每經記者徐皓李新江董華 央行本周發布的《2012年第1季度儲戶問卷調查報告》顯示，今年一季度，在各主要投資方式中，25.7%的居民偏好“基金、理財產品”，較去年四季度提高了3.2個百分點，“基金、理財產品”也成為居民的投資首選。 今年以來，資本市場逐漸回暖，投資人信心也逐漸修復。在黃金市場出現較大震蕩、房地產市場受到調控的當下，基金、銀行、信托等機構發行的理財產品仍是投資人理財首選，但具體而言，投資者在品種的選擇上仍偏好分化明顯。本周，《每日經濟新聞》對北京、上海、深圳三地的投資人目前的情緒和投資意愿進行了調查，并通過專業人士的采訪，對當前理財產品升溫后的投資策略進行分析。 北京 大公司產品占優勢基金試水另類營銷 在銀行理財產品頻頻推出保本產品，并且在發行市場持續走俏的過程中，公募基金發行市場卻可謂“內憂外患”。相對而言，目前基金發行市場中比較受歡迎的仍是大型基金公司的基金產品。 “A股遭遇牛短熊長的行情，從目前來看，相對收益這一概念壓根沒有建立威信，留下最多的就是一堆爛賬和不信任。”北京某基金公司市場部人士如此描述目前國內基金銷售市場。 在銀行理財產品頻頻推出保本產品，并且在發行市場持續走俏的過程中，公募基金發行市場卻可謂“內憂外患”。 目前基金發行市場中比較受歡迎的仍是大型基金公司的基金產品，《每日經濟新聞》記者了解到，在這一背景下，北京一些基金公司開始在優勢競爭力上尋求突破，有的已經收到不錯的市場反饋。 北京基金銷售“內憂外患” “因為預期收益率往往很難達到，有的甚至到期維持零收益，銀行結構性理財產品曾一度在投資者中有不靠譜的印象。”北京某銀行理財經理指出，這一市場印象，被去年公募基金的不靠譜打破，在不少銀行網點同時發售的公募基金和銀行結構性理財產品對比中，前者中有很多市場反響甚至要弱于后者。 不過在日前某基金公司做的調查問卷結果中，“除了把錢存銀行和買國債之外，您第一次進入金融市場時，購買的投資品種是什么”一欄，有61%的參與者選擇了公募基金產品，這是稍令基金公司比較安慰的一點。 然而據一名銀行客戶經理反映，現在來銀行咨詢的客戶大多數都對銀行理財產品比較感興趣，許多市民將購買理財產品當作了主要投資渠道，雖然去年銀行理財產品的收益率有所下降，但客戶仍然對期限在半年以內的短期理財產品非常熱衷。 “大公司”產品效應 在銀行理財經理介紹新基金產品時，大型基金公司仍然占據優勢。 “一方面是大型基金公司在理財經理培訓和其他宣傳費用的支出上可能更多，銀行方面的壓力往往更大；另一方面，大型基金公司的產品往往更受歡迎，投資者認可度較高。”上述銀行客戶經理指出。 與前幾年市場環境頗為不同的是，去年多家業績出色的小基金公司，今年在發行市場收益明顯不如此前的“華商基金發展樣本”。 其中比較典型的就是股票型基金多年業績排名靠前的新華基金、東方基金，以及去年以來發展勢頭迅猛的天弘基金。以去年業績出色的北京某小型基金公司為例，目前其規模仍在六七十億元，雖然在持續營銷工作中投入較大，但是所得到的市場反饋有限。 上述北京某銀行理財經理指出，“黑馬基金業績不穩定是近年來我們看到最多的新聞，有些大客戶對突然出現的業績冠軍、業績亞軍們逐漸脫敏，更在意的往往是基金公司的整體實力，規模對比是其中很重要的因素。” 另類營銷“突破” 公募基金被銷售市場冷清困擾，《每日經濟新聞》記者了解到，在這一背景下，北京一些基金公司另類營銷逐漸走俏，而且收到不錯的市場反響。 根據全景網輿情監測報告，近來產品創新成為基金行業最熱的關鍵詞之一，比如華夏恒生指數跨境ETF在證監會網站公布公示表之后，就曾獲得了不少關注，而且根據銀行理財人士反饋的消息，有大戶資金開始詢問有關產品的發行進展。 與此同時，跨市場ETF也受到不小的關注，嘉實滬深300ETF也已經正式受理，這在業界掀起了不小的波瀾。 