每經編輯 王海慜 每經記者 李智    

王海慜 每經記者 李智

具有獨特題材的個股，從來都是市場資金追逐的對象，籠罩在“鋼琴第一股”光環之下的珠江鋼琴（002678）也自然吸引到機構目光，在昨日（5月15日）路演推介會上，興致盎然的機構人士擠滿了路演會場；而與之相比，同時是IPO新政下的首批新股，此前也同在一個酒店路演的華貿物流（603128），則顯得冷清了許多。

研究員：鋼琴業務有進入壁壘

昨日，珠江鋼琴第二場路演推介會在上海金茂君悅大酒店裙房二層大宴會廳舉行。公司作為全球年產量最大的鋼琴制造商，在國內鋼琴制造技術領域居于領先地位，2008年、2009年和2010年的國內市場份額分別為25.94%、26.38%和27.90%，連續多年穩居國內首位，發行之初就被各方所關注。

《每日經濟新聞》記者注意到，路演還未正式開始，可以容納200人的宴會廳就已經座無虛席，參會機構不僅包括申銀萬國、東方證券、長江證券、國金證券等券商，還有上投摩根、中歐基金等基金人士。

據記者在會場獲得的資料顯示，主承銷商廣州證券給予珠江鋼琴的合理估值區間在10.17元～11.78元，對應公司2012年市盈率為25.68倍～29.74倍，并預計公司2012年～2014年全面攤薄每股收益為0.4元、0.48元和0.63元。而按照11.78元/股的上限計算，計劃發行4800萬股的珠江鋼琴有望募集5.65億元，遠遠超過了3.05億元的募集資金項目投資額。

對于主承銷商給出的價格區間，與會的多位機構人士均直言：“不低”，但卻依舊表現出濃厚的興趣。一位券商資管人士表示，以珠江鋼琴文化行業背景，和未來以青少年為主的消費群體不斷增長的趨勢，以及公司獨特的樂器題材來評估，這個估值也能接受。而一位基金公司研究員則認為，公司的鋼琴業務有進入壁壘，同時還涉及文化、教育等熱門概念，所以估值稍高也可理解。

在路演現場，參會機構人士提問也非常踴躍。在近兩個小時的路演中，高管與機構的提問交流環節占了近一個半小時，期間十多家機構輪番向公司高管發問。而經濟增速下滑是否會影響到公司成長的問題成為關注焦點。對此，珠江鋼琴董秘表示，鋼琴行業的發展與經濟周期有一定的關聯，但目前鋼琴一般的售價在一兩萬元之間，很多家庭都具有購買力，所以影響有限。

須更關注公司質地

值得一提的是，由于實行新的發行政策，珠江鋼琴網下初始發行數量占首發數量的50%，即2400萬股。因此，有一部分市場人士將機構的熱捧歸功于網下發行比例的增大，不過對于這一猜測，大多數機構人士并不認同。

“華貿物流的路演就顯得冷清許多”，在珠江鋼琴路演現場，一位此前曾參與華貿物流路演的人士就對《每日經濟新聞》記者表示，作為滬市IPO新政第一股，華貿物流并沒有受到特殊的優待，當時到場參加路演的機構并不多，而且現場提問也不如珠江鋼琴積極，但他們選擇的都是同一家酒店的同一個宴會廳。

上述人士指出，以后發行的新股都將采用新規，因此關注重點還是應放到公司本身的質地上。