每經記者劉明濤 自2012年1月6日以來，滬指選擇了“一鼓作氣”、強勢逼空，從2132點漲至2439點，31個交易日上漲300多點，反攻高潮迭起、氣勢如虹。 在反彈道路上，2300點政策底、2350點以及半年線的強壓都被滬指在較短時間內一一突破，市場資金猛炒題材股，移動互聯網、觸摸屏、高送轉、新股概念成資金最愛。然而，在一輪又一輪攻勢下，機構資金卻不斷出逃，基金倉位也在下降，大漲背后游資成為主力。為什么作為市場大佬的基金在這樣的反彈行情下毫無作為呢？也許除了對宏觀經濟、流動性、政策等方面擔憂外，反彈過程中形成的楔形技術特點也是他們的一塊“心病”。 /形態解析/ 上升楔形暗藏殺跌危機 在股市諸多的技術形態中，楔形形態一直頗受技術派關注，楔形形態分為“上升楔形”和“下降楔形”兩種，其中上升楔形是發生在一個大跌市道，價格升至一定水平后又下跌，但這個回落點比前次更高，因此這個形態形成后，未來走勢是繼續向上還是掉頭回落，就非常值得分析研究。 而上升和下降兩種楔形狀態，前者一般被視為看跌形態，后者則被視為看漲形態，特別是一旦進入上升楔形的末端，往往意味著新一輪回落下跌將開始。 上升楔形特征 顧名思義，楔形是指一種類似于楔子的具有兩個明顯斜面的形態，和“旗形形態”有相似之處，即先要有一根“旗桿”形成，在旗桿形成之后再進行楔形整理。在這一整理過程中，股價波動局限于兩條逐漸收斂的趨勢線之間，兩趨勢線最終交匯，形成一個尖頂，成交量也隨之逐漸減少，形成一個上傾或下傾的三角形，然后再選擇突破方向。 相關技術分析人士告訴《每日經濟新聞》記者，“股價經過一段時間大幅下跌之后，出現強烈的技術性反彈，當股價彈升到某個高點時，就掉頭回落。不過這種回落較為輕微而緩和，因而股價在未跌到上次低點之前已得到支撐，隨后再度上升并超過上次高點，形成一浪高于一浪的趨勢。將多個高點和多個低點分別用兩條直線相連，就形成了一個上傾的楔形，亦即上升楔形”。 記者注意到，市場一般認為上升楔形是一種整理形態，在跌市中的回升階段出現，只是技術性反彈而已，表明多方非常頑強，鍥而不舍地向上攻擊，但整體來看已屬強弩之末。此時市場做空能量在逐步積聚，當其下限被跌破后，有人視其為賣出信號。 不過值得注意的是，上升楔形通常是經歷幾個月的上升所形成，最少要分別有兩個明顯的高點和低點，以兩個高點連接成一條阻力線，又以兩個低點連接成一條支撐線。 上述人士還指出，上升楔形的形成也與投資者心態有關，股價的上升形成賺錢效應，有投資者呈現惜售心理，賣壓不大，此時特別是技術派投資者會逐漸趨于理性，追漲盤不夠踴躍、做多熱情逐漸減少、價格小幅上揚、每一次上升的波動強度都比前一次要弱，且在高位容易在K線上體現為十字星或雙十字星狀態，而高位十字星又往往令投資者對后市行情有所看淡。 實戰意義有助逃頂 分析人士認為，從本質上講，上升楔形只是股價下跌過程中的一次反彈波，是多方在遭到空方連續打擊后的一次掙扎，但可能是越掙扎越無力，上升楔形只是反彈，并不能改變股價下跌的大趨勢。因此，持倉較重者可趁反彈時賣出一些股票，進行減磅操作，而一旦發現股價跌穿上升楔形的支撐線，這時就不要再心存幻想，最好是立即清倉離場，以避免股價繼續下跌帶來的更大風險；而空倉投資者要經得起考驗，不要為反彈所動，繼續觀望為宜。 但分析人士同時認為，上升楔形雖然一般被視為不能改變下跌的大趨勢，但這并非絕對。假設指數或價格波動幅度不是趨弱而是增強，成交量不是減少而是增加，那就有可能發展出一條上升通道來，如果上述變化顯得非常清晰，那投資者原來看淡的態度也得轉變，因為此時市場可能會沿著新的上升通道開始一次新的升勢了。 因此，對于上升楔形形態的演變，投資者要靈活觀察，要特別注意兩點：第一是成交量到底是在持續減少還是增加；第二是有無指標背離出現，這兩點缺一不可。 /常規走勢/ 持續反彈兩月楔形末端“嚇退”技術派 滬指1月6日的低點2132點也是本輪反彈的最低點，而市場一般認為第二低點是2月7日形成的2278.82點低點，這兩個低點被確定后，也就可以作出一條上升趨勢的支撐線。 