而基金公司“拳頭產品”的打造也顯得頗為熱鬧，富國基金打造基金業首部“超越”系列微電影，這成為基金行業跨界營銷的又一出奇制勝的案例，在北京基金圈的討論中頗被津津樂道。 《每日經濟新聞》記者了解到，天弘基金將繼續打造旗下固定收益品牌，與此同時，新華基金在權益類投資上也攥緊拳頭，目前仍未計劃發行其他類型產品。 深圳 偏股基金遭“信任危機”投資傾向逐漸轉變 最能佐證權益類基金不受歡迎的是，今年股指頻頻走高之際，偏股型基金仍持續遇冷，今年已成立新基金32只，首募規模達到20億元的5只基金中，4只基金屬于固定收益型基金，偏股型基金只有一只。 在深圳，《每日經濟新聞》記者發現投資者同樣更喜歡收益得到保證以及存續期更短的產品。 深圳某基金公司銷售經理向記者指出，通過近期和客戶經理的溝通交流，了解到現在銀行的理財產品銷售不錯，大家對基金有很大的抵觸情緒，銷售很難，主要是因為購買基金的很多客戶都虧損了，沒有收益。現在客戶購買基金，大部分都是希望在保本的基礎上實現穩健收益。 《每日經濟新聞》連續跟蹤深圳多家銀行網點的投資案例還了解到，產品的“流動性”也成為中等資金投資客戶選擇的重要標準之一，因此對于持續的本金安全要求也越來越高。 深圳基民質疑股票型基金 上述基金公司銷售經理表示，“盡管有些基金業績排名較高，但是收益率仍然是負值，持續虧錢令很多投資者投資意愿收到重挫。” 在這時，銀行理財產品給人的“保本”印象卻深入人心，其中建設銀行發行的理財產品至今沒有虧損記錄，而且頗高的年化收益率對其他產品的沖擊力也較大，這與長期虧損的偏股型基金相比，更容易獲得普通投資者的信任。 “銀行理財產品大多承諾收益并具有保本條款，符合中國投資者的心理預期，這是其近兩年廣受追捧的重要原因之一。” 實際上最能佐證權益類基金不受歡迎的是，今年股指頻頻走高之際，偏股型基金仍持續遇冷，今年已成立新基金32只，首募規模達到20億元的5只基金中，4只基金屬于固定收益型基金，偏股型基金只有一只。 深圳某基金公司銷售經理指出，通過近期和客戶經理的溝通交流，了解到現在銀行的理財產品銷售不錯，大家對基金有很大的抵觸情緒，銷售很難，主要是因為購買基金的很多客戶都虧損了，沒有收益。現在客戶購買基金，大部分都是希望在保本的基礎上實現穩健收益。 一位長期在深圳從事基金銷售的人士頗為不平，“這實際上是投資誤區，銀行理財產品并非完全保本的設計，標出的年化收益率也不一定真正實現。” 投資思路出現轉變 與此同時，《每日經濟新聞》記者發現，深圳投資者的成熟度已經較高。記者了解到，目前一些投資客戶，對投資產品“流動性”的要求越來越高，不少有鎖定期的理財產品頗為尷尬。 “這似乎并不能說明隨時可以贖回的公募基金更受歡迎，實際上，面值安全現在變得十分重要，一些客戶因為急用錢，贖回所持有的理財產品時，如果凈值虧損，這些客戶將很難維護。”深圳某銀行理財人士指出。 “包括一些年齡較大的投資者，愿意接受的投資周期越來越短，更喜歡可以隨時取出來的理財產品。”深圳中行某網點理財人士告訴記者。盡管公募基金能夠提供這一投資的便利，但是由于近兩年證券市場波動劇烈，很多客戶在權益類基金投資中并沒有盈利，導致基金銷售仍然頗冷。 某銀行客戶經理說，現在來銀行咨詢的客戶大多數都對銀行理財產品比較感興趣，許多市民將購買理財產品當作主要投資渠道，雖然去年銀行理財產品的收益率有所下降，但客戶仍然對期限在半年以內的短期理財產品非常熱衷。 “目前客戶購買基金的積極性可以說是年年創新低，造成這種結果，客戶、銀行、基金公司都要承擔責任。基金公司的主因就是盲目發行產品，以資產規模作為衡量公司業績標準，從不主動要求客戶贖回基金獲取穩健收益。