每經(jīng)記者李娜 “兩會”后滬深股指反彈暫告一段落，調(diào)整也隨之而來。不過基金普遍認為此輪調(diào)整屬于正常，幅度或不會很大。本周，滬深交易所的數(shù)據(jù)也顯示基金行動甚少，機構(gòu)席位只是偶爾出現(xiàn)在電力設備、電子元器件、醫(yī)藥設備和食品飲料行業(yè)中。 鋼材、水泥、煤炭等前期市場領(lǐng)漲品種漸漸降溫，成為基金撤離的對象；食品飲料、醫(yī)藥生物等屬于后周期板塊的消費股卻在不斷發(fā)酵。在過去兩周，前期滯漲的消費類主題基金凈值大幅上漲，大有追趕之勢。 由于年報、季報集中披露期漸進，低估值和業(yè)績成長性也成為基金近期關(guān)注的重點。年初開始表現(xiàn)平平的大消費股，低估值的券商板塊等成為不少基金的避風港。而在這之中，地產(chǎn)股也依然被部分基金經(jīng)理持續(xù)看好。 基金行動謹慎 本周，上證指數(shù)周跌幅超過2%。大盤股成為阻止股指進一步下行的動力，前期熱門的水泥、煤炭、有色等則明顯進入調(diào)整期。來自滬深交易所的數(shù)據(jù)顯示，本周機構(gòu)席位露臉不多，在個股中零星出現(xiàn)，總體買少賣多，顯示市場成交不活躍，基金行動謹慎。 就機構(gòu)席位所涉及的行業(yè)來看，本周機構(gòu)席位多出現(xiàn)在電力設備、電子元器件、醫(yī)藥生物、食品飲料等行業(yè)，而這些行業(yè)并不是今年以來的市場反彈的熱點。 電子元器件板塊中的新股長方照明（300301，收盤價22.30元）受到機構(gòu)的青睞。本周三有3家機構(gòu)席位首日買入，買入金額為1167.14萬元，本周四和本周五也連續(xù)有機構(gòu)位于買方席位。相反，在賣出方中并無一家機構(gòu)現(xiàn)身。本周醫(yī)藥生物板塊中的三諾生物也有機構(gòu)選擇買入。近期食品飲料板塊整體表現(xiàn)良好，相關(guān)消費主體基金凈值也大幅上漲，不過在某些漲幅過高的股票上基金也落袋為安。水井坊（600779，收盤價24.74元）在周四一度沖擊漲停，當日賣出主力的前四位均來自機構(gòu)，賣出金額累計過億元。而青青稞酒（002646，收盤價25.38元）也在當日遭到四家機構(gòu)出貨。光華控股、川投能源等近期漲幅過大的個股也被機構(gòu)拋售。 延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情 德圣基金認為，股市持續(xù)震蕩下跌，經(jīng)濟基本面的不利因素起到主導作用。匯豐PMI指數(shù)創(chuàng)出4個月來的新低，表明經(jīng)濟仍處在下滑通道中；而油價的大幅上漲也令市場擔憂。 不過《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，在基本達成年初至今反彈或已結(jié)束的共識后，公募基金普遍認為目前市場的調(diào)整幅度并不會太大，在估值結(jié)構(gòu)分歧明顯的背景下，未來兩市出現(xiàn)的也將上演結(jié)構(gòu)化行情。 天治基金認為，3月至4月份的宏觀數(shù)據(jù)和年報將印證經(jīng)濟仍在下滑，且速度可能超預期。雖然目前企業(yè)對貸款需求減少，導致宏觀流動性相對寬松，但是在股市缺乏強有力的催化劑、從而缺乏賺錢效應的情況下，不應該指望這些資金會流入股市。同時，貨幣政策和財政政策的放松都非常緩慢，無法對經(jīng)濟和股市形成支撐。 海富通基金發(fā)布最新雙月策略報告指出：經(jīng)過年初以來的連續(xù)反彈，市場已經(jīng)基本修復了前期對于外圍經(jīng)濟和國內(nèi)房地產(chǎn)市場過度悲觀的預期。未來，市場對基本面預期和現(xiàn)實情況不匹配的發(fā)生概率或?qū)⒃龃螅纱思觿∈袌龅牟▌映潭取６唐趦?nèi)市場面臨調(diào)整壓力，但股指向下的空間有限；整固后仍存在向上的趨勢。 “其實，前期走勢主要受溫總理記者招待會的影響，資本市場起到了放大效應。但股市的表現(xiàn)不取決于說了什么，而是取決于做了什么。僅從貨幣流動性的角度分析，目前中國仍在執(zhí)行比較寬松的貨幣政策。因此我們判斷A股市場整體風險不大，但結(jié)構(gòu)上會出現(xiàn)分化。”博時投資經(jīng)理石國武表示。 而廣發(fā)基金對后市的判斷也較為樂觀。鑒于經(jīng)濟基本面、政策環(huán)境、流動性及市場情緒尚未發(fā)生方向性變化，而目前全部A股市盈率（TTM）為13.88倍，滬深300為11.5倍，仍然處于估值低谷，因此判斷此次2132點以來的反彈仍將維持。 事實上，從本周基金操作來看，總的趨勢是倉位水平不斷提升，表明基金或認為經(jīng)濟下滑并未超出預期；而由此引發(fā)的政策實質(zhì)性放松仍有可期待空間。尤其是倉位偏輕的基金基本已轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性提升倉位，表明對今年行情整體上偏向樂觀的判斷已成主流。 低估值和業(yè)績穩(wěn)定是主線 此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者對多位基金投研人士的了解中得知，對于即將到來的年報和季報集中發(fā)布時段，基金普遍流露出擔憂。所以除了對藍籌股的深度挖掘外，近兩周表現(xiàn)突出的一些大消費股和金融股被基金反復提及。 “隨著年報及一季報可能加重市場對企業(yè)盈利增長的擔憂，比較保險的就是前期滯漲的大消費，還有那些業(yè)績增長較為確定的行業(yè)。”滬上某基金公司的投資總監(jiān)表示。 “大消費一直是我們重點配置的方向，去年四季度就配得比較多，我們不是關(guān)注某一類行業(yè)，而是具體行業(yè)中個股的表現(xiàn)。今年就是同一行業(yè)，個股表現(xiàn)的差異也會很大。”深圳某基金公司研究總監(jiān)告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。 具體來看，海富通基金認為，基于經(jīng)濟觸底復蘇的預期，相對看好原材料、煤炭有色等上游行業(yè)，以及汽車、家電、消費等下游行業(yè)。由于房地產(chǎn)成交反彈尚未傳導至上游的開發(fā)商投資，因此對水泥、工程機械、建材等中游行業(yè)則依舊維持謹慎。 “在行業(yè)板塊方面，我們關(guān)注三個方向。第一方向是消費行業(yè)，可選消費中的家電和零售值得關(guān)注，必需消費品種的食品飲料和農(nóng)業(yè)值得關(guān)注。第二個方向是非銀行金融行業(yè)，中國政策上的變化會導致這些行業(yè)出現(xiàn)新的發(fā)展契機，例如券商。第三個方向是低估值藍籌股，業(yè)績穩(wěn)定成長性較差，由于存在政策改革的預期，加上監(jiān)管層態(tài)度堅定的力挺，有望出現(xiàn)較獨立的走勢，可以關(guān)注電力和運輸。”石國武進一步表示。 大消費涵蓋范圍廣闊，既有傳統(tǒng)的食品、飲料板塊，也有近些年來備受基金關(guān)注的消費升級概念。農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理曹劍飛就最看好新興消費，“比如消費電子行業(yè)，現(xiàn)在的80后、90后生活方式偏屬于享受型，他們對新鮮事物的接受能力很強，如智能手機、平板電腦等。而在這輪移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命中，中國作為一個制造業(yè)大國，從中將誕生一批優(yōu)秀的上市公司”。 