每經記者張冬晴 深交所副總經理陳鴻橋3月27日表示，目前創業板中按第二套較低標準保薦上市的公司太少，第二套標準門檻很低，但幾乎沒有保薦機構愿意保薦這樣的企業，未來深交所將加大力度，推動“小而新、生面孔”的企業上市，推進小微型企業的發展。 根據《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，“第二套較低標準”指盈利指標降至“最近1年盈利且凈利潤不少于500萬元，”且最近1年營收不少于5000萬元，最近兩年營收增長率均不低于30%。 考慮到深交所即將推出的創業板退市制度和2011年一些創業板公司業績“變臉”等問題，采用第二套標準的同時場外市場也在加速建立，這一系列動作對創業板到底有什么影響？有多大影響？ 北京市星石投資管理有限公司總裁、首席策略師楊玲向《每日經濟新聞》記者表示，從長期看，這是件好事，無論是豐富創業板的股票類型，還是積極建立多層次的場外市場，都是我國資本市場走入成熟化的必經之路。但從短期看，高成長、高風險的股票供給一下子加大了，對原有創業板，甚至整個二級市場股票的估值中樞必然產生沖擊。 同時，楊玲還特別強調，隨著整個市場容量的擴大，二級市場將重新調整對股票尤其是成長股的估值，一、二級市場的定價差將縮小，打新股的套利基礎將慢慢消失。 聚焦“創業板第二套標準” 3月27日，深圳證券交易所副總經理陳鴻橋在“上市公司‘南山板塊’跨越一百高端論壇”上提出，資本市場吸納新興業態和創新型企業面臨新需求，特別呼吁符合創業板第二套較低標準的企業，以及互聯網、服務業、創投動向等類別的公司積極上市。 陳鴻橋特別強調，目前創業板發行上市采用標準較低的第二套標準的（公司）幾乎沒有，保薦機構對推薦“小而新、生面孔”的企業不積極，“而往往可能正是這樣的企業，更能體現出創業板支持創業創新的特色”。 根據《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》，除“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長”的第一套盈利標準外，“最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%”這一較低的準入門檻，將為更多具備高成長潛力的企業提供上市融資的機會。 據深交所統計，繼裕興股份（300305，收盤價35.36元）、遠方光電（300306，收盤價43.15元）和慈星股份（300307，收盤價31.30元）3月29日掛牌上市之后，2009年10月30日“開板”的深圳創業板上市公司數量已經累計達到306家，但這些主要是按照第一套盈利標準實現上市的。 同樣來自深交所的統計數據顯示，截至2011年2月29日，創業板291家公司2011年度累計實現主營業務收入1419.35億元，較2010年度同比增長26.62%；累計實現凈利潤215.51億元，較2010年度同比增長13.88%，平均攤薄每股收益為0.53元。 從統計數據來看，2011年度營業收入增長的創業板公司占全部291家公司的九成，其中增長率在30%以上的公司有125家，占43%，增長率在50％以上的公司有58家，6家公司增長率超過100%；2011年度凈利潤增長的創業板公司占全部291家公司的七成，其中，增長率在30%以上的創業板公司有93家，占全部291家公司的三成左右，增長率在50％以上的有41家，6家公司增長率超過100%。 除此之外，創業板公司業績增長趨勢放緩。2011年度創業板公司平均營業收入增長率、平均凈利潤增長率分別為26.62%、13.88%，均低于2010年度的38.02%、31.2%。同時，業績分化趨勢進一步顯現。291家創業板公司中2011年度營業收入負增長的公司有30家，占比10%；而凈利潤負增長的公司達到了87家，占比三成左右，291家創業板公司年度凈利潤出現了“三、三、三”的結構分布，即業績下滑、業績增長率在30%以內、業績增長率在30%以上的公司各占三成。 