每經編輯 每經記者 李娜    

每經記者 李娜

在2月8日至14日的5個交易日中，銀華鑫瑞狂飆46%；在隨后的3個交易日，又狂跌22.36%，再次演繹了分級基金刺激的“脈沖”行情。

在資金對分級基金的高風險部分日趨偏好的情況下，周五 （2月17日）上市的信誠300B一字漲停，信誠300A一字跌停，形成了分級基金獨特的折溢價風景。

自A股首只分級基金國投瑞銀瑞福分級誕生以來，從普通分級股基、指數分級基金，到債券分級基金屢屢被爆炒。在一個又一個炒作的焦點過后，下一個會是誰？是瑞福進取、銀華銳進，還是雙禧B、銀華鑫瑞和同瑞B？

除了這些短時間能夠帶來收益的品種外，投資者還可以關注類似債券的約定收益份額，這些優選份額同樣具有明顯的投資價值。

分級基金暴漲謝幕

2月8日，滬深兩市資源股異常活躍，跟蹤資源股的銀華中證內地資源主題指數分級基金的高杠桿部分銀華鑫瑞當日漲停。資金敏銳地嗅到了當中的機遇，基金的場外申購量開始陡然增加。

《每日經濟新聞》記者了解到，銀華鑫瑞在2月10日的份額還只有1967萬份，而在2月14日基金的份額增至2638萬份，而本周三（15日）數據顯示，涌入銀華鑫瑞的資金量幾乎翻倍，其當日份額猛增至5272萬份。

在場內，銀華鑫瑞市價也在狂飆。在2月8日至2月15日的短短5個交易日內，其二級市場成交價格曾出現3次漲停，期間漲幅超過了46%。由于其價格漲福大大脫離跟蹤標的指數表現，子基金整體價格超過母基金凈值，導致溢價率高企。

從盤面上看，從15日開始，前期涌入的套利資金開始撤退，15日后的三個交易日成交顯著放量，基金價格跌幅累計達到22.36%。這標志著本輪游資對銀華鑫瑞炒作的終結。截至本周四，銀華鑫瑞的溢價率為21.28%，分級基金整體溢價率為6.98%，較前期已經有所回落。

和其同屬次新分級基金陣營的長盛同瑞和泰達宏利中證500分級基金，也同樣是此次游資炒作的對象。在2月8日至2月14日期間內，同瑞B的市價漲幅達26%，泰達進取的同期漲幅為25.79%，另一只基金銀華瑞祥的二級市場價格也上漲了三成。

次新分級基金的熱浪也擴散到債券分級基金，1月中旬才上市的互利B本周三也出現漲停。

此外，本周分級基金熱炒的特點，還在于同一只分級基金的高低風險份額同時漲停。周二，銀華金瑞和銀華鑫瑞同時漲停，長盛同瑞A和同瑞B也同時漲停；周三，低風險的同瑞A繼續漲停。

而周五，首只引入對沖機制的信誠滬深300分級基金登陸深交所，上市首日表現則比較 “正常”。信誠滬深300A開盤跌停，有一定的折價，滬深300B則漲停，被市場給予一定的溢價。

指數化、盤子小易受歡迎

自首只分級基金國投瑞銀瑞福分級基金面世以來，分級基金的投資機會越來越被市場所關注。而其中的高風險份額瑞福進取也曾經是市場熱炒的對象，一度被稱為市場的“風向標”。

隨著國聯安雙禧中證100分級基金和銀華深100分級基金的推出，指數型分級基金逐漸成為基金公司推出新產品的主流。這類基金凈值變化更加透明，投資者便于把握。而最近即將上市的長城久兆中小板300指數分級基金，國聯安雙力中小板綜指分級基金也都屬于此類型。數據顯示，目前分級基金總數已有30多只，其中指數類型的分級基金數量早已超過10只。

“以前市場分級基金品種比較少，很受市場青睞；現在指數類型的基金，普遍規模比較小，其投資方向也簡單透明，機構資金、游資都比較青睞這種產品。本周表現突出的銀華鑫瑞就是最好的證明。”滬上某券商研究人士表示。