上周末之前，由于對市場流動性的種種擔憂以及宏觀政策無利好的情況下，滬指在2350點上下進行了長時間窄幅震蕩和整理，上升楔形狀態運行至末端，而上周末央行忽然宣布將下調存款準備金率，面對這一利好，本周一滬指卻高開低走，又引發了投資者對市場未來走勢的擔憂，越到上升楔形末端，就越怕市場突然下跌回調。 連續反彈引發擔憂 在沒有充分釋放流動性時，A股2012年卻反而走出“龍抬頭”。 滬指經歷了1月6日的最低點2132點后，1月9日迎來來久違的長陽，一舉突破2200點，滬指以接近全天最高點的2225.89點報收，日漲幅達到2.89%，創下自2011年10月24日以來的漲幅新高，而上沖的動力來自于“熊”了近半年之久的有色和煤炭股，在這兩大權重板塊帶動下，A股反彈大戲宣告確立。 此后，隨著央行最新數據顯示，去年12月M2新增量達到2.61萬億元，這比貨幣政策相當寬松的2009年單月M2增量還高，意味著資金面已實現“寬松”，幾大權重板塊繼續引領大盤前行，2200點、2300點很快被突破，遇到的阻力不算大。 但在連續猛烈上漲后，總還是有一些反復出現，那就是滬指2月7日的調整下跌，也創出春節后至今A股單日最大跌幅，下跌1.68%，跌破2300點大關。因此，這同樣也是分析人士普遍將其確認為上升平臺第二低點的原因所在。 不過，7日的下跌并未成為上升楔形的末端，因為在2月8日，滬指以56點的長陽大漲創出反彈階段新高，延續上行態勢。 但在后來的7個交易日里，滬指圍繞2350點展開激烈攻防戰，持續震蕩，難見突破跡象，糾結的走勢引發市場擔憂，更為重要的是，此時成交量出現萎縮，從整個圖形來看，上升楔形形態似乎已經確定，并已進入到這一形態的末端。 市場普遍擔憂形態下跌 國信證券此前對2350點的態勢曾有如下分析：滬指在2350點的位置已經徘徊數日，而且有所超越，會不會出現突破阻力線后，再回落確認第二低點？該券商的觀點是，這種可能性雖然存在，但比較小，一般這種情況是在“V”型反轉中發生，因為這種反轉的“暴發力”好，而“V”型反轉的基礎是“超跌”達到技術極值，但2132點沒有達到理想的技術拐點要求，有所欠缺，是被修正成拐點的，因此不是“V”型反轉，所以阻力位被一次性突破的可能性很小，需要回檔蓄勢再行突破，目前超越幅度很小，不算突破，最多勉強可算作“假突破”。 該券商還表示，從單日的量能水平上，可能會看到某日較前一日放大，但整體看，放大的程度遠遠不足。從1月市場整體資金進出情況看，呈現的僅僅是凈流出減少的情況，這種資金狀況只能支撐1個月左右的反彈行情（類似2011年6月、10月行情），如果要有持續數月的回升行情，需要呈現出資金凈流入（類似2010年7月行情）。但2月1日～14日的資金情況依然是凈流出減少，既然資金狀況僅支持反彈，那么在技術阻力位就可能受阻回落。 從形態來看，滬指2月以來在分時圖上走出一個疑似的上升楔形形態，而資深技術派高手李林日前接受某媒體采訪時指出，其不太傾向于認為目前處于上升楔形形態，關鍵是量能不對，上升楔形形態是多頭能量逐漸萎縮的一種外在表現形式，期間的成交量應該是逐波走低，而假設該形態成立，那么滬指從2月8日開始構筑該形態的下半段以來，成交量卻反而是比之前放大的。 但李林同時認為，雖然有值得懷疑之處，但由于滬指仍在這個形態內運行，只有等到股價運行到形態尖端后，觀察隨后的突破方向與力度，才能斷定形態的真假。 同時，有市場人士也表示，從技術上看，滬指依然在楔形末端運行，且差不多到了極限位置，方向選擇在即。而深成指也開始發力沖擊半年線，短期市場既有動力也有壓力。 /變異出現/ 上升楔形向上突破反彈依舊“進行時” 上周六央行宣布將下調存款準備金率，周一滬指卻高開低走，令所有投資者驚出一身冷汗，上升楔形似乎已到盡頭，正在作出向下回調之勢。周二早盤的短暫沖高跳水似乎再次印證上述觀點，即調整失敗，大盤正選擇向下，然而當日午后逆轉的走勢又給市場留下無限的想象空間。滬指運行到楔形調整末端，如何選擇方向，成為一時焦點。 1090.9億元、1054.7億元、1215.5億元，這是滬市2月22日～24日連續3天的成交金額，很明顯，3天都在千億元之上，而且總趨勢明顯放量。那么，滬指在本周最后三個交易日隨著成交量放大所表現出來的是持續上漲，且力度不弱，這意味著上升楔形形態的小概率事件出現——向上突破。 