今年以來，債券基金成為基金市場的一大亮點。從發行上看，債基首募規模完勝偏股型基金，且頻現提前結束募集。債基產品設計也在不斷創新，產品線進一步縱深化、細分化。而不少基金公司也紛紛表示旗下債基獲得凈申購。無疑，在目前這個暫還寒冷的季節，債券基金卻提前迎來了春天。

值得注意的是，債券基金受到追捧的背后，隱含的是市場對債市的良好預期。接受采訪的基金經理較為一致的表示，今年債市的確定性較大，尤其是在流動性好轉和經濟見底的預期下，信用類產品相比利率類產品或有更大的機會。

資金持續流入債券基金

2012年初至今，盡管新基金發行的平均首募規模相比去年繼續降低，但債券基金卻一枝獨秀，首募規模完勝股基、提前結束募集頻現。與此同時，不少基金公司紛紛透露旗下債基獲得凈申購，資金流入債基的跡象明顯。

3月17日，兩只基金同日公告成立，但首募規模差異甚大。其中，景順長城優信增利債基首募18億元，而某大型基金公司旗下的ETF基金加上其聯接基金也僅僅為10億元左右。

事實上，債基首募規模完勝偏股型基金已經成為今年新基金發行的常態，最具代表性的是，廣發聚財債基首募規模達到45億元，成為今年首發冠軍，而這也是7個月來第一只首募超40億元的基金。

此外，在今年成立的新基金中，首募規模超過20億元的大部分都是債券型基金。此前分別于2月29日和3月12日成立的博時天頤及中銀信用兩只債券型基金首募分別達20.62億元和22.08億元。再往前推，在此之前兩個月內成立的基金中僅有融通四季添利債基一只首募規模超過10億元。

另一方面，今年以來債券基金屢現提前結束募集，也從另一側面印證了其人氣的火爆。3月13日，招商產業債券基金公告稱將提前結束募集，認購申請截至2012年3月16日，而其原定截止日為3月20日。而此前，3月7日，金鷹持久回報分級債基A類份額僅開放兩天認購后就結束募集，相比原定期限縮短了十天。與此同時，個別偏股型基金還在公告延長募集期。

銷售人員也向記者印證了債券基金受捧情況，廣發基金相關人士表示，其約45億元的首募規模中基本都是零售，機構占比很少。“目前跑銷售一線的感覺是債基比股基好賣，這可能和基民的風險意識有關，去年股票跌怕了，而債基相對來說穩健一些。”

而在分析師來看，債券基金的熱銷恐怕還是和債市向好有關。“去年四季度以來債市好轉，債基的收益率也紛紛由負轉正，而產品銷售相對于基礎市場可能有一定滯后性，故造成了今年以來債基的熱銷。從目前來看，債基的收益較高而風險小，低風險偏好資金或還會繼續流入。”國金證券張劍輝如是表示。

值得注意的是，不僅首發受歡迎，部分老債基規模也有所增長。3月初，天弘添利A類份額打開申贖，A類份額凈申購約2.9億元。而多家公司也表示旗下固定收益類產品有不同程度的凈申購，甚至某基金旗下債基規模一季度增加幾十億。資金流入債基跡象明顯。

債基產品加速創新

在債基銷售持續走熱的同時，基金公司也正在加大債基產品創新力度。繼去年的分級債基浪潮之后，年初主打信用債的產品集體涌現，到目前短期理財型債基的推出，債券基金產品正在向縱深化、細分化方向發展。

今年以來發行的債基中，主打信用債的債基扎堆涌現。融通四季添利債基、中銀信用增利債基、招商產業債基、景順長城優信增利債基、廣發聚財信用債基等都紛紛打出了“信用債”的投資主題。

“主投信用債的債基已經成為今年以來債券基金創新的一大方向。”華泰聯合證券分析師王昉如是表示。據介紹，與利率類產品相區別，信用債類基金將重點投資于短融、中票、企業債、公司債等信用債。

分析人士表示，這類產品的扎堆涌現，或是基于看好今年信用債市場的表現。而另一方面，華泰聯合證券王群航則指出，信用債債基的集中發行與信用債市場的快速擴張有關，未來”高收益債(即垃圾債)是否會納入信用債基金的投資范圍值得密切關注。

“今年發行的債基新品體現出兩大趨勢，除了投資信用債成為產品主流，另外一點是，在創新方式上，去年大熱的分級債基減少，而定期開放式的產品增多。”前述分析師王昉進一步表示。

