每經記者韓海龍發自深圳 3月18日，碧生源（0926，HK）對外發布2011年全年業績公告，歸屬公司股東年度虧損為4087萬元。截至收盤，公司股價下跌4.11%，收于0.67港元，創下新低。在一年半前碧生源上市當天，其收盤價為3.58港元/股。 對于廣告費用占營業額比例由2010年的28.6%提高到40.9%一事，碧生源首席財務官王志強昨日（3月19日）在業績說明會上表示，今年將適當降低廣告支出占公司總營收的比例。 不過，王志強同時表示，長遠來看公司仍不會改變廣告策略。 香港第一上海證券首席策略師葉尚志在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，如此大幅提高推廣費用，有較大風險，碧生源的業績正是這種情況的體現。 高廣告費低研發費 “不要太瘦哦！”很多聽到這句廣告詞的人，第一反應就是“碧生源牌減肥茶”，這正是碧生源大量廣告投入后的效果，今年這種“廣告轟炸”則會有下降的趨勢。 碧生源業績公告顯示，其2011年營業額為8.4億元，較2010年的8.74億元并無較大變化，而公司出現虧損的重要原因則是，其銷售及分銷成本由2010年的4.2億元猛增至6.2億元。值得注意的是，碧生源2011年廣告開支達3.4億元，占總營業額的比例為40.9%，較2010年的2.5億元增長了36%。 對此，碧生源首席財務官王志強表示，今年將適當降低廣告支出占公司總營收的比例。 據了解，碧生源銷售及分銷成本主要由廣告開支、其他市場營銷及促銷開支、員工成本及其他項目等四項構成，而6.2億元的額度占比公司營業額比例約為74%。 葉尚志在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，“去年，消費品行業整體市況不好，除了必須消費品外，其他都遇到了很大困難，其中就包括人工成本的增長。在這種市場情況下，碧生源將最大的資源放到推廣上，且額度大幅放大，成效并沒有達到很好的效果，公司方面需要注意?！? 對于碧生源的廣告轟炸策略，宏源證券相關研究報告顯示，碧生源擴張模式是通過高頻廣告營銷實現自身品牌力的提升，進而倒閉經銷商，由于長時間的廣告營銷是的消費者認可其產品，使得經銷商客戶即使是盈利空間有限也不得不代理其產品。 此外，碧生源業績公告顯示，其2011年研發及開發成本增加137.8%。不過看起來美好的高增長背后則是，碧生源2010年研發投入僅為818.5萬元，即使是已經在2011年提高至1945萬元后，該金額占營業額百分比也僅為2.3%。 股價一年半跌去八成 截至3月19日收盤，碧生源收盤價為0.7港元/股，盤中更是創出公司上市以來0.67港元/股的新低。資料顯示，2010年9月29日，碧生源在香港上市時，當天股價收于3.58港元/股。 一年半時間，碧生源股價跌去了8成多。 葉尚志稱，“碧生源上市恰逢股市走好，新股定價會激進一些，對于公司股價后期走勢有較大影響。不過，還有更重要的原因就是公司在業績方面給出一個交代，上市當年公司業績就有所下滑，今年更是出現虧損，對于投資者信心打擊較大?！? 碧生源上市當年，年度收益就由1.4億元下降至不足6000萬元。事實上，2012年碧生源的銷售情況同樣不容樂觀。除受全球整體經濟處于復雜環境影響外，質量安全已經成為消費品行業中重要的影響因素，碧生源此前被質疑發布虛假廣告。而碧生源董事長趙一弘在昨天的業績說明會上表示，廣告違規事件均為上市之前發生的。不過，有香港投資者表示，公司品牌一旦受到損害短期難以恢復。