興全合潤分級基金經(jīng)理張惠萍則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，全年更看好地產(chǎn)、券商和一些消費股。她認為，今年房產(chǎn)政策應該比去年緩和不少，但正真大的放松可能會晚于大家預期，但全年會不斷出現(xiàn)地方政府與中央博弈的機會。 “傳統(tǒng)家電企業(yè)在智能電視領(lǐng)域最終能否受益目前還不好說，家電行業(yè)本質(zhì)上是制造業(yè)，不是正真的消費股。最終還是要看地產(chǎn)銷量復蘇能否帶來銷售的增長。醫(yī)藥行業(yè)的整體性投資機會應該已經(jīng)過去了，個股的分化的確比較明顯。對于這個領(lǐng)域的公司，可能需要比較關(guān)注其產(chǎn)品布局和營銷能力以及受政策面影響程度大小等因素綜合考慮。比較而言，更看好具有優(yōu)勢的傳統(tǒng)食品飲料行業(yè)。”她表示。 廣發(fā)基金也表示，看好估值具相對優(yōu)勢的大消費行業(yè)，以及盈利增長穩(wěn)定的金融、電力、家電等行業(yè)。 ·基金倉位 股指下跌基金逆市增倉 每經(jīng)記者李娜 德圣基金研究中心監(jiān)測結(jié)果顯示，盡管本周市場下跌，基金本周卻繼續(xù)前周的增倉操作，平均倉位逆市上升，而重倉基金占比也攀升至40%的高位。 股基倉位穩(wěn)步上升 來自德圣基金研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，偏股方向基金平均倉位相比前周繼續(xù)上升。可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為84.66%，相比前周上升1.55個百分點；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為79.72%，相比前周上升1.31個百分點；配置混合型基金加權(quán)平均倉位72.64%，相比前周上升1.75個百分點。同時，測算期間滬深300指數(shù)基本平收，扣除被動倉位變化后，偏股方向基金的主動增持較為顯著。 而從不同規(guī)模來看，大、中、小三種規(guī)模的偏股方向基金加權(quán)平均倉位均有較明顯增加。其中中型基金加倉幅度最大，加權(quán)平均倉位82.62%，相比前周增加1.7個百分點。 增倉勢頭延續(xù) 數(shù)據(jù)進一步顯示，本周基金延續(xù)了前周的主流增持操作，不過增持力度略有減弱。扣除被動倉位變化后，232只基金主動增持幅度超過2%，其中63只基金主動增倉超過5%。減倉基金數(shù)量與前周基本相當，71只基金主動減倉幅度超過2%，其中20只基金主動減倉超過5%。 基金倉位水平顯示，倉位高于85%的重倉基金占比42.26%，相比前周大幅增加5.32個百分點；倉位位于75%至85%的基金數(shù)量占比22.26%，占比微降0.65百分點；倉位中等的基金占比為13.71%，呈現(xiàn)顯著減少的趨勢，而倉位較輕或輕倉基金占比21.77%，則是微微下降。 從具體基金公司來看，隨著輕倉基金持續(xù)增倉，本周大幅增倉的基金數(shù)量明顯減少。部分基金從70%左右的倉位水平迅速提升至80%以上，這部分基金主要是中小公司旗下，如金鷹、中海、信誠、國海、泰信等。大型基金公司旗下基金倉位變化相對較小，且普遍已處于中高倉位水平。在減倉基金方面，本周保本型基金減倉顯著，對階段性收益落袋為安凸顯不同的操作風格，如興全保本、銀華保本、金元保本等。此外，也有部分重倉基金選擇減倉。 然而從近兩月的基金倉位操作來看，基金在短線增減倉的效果差強人意，逆市增倉的短線效果值得懷疑；在重倉基金占比已接近50%的高位情況下，基金倉位操作的影響力弱化，是否對短線市場形成反向指標效應值得關(guān)注。