向上突破已有先兆 周一高開低走，周二逆轉拉回，從滬指日線圖來看，周二的陽線實體基本覆蓋了前一日的陰線實體，多空搏殺難分勝負，但是滬指當日在站上半年線同時創出反彈收盤新高，令投資者對未來充滿希望。 分析人士之處，當時滬指依然運行在上升楔形形態之中，上升楔形的上下軌都在不斷上移，其下軌上升的斜率本來就比上軌大，現在上下軌之間的距離不斷收斂，股指也不斷地接近楔形的末端，如何結束這個形態已經擺在市場主力面前，要么就是向上突破，要么就是向下宣告整理失敗。而從滬指日線圖MACD、KDJ指標來看，短線仍是向上的。 值得注意的是，一般情況下，上升楔形向上突破的可能性較小，但前面說過，投資者須對形態靈活觀察，比如上升楔形形態內成交量出現逐步放大跡象，尤其是向上突破時放巨量等，這些就是非常值得關注的變異狀況。因此，目前投資者應該密切注意上升楔形內的成交量變化，“量價時空”從來就是技術分析的基礎要素。 急劇放量被認為是上升楔形向上突破的主要技術特點，在證監會主席郭樹清認為“當前藍籌股顯示出比較罕見的投資價值”時，藍籌股并沒有馬上啟動，反而先于大盤進入調整階段，但這也為他們后市向上運行聚集了能量。 本周五（2月24日），房地產、建材、水泥板塊集體發力，金融、石油板塊也錦上添花，滬指以幾乎是全天最高點的2439.63點收盤，大漲1.25%，日成交額為1216億元，創下2011年11月4日以來成交額新高，近3個交易日滬市成交金額全部超過千億元，結合指數形態看，至少在目前看，上升楔形選擇的是向上突破。 具備上行空間需防“假突破” 資深私募人士、以技術分析見長的黎仕禹告訴《每日經濟新聞》記者，“行情開始到來的初期，往往是在眾多投資者的猶豫情緒當中上漲的，且夾雜在其中的是出于對以往熊市下跌的恐懼所形成的慣性思維，很多人總是在行情到來的初期認為反彈上升空間不大，從而屢屢錯失介入良機，造成踏空。到底如何判斷行情是反彈還是反轉，必須有量化的標準信號。” 黎仕禹指出，這個標準信號在他看來，其實就是是否有效突破半年線，滬指在連續上行期間，一舉突破半年線并站穩，在經過了長期的下跌之后，一旦向上越過半年線，再結合市場趨勢和政策氛圍來看，未來市場還具備上漲的空間。 有私募人士也指出，從周線來看，滬指出現6連陽上漲，連續3周站穩在20周均線之上，已可確認突破有效，20周線成為后市強支撐。上周五滬指收盤剛好在生命線之上，未來3個交易日的生命線依次位于2410、2419、2455點，其中周初的生命線位置不高，支持短線繼續反彈。 不過即便看好未來反彈，但是上升楔形具有的一些技術特點仍需投資者警惕。分析人士指出，上升楔形確實是一種值得注意的形態，特別是它經常伴隨著“翻越”，也就是俗稱的“假突破”，一旦放量確認失敗，那就是反向的一個推動浪。因此在操作時，投資者若發現大盤在沿5日均線慢慢向上爬，那么可以克服恐懼、大膽持股，中間的每次暴跌都是買入機會；但假設滬指突破了楔形的上軌線，這個時候最好是不要再貪了，立即止贏為好。在突破上軌后，大盤出現的第一根暴跌陰線是最佳逃命機會，同時這根陰線很可能預示著大頂來臨。 《每日經濟新聞》記者注意到，國信證券也提示稱，上行過程中的回檔過程不能省略，該券商認為，技術回檔是上升過程的必經步驟，實際上是看多方向上的技術買點。其中，先突破再回落確認的條件有兩個，一是指數突破2420點，將收斂形態轉換成小的上升通道；二是快速補量，投資者可參照2011年10月、6月兩次反彈的成交水平，兩市日成交達到2500億元～2600億元水平才具備繼續上行的條件。2月22日兩市日成交達到2173億元，較之前明顯放量，但還不夠，需要繼續補量。如果這兩個條件滿足，可以將上沖高度放寬至2520點附近，但上沖之后還是可能有回調，回落低點暫看到2300點附近。 對于具體操作，國信證券表示，回檔方式的不同給操作上帶來難度，原則上堅持回檔低買，不回檔就耐心等待。而在把握市場的投資要領上，黎仕禹認為，投資者可把握兩點：一要緊跟市場熱點；二是要緊跟管理層講話精神和利好政策去炒，尤其是那些重復強化的表態；三是可適當捕捉一些正在補漲的前期超跌股。