每經編輯 每經記者 張昊    

每經記者 張昊

2月3日，中金所修訂出臺《中國金融期貨交易所套期保值與套利交易管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》在進一步優化套期保值管理業務的同時，引入了套利業務的制度措施。這是股指期貨上市以來，中金所推出的一項重大改革創新舉措。

上海某大型期貨公司高管告訴《每日經濟新聞》記者，在原有套期保值制度的基礎上引入套利制度，ETF交易或將進一步活躍，前期現貨市場無謂的波動或進一步減少。

投資者進出將更方便

上述《辦法》是在2010年2月20日發布的《中國金融期貨交易所套期保值管理辦法》的基礎上，引入套利制度，同時前期管理辦法廢止。該《辦法》所稱套利包括期現套利、跨期套利和跨品種套利等。

與早前套期保值管理辦法很明顯的區別是，《辦法》延長了相應有限期的使用。在《辦法》第十條，套期保值、套利額度自獲批之日起12個月內有效，有效期內可以重復使用。此后仍需要進行相關交易的，應當在額度有效期到期前10個交易日向交易所提出新的額度申請。而在早前套期保值管理辦法中，有限期僅是套期保值額度自獲批之日起6個月內有效。

上海某大型期貨公司高管告訴《每日經濟新聞》記者，時間延長到12個月，是更大程度方便機構投資者及個人投資者入市，優化了套期保值與套利交易的參與程序。

中金所有關負責人介紹，本次起草的《辦法》主要遵循“完善機制，促進股指期貨功能發揮”、“優化管理，深化市場服務”、“加強監管，促進市場穩步健康發展”等指導思想，《辦法》簡化和優化了套期保值審批流程，引入了套利業務，提高了對套期保值、套利業務監管的針對性和有效性。

此外，為進一步做好《辦法》的具體落實工作，中金所還專門制定和完善了相關的業務指南，以幫助投資者更好地熟悉規則。

有助于平滑現貨波動

上述期貨公司高管介紹，在本次《辦法》出臺前，投資者進行股指期貨交易最多不超過100手，涉及的資金大概1億多元。

投資者進行交易的時候，理論上可認為是投資或投機，但不排除該投資者就是進行相關套利操作，只是頭寸不超過100手。

因此，如果現貨市場有10億元資金，該投資者就只能用100手進行套利，即匹配現貨市場1億元左右的資金。這勢必使類似大資金的客戶套利行為不會完整進行，進而影響投資者盈虧。

引入套利制度后，只要投資者申請的額度符合交易所相關規定，在期指市場中，資金量大的投資者完全可以進行與現貨匹配的套利活動。

“這種現象或將引發兩種結果，”該期貨公司高管分析稱，“一是，如果前期期指套利的量與現貨不匹配，投資者可能會拋掉現貨市場部分頭寸，造成現貨市場不必要波動，而套利制度進入后，相反現貨市場這種不必要波動或將減少；二是，期現套利將進一步增加。ETF的交易活躍程度或將較此前有明顯提升，與此同時，滬深300指數成分股或將更受到市場的更大關注，其活躍程度也可能較此前明顯改善。”

他還補充說，隨著中金所相關制度的完善，市場對期指關注度將進一步提升，其與現貨的關聯度也將進一步加大，機構客戶大規模入市乃是大勢所趨。

《辦法》部分新亮點

·增加了套利內容：包括期現套利、跨期套利和跨品種套利等·簡化了申請材料要求·規定套期保值和套利額度可以混合使用·延長單次申請額度的使用時間至12個月·交易所可對套期保值、套利交易的保證金、手續費等采取優惠措施