這其中的最大原因就是：基金公司以資產規模為衡量標準，而不是以給客戶收益的標準為衡量標準。”深圳某銀行理財人士說。 包括基金公司和商業銀行在內，對于投資者的教育也開始有所傾斜，目前銀行對于客戶購買基金的建議主要圍繞5方面，一是市場行情回暖；二是基金公司多出穩健回報產品，而不要盲目追求高收益高回報的風險產品，基金公司績效指標不能單一地以公司資產規模來進行排名；第四，證監會對基金審批門檻提升，對產品品種風控加強；第五，銀行和基金公司共同挽救被套牢基金客戶，實實在在地進行贖回操作等方式。 上海 固定收益產品熱銷股票型基金遭“排斥” 春節后新發行的債券基金雖然數量不多，但募集情況均優于同期發行的偏股型產品，且較年前發行的同類產品明顯回暖。今年發行的債券型產品平均募集規模達到17.3億元，而同期發行的開放式偏股型基金首募規模只有8.39億元。 今年以來，基金銷售整體情況較去年末局部有所升溫，但整體需求仍不旺盛。有調查顯示，投資者入市意愿有所提升，但仍總體保持謹慎，投資更傾向于固定收益類品種，投資者對權益類投資方面興趣仍不大，僅部分創新產品受到歡迎。 與此同時，今年銀行人民幣理財產品雖然收益率有所下滑，超短期產品也已停發，但中短期產品供不應求，一些年化收益率在4.8%、5%的中短期產品常受到熱捧。 產品偏好分化 統計顯示，今年以來新發行基金產品平均首募份額為7億元，較去年10.7億元的水平有所下降。但在不同的產品類型中，銷售情況分化明顯。 春節后新發行的債券基金雖然數量不多，但募集情況均優于同期發行的偏股型產品，且較年前發行的同類產品明顯回暖。今年發行的債券型產品平均募集規模達到17.3億元，而同期發行的開放式偏股型基金首募規模只有8.39億元。 這種分化不光體現在債券基金和偏股基金之間，在偏股型產品中，銷售情況分化亦相當明顯，一些過往業績較好，產品具有亮點的品種銷售情況往往優于一些傳統產品。 與此同時，在流動性放松的背景下，銀行間市場資金充裕，銀行間同業拆借利率大幅下挫，與貨幣市場高度相關的資產收益率也在下降。根據金融界統計數據顯示，今年3月，銀行1個月、3個月、6個月期限的人民幣理財產品平均年化收益率分別為4.3%、5.06%、5.32%，較一月時的水平下降了0.2~0.7個百分點，同樣，近期貨幣基金收益率水平也出現下滑。 但即便如此，人民幣理財產品仍舊保持熱銷態勢。據了解，一些年化收益率在4.8%、5%的中短期產品屢屢出現被投資者“秒殺”場面。而今年以來貨幣基金也同樣熱潮持續，一些大基金公司的貨幣基金每日均有上億元資金流入，而為了繼續維持較高的收益率水平，一些較大規模的貨幣基金目前已紛紛暫停了大額申購。 股票型產品“舊傷”拖累 對于基金公司等“產品提供商”來說，今年的態勢仍不容樂觀。有正在發行新基金產品的公司表示，從渠道反饋的信息來看，“今年將會很困難，甚至比去年還要難”——這是針對股票型基金而言。在過去的兩年中，大量發行的股票型基金并沒有為多少客戶賺到錢，造成大量客戶被套，使投資者對于偏股型產品產生一定排斥心理。 《每日經濟新聞》記者獲悉，上海某支行的VIP大客戶中，有70%~80%的基金賬戶處于虧損狀態。“對于這樣的支行來說，已經很難再去取得增量資金了。”基金公司人士表示，只有一些（上海）較偏遠地區，銀行網點比較少的地方，客戶被傷到的情況較少，投資意愿還更強一些。 而對于新發股票型基金而言還有一個很大的問題是，它們即便不套牢客戶也難逃被大量贖回的命運。“如果在封閉期后，基金在面值以上，或者略有盈余，銀行客戶經理就會建議客戶贖回。”據了解，一些去年下半年發行的次新基金也因此規模大幅縮水，并對基金經理投資造成影響。 投資者情緒小幅回升 雖然上周隨著市場出現調整，基金新開戶數也出現下滑，但此前中登公司公布的數據顯示，新增基金開戶數已經連續8周增長，最高周開戶數接近10萬戶。 