今年全國“兩會”，政府工作報告把2012年經濟增速調降到7.5%，這是8年來GDP增長指標首次破“8”。7.5%這個數據不僅成為“兩會”的一大熱點，也令全球市場對中國經濟可能硬著陸表示擔憂。筆者注意到，溫總理的政府工作報告還沒有作完，股市就以下跌響應，第二天繼續下跌，幅度不小。不僅A股下跌，全球主要國家股市都跌。很明顯，市場已經解讀為中國經濟“不再保8”，而如果中國經濟真的硬著陸，對全球經濟復蘇將構成負面影響。

表面上看，中國經濟不再“保8”，多年來形成的基礎產能必將大量閑置，房地產業將更加清冷，投資率也會大幅度下降，中國經濟有可能硬著陸。但在筆者看來，中國經濟在2012年仍然是有驚無險，增速應為前低后高，轉危為安是大趨勢。

首先，7.5%是經濟增速最低線，而不是最高線。當前全球經濟不確定性很大，歐債危機、美債危機都可能爆發，發達國家經濟低增長甚至出現輕度經濟衰退的可能性很大，這對中國經濟將產生很大的負面影響。因此，國家不宜確定太高指標，讓地方被迫層層加碼，最后陷入被動；二是中國今年將下決心調整經濟結構，適度地“國退民進”，適度地減少大型基本建設項目的開工量，這會引起GDP總量的向下調整，對此必須提前預估；三是經濟發展方式需要進行調整，更加注重GDP的含金量，中央政府要率先放棄以GDP為綱的考核模式，減少命令經濟的比重；四是今年慢一點，是為了今后快一點。因此，7.5%不是一個單純的減速指標，而是個加快改革的指標，是提高增長質量的指標。

按照經濟學理論，GDP有可再生GDP和低效率GDP之分。無效的GDP如同凈消費，它的功能只在增加就業機會，多開支了一些人工費用，但不會產生GDP滾動，即生產型GDP。過去多年，中國的GDP主要靠投資拉動，靠基礎建設拉動，投資占GDP的比例接近46%，在全世界首屈一指。投資水平如此之高，實體經濟未必就好，相反虛擬經濟的泡沫在增大，物價接近失控。這種增長方式需要實質性改變。而主動地將GDP指標降低一點，有利于創造提高GDP質量的大環境，有利于提高生產型GDP在經濟總量中的比重。衡量經濟是否真的增長，健康與否，關鍵不在GDP，而在就業率提高，勞動者收入提高，企業注冊數提高，人民群眾幸福感增強。如果做到了這幾點，GDP增速低一點反而是好事。

當然，一定量的GDP增速是必須的。從宏觀上看，沒有一定量的GDP，沒有均勻的GDP減速，不僅投資率肯定下降，宏觀經濟有可能失速。實際上，當GDP一下子調整很大時，實體經濟一定萎縮，而蛋糕不做大，消費率也上不去，經濟轉型成為空談。企業利潤率與GDP是有一定比例關系，目前企業利潤率已經出現急劇下降趨勢，低于7.5%的經濟增長率風險很大。

國家副主席習近平最近談到，中國經濟絕不會出現硬著陸。實際上，就是指經濟增速不可能大幅度下滑。如果考慮到過去幾年中國經濟的實際增速是12%以上，一下子調整到7.5%就是硬著陸。而從“兩會”分組討論情況看，各地對此十分清醒，都在制定實事求是的經濟發展目標。總的看，減速是一致的，但同時也在強調提高增長質量，同時保持合理增速。

正是因為對7.5%有著正確的認識和解讀，A股市場才在下跌調整兩天后，于半年線上方結束調整，在“兩會”召開的關鍵時點出現大幅度反彈。筆者堅持年初的判斷：今年有牛市；“兩會”前建倉，之后闖關，滬指突破2500點；大膽地布局2012年，逢低就買，調整反而是機會。只有堅定信心，才能收獲未來8年。

中國經濟是需要調整的，那是為了它更健康。股市也需要調整，但滬指在2500點以下，很難出現大幅度的調整。