陽光私募要發行產品，必須借助銀行強大的銷售渠道，也正因為如此，大銀行往往會提出一些“苛刻”的條款，讓陽光私募苦不堪言。

“產品凈值低于9毛錢的私募基金，管理人不得收取管理費”，這是上海某大型陽光私募在與深圳一家大型銀行合作發行產品時，被迫答應的條款。

“由于我們公司很多產品都是跟銀行合作發行的，這兩年證券市場大環境比較差，目前公司能收取管理費的產品已經不多，日子很難過。”上述上海陽光私募公司一位負責銷售的人員表示，目前能開出這種條款的主要是一些網點多、銷售能力強的大型銀行，如工行、農行等，中小銀行則較少有這種要求。

廣東一家陽光私募投資總監表示，上述現象確實存在，該公司也有幾只由大銀行銷售的產品同樣被加入了類似條款。雖然條件苛刻，但是陽光私募不得不接受，因為目前銀行的銷售能力是券商、第三方等機構無法相比的，特別是在市場不好的時候，只有和銀行合作才能發行成功或取得好的發行成績。“凈值不低于9毛錢，是這些大銀行最普遍的要求，也是陽光私募的生存線，陽光私募只有盡心做好業績，否則只能賠本運營。”上述投資總監無奈地表示。

事實上，銀行此舉并不僅僅針對陽光私募，對自身也一視同仁。早在2009年，光大銀行發行的陽光私募基金寶就加入了此類條款，該產品選取5家陽光私募，如果產品凈值低于0.9元，則銀行和私募機構均不能收取固定管理費；而中國銀行發行的中銀國際證券精英匯，同樣也是凈值低于0.9元不收管理費。

深圳一家第三方研究機構研究員表示，銀行對陽光私募提出的條件雖然比較苛刻，但是從客戶的角度來說，就可以享受到實在的好處，可以說，銀行起到了保護客戶的作用。不過如果在提高陽光私募提取管理費門檻的同時，能夠加大陽光私募業績提取比例，可能更能激勵陽光私募做好業績，達到雙贏。如當凈值低于0.9元的時候，陽光私募管理人不得收取管理費，那么可以考慮凈值高于1.1元時，陽光私募可以提取超額收益的10%甚至更多。

（來源：證券時報）