國海富蘭克林基金中國投資者信心指數在二月末的調查結果也顯示，投資者的情緒有所回升，對大盤走勢持滿意看法的投資者比例有所上升，而對3月市場的預期也以正面居多。 由于判斷今年股票市場取得正收益概率增大，目前入市時機較好，近期一些基金公司開始聯合渠道建議投資者以定投、換倉等方式逐漸介入權益類投資。 ·機構觀點 逐步加碼股基保持債基配置 最近兩周A股市場出現調整，上證指數回撤到年線下方，成交也開始出現收縮。機構投資者對于此番市場回調樂見其成，對于后市仍表現出樂觀的態度。對于基金投資，不少研究機構建議逐步增加對偏股型產品的配置比例，同時仍保持對固定收益類品種的配置。 回調空間有限 本周大盤延續了上周以來的調整態勢，上證指數回落至2350點之下。此前市場對房地產調控政策的放松抱有較大的希望，而溫總理“兩會”后會見國內外記者時的表態則導致投資者預期政策放松落空，從而觸發市場情緒轉向謹慎，地產及其產業鏈相關的周期股受挫。 對于后市趨勢，不少基金經理認為，市場表現出底部特征下跌空間有限，短期調整壓力或增大，但中長期走勢仍將好于去年。 市場關注焦點從前期預期放松、博弈政策，轉向宏觀經濟和企業盈利基本面。同時，目前已迎來年報、一季報密集披露期，機構預計季報業績預期短期內將成為個股市場表現的主要驅動因素，機構投資者也借此回調積極調整配置。 博時精選股票基金經理馬樂認為，經濟目前正處于衰退至復蘇的轉折期，基本面的改善短期還難以看到，但估值修復的行情還將持續——隨著物價和房價雙回落趨勢的確立，政策操作的空間將會進一步打開，政策預期的兌現將驅動流動性的好轉和基本面的改善，從而帶動行情向縱深發展。配置上應該趨于均衡化，但低估值早周期品種仍是配置的重點。 股基宜逐步入場 在目前這個時點，不少研究機構建議逐步增加對偏股型產品的配置。 “我們近期都在老客戶中著力推薦增加對重倉消費、醫藥板塊的基金的配置比例。”有基金公司人士告訴《每日經濟新聞》記者，今年來看，這些基金取得正收益的概率較大。 第三方基金銷售公司諾亞正行CEO章嘉玉在上周諾亞控股戰略發布會上表示，現在是在二級市場投資的較好時機，“雖然我們沒辦法預測股市最低點在哪里，但可以判斷現在應該是投資人考慮分批買入、分享中國未來兩三年經濟提升的機會。” 而另一家第三方基金銷售公司好買基金對于市場中長期的判斷是，2300點是政策底，而且成為中長期底部的概率極大。未來中長期走勢取決于兩個方面，一是宏觀經濟走勢，是否能如期在一季度末二季度初見底；二是基于股市供給與需求的，何時有效解決新股發行及個股退市問題，以及是否有一些實質性的措施出來，鼓勵長期資金入市，使股市由存量資金的博弈，變成由增量資金推動的系統性機會。 債基業績確定性大 對于固定收益類品種，機構認為，其今年確定性更大，應保持一部分配置比例。 展望后市，申萬菱信基金認為，信用債、可轉債或有較大的機會。二季度國內經濟有望見底，投融資矛盾繼續改善，中低評級信用債的投資機會具有較大的確定性。而轉債方面，在基本面向好、流動性改善和風險偏好上升的背景下，加之轉債估值仍處于低位，具有股債雙重特性的可轉債將具有一定的投資價值。但受制于較大的供給壓力，轉債牛市的出現需要正股趨勢性上漲進行推動，這期間可能需要消耗時間成本。 好買基金建議，對于穩健型投資者依然推薦權益類資產占比較低、信用債占比較高的債券基金產品。略激進的投資者，鑒于目前大部分可轉債介于底價的右側和平價的左側，下跌時有債底保護，上漲時空間超過普通債券，處于攻守兼備的位置，可以選配一些可轉債基金。 在貨幣市場資金面改善之后，貨幣基金的收益率預計比今年前兩個月會有所回落，但上半年總體依然可以維持在3.5%以上的水平，作為良好的現金管理工具投資價值依然顯著。