值得一提的是，向日葵（300111，收盤價10.20元）等12家創業板公司去年第四季度出現了虧損，顯示出部分創業板公司受行業變化的沖擊較大。降低準入門檻之后，處于初創期、規模相對較小的企業抗風險能力將會更小，投資者無疑將面臨更大的風險。 二級市場短期受沖擊 實際上，除了監管層有意推動“創業板第二套較低標準”等準入門檻，建立多層次資本市場的另一項目重點工作——場外市場（新三板）也出現了提速的跡象。 3月27日，國務院副總理王岐山和證監會主席郭樹清考察了中關村非上市公司股份轉讓試點工作，并強調要加快推進體制機制改革和組織制度創新，探索建設場外交易市場。 由此看來，主要面向中小企業特別是創新型、成長型中小企業，準入門檻較低的場外市場進展也迅速升溫，市場甚至還傳出了新三板交易所人事已初定的消息。 與此同時，根據深交所2月24日透露，預計今年一季度完成《創業板股票上市規則》的修訂工作，經批準后，新的創業板退市制度將正式實施。 受上述一系列消息刺激，創業板指數應聲大跌。3月28日，經過斷崖式殺跌后，創業板指數當日暴跌5.06%，次日再次大跌2.08%。 對此，業界普遍認為，創業板降低準入門檻即意味著將“加速擴容”，這將使創業板整體估值水平將向下移動，加速新股、次新股的暴跌，而建立場外市場、推出退市制度等舉措則更是為暴跌火上澆油。 北京市星石投資管理有限公司總裁、首席策略師楊玲向《每日經濟新聞》表示，對二級市場的投資者來說，這些事件最直接的影響就是股票供給量將大幅增加，尤其是準入門檻很低的場外市場建立對二級市場的影響更大。“如果資金面不太寬裕的話，市場又要大抽血，只有從中小板和創業板里面抽。” 海通國際胡堯樹向《每日經濟新聞》表示，“當然，不排除創業板里面會出現極個別非常優秀的公司，但那真的是鳳毛麟角。” 深圳景良投資管理有限公司研究總監付羽也向記者表示，“這種影響肯定很大，但到底有多大也難以量化。” 付羽認為，長期來看，創業板肯定要向十幾倍PE進發，小企業投資標的多了，成長小企業就不再是稀缺資源。 楊玲向記者分析指出，從長期看，這是件好事，無論是豐富創業板的股票類型，還是積極建立多層次的場外市場，都是我國資本市場走入成熟化的必經之路。但從短期看，高成長、高風險的股票供給一下子加大了，對原有的創業板，甚至整個二級市場股票的估值中樞必然產生沖擊。 打新股套利基礎或消失 在談到要推動符合創業板第二套較低標準企業上市時，陳鴻橋也特別強調，此舉將會給投資者帶來更多的投資機會，也讓創業板吸納更多真正處于創業階段的公司上市，不過其中的投資風險投資者也應該警惕。 對于降低準入門檻等一系列沖擊，二級市場早有反映，創業板整體估值水平已經較前期明顯大幅回落。截至3月29日收盤，創業板平均市盈率30.77倍，較上一日回落1.89倍。其中，今年以來創業板平均市盈率曾在2月24日達到最高的39.23倍，目前較這一最高值回落21.57%。 上海一位不愿透露姓名的職業投資人向《每日經濟新聞》表示，4月起，對于創業板個股的參與要多個心眼。他拿出深交所對于“退市整理板”漲跌幅限制問題的答復來強調參與創業板的風險：“經測算，如果退市整理期的股票每天都以10%的跌停板價格報收，則第30個交易日其股票價格只有最初的4.2%，退市風險可以得到充分釋放。”也就是說，一旦踩上“地雷”，無疑將血本無歸。 實際上，歷來專注于絕對回報的星石投資也開始調整策略，重新審視打新股這一原本無風險套利模式。 楊玲向《每日經濟新聞》記者表示，“對于關注套利操作的我們來說，重要的影響莫過于：以前國內比較成熟的套利模式打新股，需要重新被審視了。隨著整個市場容量的擴大，二級市場將重新調整對股票尤其是成長股的估值，一級市場和二級市場的定價差也將縮小，打新股的套利基礎將慢慢消失。” 值得注意的是，3月29日在創業板掛牌的三只新股首日均告“破發”。其中裕興股份當天跌幅最大，下跌16.5%；慈星股份和遠方光電也分別下跌13.66%、9.73%。