昨天，央行在公開市場通過7天逆回購向銀行體系注入650億元資金。時隔14周后，央行再度重啟逆回購，但是操作環境與上次春節期間資金緊張狀況不同，當前銀行體系資金面尚處在相對寬松狀態，因而此次逆回購重啟意義顯然不同于前。

由于本周五公開市場將有520億元資金到期釋放，因此本周央行將向銀行體系注入1170億元資金，創下1月中旬以來的最高單周資金投放紀錄。至此，央行自4月以來，雖未進行存款準備金率調整，但是借助公開市場到期資金釋放，共計向銀行體系注入3680億資金，接近一次降準所釋放的資金量。

實際上，由于公開市場持續平滑移動操作，春節后銀行間資金市場供給基本上處在一個相對寬松狀態。近期，銀行間回購市場資金價格雖然上升，但是幅度并不驚人，特別是短期7天回購的加權平均利率并未突破4%，遠低于春節期間7%左右的水平。

因此，央行目前進行逆回購操作有引導市場利率中樞下行的意圖。本次公開市場操作結果顯示，7天逆回購利率為3.53%，較回購市場水平低約30個基點。因此，業內人士預測，7天回購利率水平可能將降至3%至3.5%的區間內。

同時，雖然本次逆回購操作并未達到立即導致利率下行的結果，當天7天回購利率還上升了4個基點，但是央行此次操作穩定了市場對未來流動性供給的預期。昨日，一家基金公司交易員表示，上午還有機構要求融通資金，但是在央行進行逆回購操作后又取消了。

此外，7天逆回購的出現，意味著未來央行將靈活運用多種工具對流動性進行提前調控，確保市場資金的供給。參照央行在今年年初的操作結果看，逆回購的出現意味著準備金率的下調時間將被推遲。但是，在資金利率持續上升階段，央行以低于二級市場的價格，大規模融出資金，表明目前央行對市場利率的關注度超過以往。因此，逆回購的出現有可能是準備金率下降的前兆。

從5月公開市場到期釋放的資金分布結構來看，前三周最為集中，合計逾2000億元，占了85%，此時，央行可以通過常規市場操作增加流動性供給。但是，自第四周起的兩周內，公開市場到期量快速降至320億元。因此，仍不排除央行在5月末調降準備金率的可能。