至過(guò)去七周來(lái)新高。一周累計(jì)漲幅達(dá)4%，為2011年10月初以來(lái)的最大單周漲幅。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，直至2014年中短期利率將維持在接近零的水平。受溫和的利率前景鼓舞，投資者大舉買(mǎi)進(jìn)黃金而非美國(guó)國(guó)債。瑞銀(UBS)貴金屬分析師Edel Tully表示，F(xiàn)ed的利率預(yù)期還引發(fā)了投資者對(duì)紙幣貶值的擔(dān)憂，因此促使那些尋求資產(chǎn)保值的投資者買(mǎi)入黃金。

據(jù)介紹，黃金交易員已開(kāi)始對(duì)本周的交易有所期待，因本周中國(guó)內(nèi)地和臺(tái)灣的客戶在一周春節(jié)長(zhǎng)假后將重返市場(chǎng)。

瑞銀分析師稱，2011年四季度金價(jià)下跌10%且短暫進(jìn)入熊市區(qū)域后，市場(chǎng)對(duì)黃金大致持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。“市場(chǎng)走勢(shì)需要新的催化劑，我們認(rèn)為美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)上周三公布的結(jié)果正合要求。更加寬松的政策是黃金未來(lái)進(jìn)一步走高的良好基礎(chǔ)。” 該機(jī)構(gòu)在一份研究報(bào)告中稱。

紐約原油周漲幅不大

能源板塊表現(xiàn)最弱，紐約原油期貨3月合約27日紐約商業(yè)交易所(NYMEX)27日結(jié)算價(jià)跌14美分，至99.56美元/桶，一周漲幅僅1.25%。ICE布倫特原油期貨合約結(jié)算價(jià)漲67美分，至111.46美元/桶。

蔣洪艷介紹，因美國(guó)煉油廠故障頻發(fā)，紐約汽油期貨漲至5個(gè)月來(lái)最高價(jià)位限制了原油期貨跌勢(shì)，同時(shí)美國(guó)GDP增長(zhǎng)不及預(yù)期和希臘減債談判陷入僵局，都使價(jià)格承受壓力?，F(xiàn)在，市場(chǎng)一直等待的來(lái)自伊 朗議會(huì)對(duì)歐盟石油禁供的表決，成為市場(chǎng)最大的不確定因素。

她分析，一旦該表決獲得通過(guò)，伊 朗可能在歐盟禁止進(jìn)口前停止對(duì)歐盟的原油出口。市場(chǎng)擔(dān)憂，在多個(gè)國(guó)家處于低庫(kù)存狀況下，此舉容易造成原油的短缺性上漲。不過(guò)，伊 朗對(duì)歐盟供應(yīng)的原油每日僅有60萬(wàn)桶，遠(yuǎn)不及利 比 亞和沙特可增加的原油產(chǎn)量。沙特阿拉伯有200多萬(wàn)桶的剩余日產(chǎn)能，且該國(guó)中質(zhì)原油性質(zhì)與伊 朗中質(zhì)和重質(zhì)原油性質(zhì)相近。在上述多空因素的共同影響下，紐約原油在100美元上下震蕩。

橡膠期貨漲勢(shì)也漸顯乏力。東京工業(yè)品交易所(TOCOM)7月橡膠期貨合約27日收?qǐng)?bào)316.4日元/千克(4，105美元/公噸)，周累計(jì)上漲近0.25%。但2012年累計(jì)漲幅已高達(dá)20%。有消息透露，泰國(guó)政府購(gòu)膠的計(jì)劃將延至2013年3月，并積極與印尼和馬來(lái)西亞等國(guó)家商談，要求其參加該計(jì)劃。受此支撐加上傳統(tǒng)的季節(jié)性上漲提振，蔣洪艷預(yù)計(jì)滬膠將成為市場(chǎng)領(lǐng)漲品種。短期或會(huì)承受獲利盤(pán)打壓，但一季度仍有望探升30000關(guān)口。

有色金屬最強(qiáng)勢(shì)

國(guó)內(nèi)春節(jié)期間，國(guó)際市場(chǎng)有色板塊表現(xiàn)最為強(qiáng)勁：倫敦金屬交易所(LME)3個(gè)月期鋅上漲6.56%報(bào)收2148美元/噸，3個(gè)月期銅上漲3.95%報(bào)收8570美元/噸。不過(guò)，基本金屬27日收盤(pán)大多走低，因?yàn)槊绹?guó)最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，投資者選擇獲利回吐。

法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)分析師丹尼斯伯(Jesper Dannesboe)表示，期銅和期錫依然保持著最為強(qiáng)勁的基本面，長(zhǎng)期內(nèi)有限的供應(yīng)增長(zhǎng)令這兩種金屬脫穎而出。他還指出，在未來(lái)幾周中，受產(chǎn)量和庫(kù)存高企的影響，鋁和鎳的表現(xiàn)可能弱于其他金屬。

北京中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿介紹，國(guó)內(nèi)假日期間倫銅連續(xù)上漲，期間受到12月國(guó)內(nèi)精銅進(jìn)口數(shù)據(jù)大幅上漲、希臘債務(wù)減記談判樂(lè)觀情緒以及美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期低利率決議提振，利多基本面較為集中地釋放。雖然惠譽(yù)調(diào)降意大利等五個(gè)歐元區(qū)國(guó)家信用評(píng)級(jí)，但市場(chǎng)已對(duì)調(diào)降評(píng)級(jí)逐漸麻木，因此并未影響價(jià)格上行，僅上周五出現(xiàn)獲利回吐。

“隨著宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀情緒釋放，有色金屬走勢(shì)重回供需面影響。”蔣洪艷介紹，基本面上，中國(guó)銅進(jìn)口量連續(xù)數(shù)月上漲，倫銅注銷(xiāo)倉(cāng)單高漲庫(kù)存持續(xù)下降，當(dāng)前庫(kù)存總量已降至2009年10月以來(lái)的最低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)綜合影響下拉高銅價(jià)。25日美聯(lián)儲(chǔ)宣布延長(zhǎng)維持低利率時(shí)間，更進(jìn)一步推高銅價(jià)。

農(nóng)產(chǎn)品依舊波瀾不驚

無(wú)論節(jié)前還是節(jié)日期間，豆類油脂走勢(shì)仍是最溫和的板塊，玉米和小麥漲幅居前。由于歐債危機(jī)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，市場(chǎng)整體回歸基本面差異，因此，除了南美干旱炒作和出口銷(xiāo)售強(qiáng)勁支撐外，農(nóng)產(chǎn)品基本面市場(chǎng)平淡無(wú)奇。

蔣洪艷認(rèn)為，美豆短期震蕩偏堅(jiān)挺，在整個(gè)市場(chǎng)氛圍帶動(dòng)下加上干旱支撐，溫和上漲依然是其主基調(diào)，但1300美分/蒲式耳將形成較強(qiáng)壓力，中期來(lái)看1100-1300美分區(qū)域仍將展開(kāi)震蕩。國(guó)內(nèi)大豆整體仍在區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，4200-4400元/噸是中短期的主要運(yùn)行區(qū)域，中期看4500元之下仍是趨勢(shì)偏空；國(guó)內(nèi)玉米在南美干旱和國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)的雙重帶動(dòng)下，走勢(shì)明顯強(qiáng)勁，短期強(qiáng)勢(shì)暫未消減，但技術(shù)上面臨2320-2350元/噸的獲利盤(pán)打壓。