近期“短期理財型”債基就屬于定期開放式產品，此概念一推出就吸引了大眾眼球。根據上周證監會產品申請公示顯示，基金公司集中推出主打“理財概念”的創新債基，如匯添富理財30天債基、華安季季鑫短期理財債基、華安月月鑫短期理財債基等。而嘉實則申報了高收益精選定期開放債產品。分析人士指出，此種短期理財型債基產品，是一種類似于銀行理財產品的概念。此類產品以一個月或一個季度為周期滾動封閉運作，定期開放申購贖。投資范圍上與貨幣基金類似，主要投資標的為投存款、央行票據、短融券等。但認購門檻為1000元，遠低于許多銀行理財產品。

“去年的銀行理財產品確實成為基金產品強有力的競爭對手，基金在股市面臨系統性風險時無還手之力。當前這類短期理財型債基的推出，是基金公司應對市場變化的一種創新。由于目前銀行一個月內的短期理財產品已暫停，基金推出短期理財債基產品還是很有吸引力的。”一位基金人士如是表示。

而財通價值基金經理助理、高級債券研究員曹麗娟債券則指出，短期債券理財產品兼具理財產品的收益優勢和貨幣基金的良好流動性，是固定收益類產品的一次重要創新。在目前證監會倡導債市創新的背景下，我國債券市場將步入發展快行道，隨著未來高收益債與國債期貨的推出，相信將會繼續有一批創新產品面世。

“和權益類產品比較起來，固定收益類產品線的細分還不夠。債基較弱的基金公司可能就只有一兩只債基，多的四五只，相比權益類產品線還遠遠不夠。未來債券基金在細分化發展方向上還有進一步創新的空間。”國金證券分析師張劍輝如是表示。

債市熱點

轉向風險類資產

在今年債券基金持續走熱的背后，隱含的是市場對債市的良好預期。接受采訪的基金經理較為一致的表示，今年的債市確定性較大，尤其是，高風險的信用類產品相比無風險的利率類產品機會更大。

“我們認為今年上半年債券市場是有機會的。”招商基金固定收益投資部張國強指出，“原因主要有兩點，一點是對通脹的樂觀展望，相比于去年，今年上半年的通脹是趨勢性向下的，這也是市場的共識；其次是今年的經濟增長不會像2009年一般見底后快速反彈，應該會保持一個緩慢溫和的態勢，而貨幣政策也不會驟然大幅放松，那么今年的債券行情就不會像08-09年那樣一個短暫行情，而是有一段相對較長的行情。”

值得注意的是，受訪基金經理紛紛指出，今年債券市場出現的新情況是，熱點從無風險的利率產品轉向高風險的信用類產品，信用債的機會或會成為今年債市投資的一條主線。

“風險類資產受追捧的原因主要有兩點，一是流動性轉好，二是在經濟見底預期下企業盈利或向好。”滬上一位債券基金經理向記者表示，“目前無風險產品與高風險產品的利差處于高位，前者3.5%，后者達到8%。”

對于下一步債市走向，上述基金經理指出，貨幣政策和通脹的演化情況將成為主導因素，但仍傾向于看好今年債市尤其是高風險資產領域。理由是，貨幣政策正逐步放松，流動性好轉，而且企業盈利預期正在好轉；另一方面通脹不再如去年那樣成為攔路虎，只要通脹保持穩定，債市就不會太差。政策方面，一些對高收益債券的利好頻出，債市更加市場化。

“目前高評級的信用債價值已經挖掘得比較充分，隨著未來流動性的進一步寬松，中低評級的信用產品將受到更多關注。而利率產品方面隨著降息或有機會，但回報相比信用產品小。”他進一步如是表示。

而中銀基金某債券投資人士的解釋更加旗幟鮮明。他認為，中國的債券市場和股票市場基本上存在非常明顯的對比關系，10 年期國債收益率基本見底的話，就會面臨風險類資產很好的一個投資機會。比如，2005年債券市場進入一個牛市，10 年期國債收益率從5.5% 下降到了2.5%，下降了大概300 個bp，而其后股市在兩年間出現大幅上漲；2008 年10 年期國債的收益率從4.5% 下降到了2.8%，而2009 年股市出現了上漲；2011 年10 年期國債收益率盡管下降幅度不如上兩次，但作為某種程度的領先指標，也意味著2012 年股票市場股市的表現優于2011 年的概率很大。因此，關于債券市場的品種選擇和大類資產的配置，未來債券投資應該更多地向風險類資產轉移，包括公司債、企業債等。此外，從現在到2012 年的3、4 月份，盡管期間1 月份資金面稍微緊張一些，但利率產品風險不是特別大。