每經編輯 每經記者 胡健 發自北京    

每經記者 胡健 發自北京

似乎有一張看不見的網正在阻礙CPI的下行之路。昨日（4月9日），國家統計局發布3月CPI同比漲幅為3.6%，比上月多出0.4個百分點，略高于預期。

由于油價、奶粉等輪番提價，擔憂物價上漲的各種猜測在淡出半年之后又逐漸回歸公眾視野。

《每日經濟新聞》記者獲悉，與CPI又一次超預期不同，我國PPI卻在兩年多以來首次出現下滑，并創下28個月來的最低值。英大證券研究所所長李大霄認為，這說明生產領域價格未傳導到消費領域，實體經濟需求疲軟導致PPI下滑。更有學者指出，PPI下降而CPI上升，當是傳導鏈條中的流通領域存在較大差價，這證明了流通環節成本較高推動物價上漲的推論。

3月CPI漲至3.6%

此前多家機構均判斷3月CPI會略高于2月3.2%的漲幅，但機構經濟學家普遍認為不會超過3.5%。國家發改委副主任張曉強在本月初也判斷說，一季度CPI將為3.5%左右。

依照國家統計局信息，3月份全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲3.6%，環比上漲0.2%。一季度CPI總水平比去年同期上漲3.8%，但月度和季度CPI終值均高于預期。

食品價格依然是物價上漲的主要推手，3月份食品價格相比2月份的6.2%反彈明顯，影響居民消費價格總水平同比上漲約2.39個百分點。其中，糧食、肉禽及其制品、鮮菜、油脂和水產品價格均呈現上漲趨勢，僅有鮮果和蛋類價格有所下滑。蔬菜價格上漲幅度最大，達到20.5%，影響居民消費價格總水平上漲約0.64個百分點。

對于物價上漲的另一個擔心來自油價高企。很多菜販都反映運輸成本增加對于菜價、肉價影響較大。

“與前幾個月相比，3月CPI同比走勢仍處于下行通道中。”交通銀行報告解釋稱，CPI細項中車用燃料及零配件價格指數占CPI權重0.79%左右，此次上調成品油價格幅度約6%，對4月CPI的影響僅約0.05個百分點。

著名經濟學家李迅雷告訴《每日經濟新聞》記者，短期來看，CPI不會有明顯上漲，二季度CPI翹尾因素小于一季度，但是由人工成本上升而導致的物價上揚值得警惕。

據記者了解，全國流通工作會議將于本季度舉行，屆時有關流通領域的問題將會得到多部委的協調，一些減負措施也將出臺。

PPI同比回落預警經濟增速下滑

按日程表，國家統計局將于本周五公布一季度經濟運行情況，其中GDP數字最受關注，而昨日與CPI同時公布的PPI則顯示出經濟目前的低迷態勢。2012年3月份，全國工業生產者出廠價格同比下降0.3%，環比上漲0.3%。工業生產者出廠價格中，生產資料價格同比下降0.8%，其中采掘工業價格上漲3.7%，原料工業價格上漲0.8%，加工工業價格下降2.0%。

此前一天即4月8日，煤炭協會公布了一季度的煤炭生產消費數據，結果顯示煤炭需求增速下滑，鋼鐵、電力、水泥等耗煤大戶煤炭需求下降。

對于PPI創新低的原因，國家信息中心經濟預測部主任范劍平表示，PPI開始出現同比下降走勢，有去年高基數的原因，更是經濟從政策緊縮轉為自發收縮的表現。企業去庫存化甚至去產能化的過程中，必然伴隨價格的下跌。

中國宏觀經濟學會秘書長王建告訴《每日經濟新聞》記者，中國經濟增速正處于趨勢性下行階段，投資同比已經處于下滑態勢，而且很多投資并沒有真正轉化為下游需求。“在產能釋放期，下游需求不旺，這肯定會導致相關工業品價格上不去。”

野村證券報告也指出，PPI的下滑預示中國工業仍處于深度調整中，難以在短期內形成明顯的反彈趨勢。報告稱，如果沒有投資的明顯好轉和國際油價的迅猛上漲，未來中國的PPI可能還將面臨繼續負向調整的壓力。

貨幣政策調整仍有顧慮

“如果單純從PPI出現負增長就判定經濟下滑有些偏頗，但從工業增加值等其他數據綜合來看，經濟增速走低確實是趨勢性的。”渣打銀行宏觀分析師李煒告訴 《每日經濟新聞》記者，進出口和工業生產都在放緩，目前仍然處于前期貨幣政策緊縮效應的顯現期，經濟筑底仍在繼續，估計二季度GDP增速會進一步滑落。

由于CPI在3月份重拾漲勢，很多專家認為這會遲滯央行調整貨幣政策的決心。申銀萬國首席經濟學家李慧勇認為，何時下調存準率或降息要根據具體的情況而定。如果CPI回落到3%以下，央行或采取相應的調整措施，應對市場疲軟狀況。

“可能央行認為宏觀經濟數據仍然在過低和中性的臨界點，通脹依然是他們首先考慮的因素。”李煒猜測說，如果用注入流動性的辦法來提振經濟是可以完全做到的，但決策層可能更加擔心經濟再次出現以往的大起大落，而且中央可能也會擔心無法對地方投資做到有效的監控。

盡管央行在幾次例行會議中都透露出保持穩健貨幣政策的強烈信號，但經濟學家們普遍還是認為經濟需要貨幣流動性雨露的滋潤。

李煒認為，實體經濟并不如宏觀數據顯示的那般樂觀，PMI連續增長的態勢并沒有在企業端得到明顯體現，這或許是樣本采集的原因，因為官方PMI樣本更側重大中型企業。

范劍平認為，松動銀根增加信貸資金供給是一方面，更重要的是要啟動實體經濟的貸款需求。