每經編輯 每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

廣汽集團回歸A股開始倒計時。昨日 （3月5日）廣汽長豐（600991，收盤價18.37元）公告稱，將從3月7日（明日）起申報行使首次現金選擇權并連續停牌，直至完成終止上市手續。這意味著今日將是廣汽長豐股票最后一個交易日。受此消息影響，昨日盡管大盤出現回調，廣汽長豐依然放量大漲7.74%。

原股東有兩次現金選擇權

去年3月23日廣汽集團就確定以換股方式吸收合并廣汽長豐，即廣汽集團以新發行公司股票的形式上市，一共發行2.87億股，發行價每股9.09元。廣汽長豐股東每持有1股廣汽長豐股份可換得1.6股廣汽集團股票，即換股價為14.55元/股。

對不愿持有廣汽集團股權的股東，集團為其提供兩次現金選擇權機會。3月6日為首次現金選擇權實施的股權登記日，廣汽集團、粵財控股、國機集團將向申報行使現金選擇權的廣汽長豐股東按12.65元/股的價格支付現金對價并受讓相應股份。按照公告，這一次三菱、長豐持有的廣汽長豐股票均將選擇申報行使首次現金選擇權，換股后長豐將注銷，資產則與三菱以50%：50%的比例合資成立廣汽三菱。

第二次現金選擇權是在廣汽集團上市后股價低于發行價9.09元時可實行，可使用這一權利的股東是在上市前持有廣汽長豐的股東。廣汽集團A股上市首日若均價低于9.09元發行價，那么國機集團和粵財控股將提供第二次選擇權，即第二次選擇權相當于廣汽長豐14.55元的對價。也就是說，14.55元成為了廣汽長豐的一個最強支撐，即使是去年年底A股最熊的時候，廣汽長豐也未曾跌破這一價位。

首次行權價低于現價

那么最后一個交易日的廣汽長豐股票是否還有參與價值呢？

《每日經濟新聞》記者注意到，由于首次現金選擇權行權價為12.65元，而昨日廣汽長豐收盤價是18.37元，因此選擇行權并不劃算，不愿參與換股的投資者選擇今日在二級市場出售最有利。

如果按照昨日收盤價18.37元作為買入價并參與換股，那么相當于以11.48元買入廣汽集團A股，這一成本較廣汽集團A股發行價高出26.31%。因此，廣汽集團A股上市首日上漲需超過26.31%，參與換股的投資者才能賺錢。

廣汽集團A股較H股貴25%

上述分析師指出，現在投資者對廣汽長豐的追捧在于對其被廣汽集團合并后，公司基本面有改善預期。“廣汽長豐因為要進行重組，去年經營上所花的精力下降。而重組完成后新成立的廣汽三菱，有望推出勁炫、歐藍德EX等新車型，同時也解決了廣汽長豐的關聯交易問題。不過由于廣汽集團H股價格大幅低于A股發行價，廣汽集團A股上市后，其強勢能維持多久有待觀察。長期看還需關注基本面變化。”

昨日，廣汽集團H股收于8.93港元，按照央行昨日匯率中間價1港元對人民幣0.81357元計算，約為人民幣7.27元，即廣汽集團A股發行價較H股貴了25%——這一溢價介于長城汽車 （601633,收盤價14.66元）和比亞迪（002954，收盤價26.40元）之間，長城汽車和比亞迪A股較H股分別貴19.58%和36.36%。但若按照廣汽長豐市價換股后計算，則較H股貴了58%。

《每日經濟新聞》記者注意到，公告顯示，廣汽集團2011年1月～6月實現營業收入51.88億元，凈利潤17.46億元。其原本預測2011年可實現營業收入186.80億元，凈利潤50.28億元。但由于日本地震、泰國洪災、廣汽長豐預虧等影響，“預計只能實現上述盈利預測的80%～90%”。