而瑞福進取、雙禧B、銀華銳進、銀華鑫利、銀華鑫瑞、同瑞B……，在這一系列的名單中，誰會成為下一個資金狙擊的品種？

“這個不好說，關鍵還是要看分級基金跟蹤的標的，是否契合市場的熱點。”華泰證券胡新輝表示。

業內人士介紹，指數化投資風格和盤子較小，日益成為分級基金得到資金眷顧的必要條件。

“本周表現突出的銀華鑫瑞、同瑞B等分級基金，經過這幾天的大幅回調，溢價率基本上都正常了。和其他分級基金折溢價率也相差不是很大，資金也不可能只炒這一個品種。”好買基金研究員陸慧天表示。

來自華寶證券的數據顯示，截至本周四，長盛同瑞B的溢價率為11.98%，整體溢價率為4.04%；泰達進取的溢價率為11.86%，整體溢價率為1.45%；銀華瑞祥的溢價率為9.01%，整體溢價率已大幅下降至5.64%。

而剛剛上市的信誠滬深300B則被多位研究員認為 “短期內仍有機會”。陸慧天告訴《每日經濟新聞》記者：“一般新上市的分級基金，帶杠桿部分的溢價率在20%左右。不過目前這只母基金的倉位只有兩成左右。估計滬深300B的溢價也就在15%左右。當然，這也意味著對應的A類份額極有可能會繼續下跌。”

除了信誠滬深300分級的溢價率會向已上市的分級基金靠攏外，浙商證券邱小平也關注中歐鼎利存在的投資機會。“根據契約規定，中歐鼎利將在6月中旬打開申購、贖回。盡管目前鼎利A、B可以配對轉換，但仍在封閉期內，套利機制不完整，因此，鼎利A、B目前仍有3%以上的整體性折價。”邱小平表示。

約定收益份額值得關注

據了解，部分基金公司在2012年將固定收益類產品作為發展的重點方向。

經過去年三季度的黑色洗禮和債市的觸底反彈，債券型基金也走出谷底。進入2012年，基金公司也強調債市走牛的格局依然存在。

事實上，現有分級基金的優先份額定位更類似于債券型基金。剛剛宣布成立的諾德雙翼分級基金，其優選份額A類因為認購踴躍而實施了比例配售。天弘添利A打開期間也多次實施比例配售。

“優選份額收益，主要要從兩個方面考慮，一方面是產品約定的收益率，另外就是其折價率。”華泰證券胡新輝表示。

就股票型分級基金其約定的收益來看，銀華瑞吉為“一年期定存+4%”，即為7.5%，且每年1月1日調整。而銀華金利、泰達穩健、同瑞A、建信穩健和銀華金瑞約定的收益率都是“一年期定存+3.5%”，即7%。

公開資料顯示，除了早期推出的分級基金約定的收益率較低外，目前股票型分級基金優選份額約定的年收益率都在6%至7%。而債券型分級基金的低風險產品的約定收益率則普遍在4%至5%。

浙商證券邱小平表示：“次新杠桿基金的優選份額近幾個交易日出現回調，折價率也增大，彼此的差距并不明顯。約定收益率在6.5%的優選份額，折價率在20%左右，約定收益率在7%的，折價率在16%左右。”

“永續類的產品也不錯。其實申萬收益隱含的收益率并不低，其對應的折價率最高，差不多有26%。不過，這個產品有個同漲同跌條款，使得申萬收益的風險也相應變大。相對而言，我更看好有到期日產品中的同慶A和國泰估值優選。同慶A將在今年5月到期，剩下不到3個月時間，其約定收益率為5.6%，目前折價率有2%。而國泰估值優先將于明年2月初到期，隱含的收益率還有7%多，再算上近2%的折價，收益還可以。”好買基金研究員陸慧天告訴 《每日經濟新聞》記者。

浙商證券的邱小平進一步表示，有著固定期限的優先級股基同慶A和國泰優選前期大幅上漲，估值已趨于合理。“國泰優先還有1年的期限，到期收益率大幅下降為7.14%，比風險較低的優先級債基還低 （如鼎利A、聚利A的年化收益率都在7.5%以上）。而在優選級債基中，相對更看好泰達宏利聚利A。”

記者注意到，截至本周四，泰達宏利聚利A的折價率仍有14%，也是優選級債基折價率最高的品種。