李允峰

5月17日，納斯達克OMX集團稱，美國著名社交網站“臉譜”（Facebook）IPO發售的股票，將從美國東部時間本周五11：00（北京時間本周五23：00）前后開始交易。“臉譜”宣布，將IPO發售大約4.21億股普通股，定價為每股38美元，即此前IPO定價區間的上限。

“臉譜”上市，全球矚目，人們關注“臉譜”不僅是因為該公司是全球影響力最大的互聯網公司之一，還因為該公司在IPO時遭遇到前所未有的追捧。而在一片追捧聲中，“臉譜”異常冷靜，其創始人和CEO扎克伯格不但披露了美國證監會規定的強制性信息披露，還增加了一些自愿性披露。據深交所研究所統計，“臉譜”一共披露了48類風險。

“臉譜”說自己有48類風險，無非就是說自己有泡沫。但有泡沫的公司就不是好公司了嗎？誰都不可否認“臉譜”是世界上最神奇和偉大的公司之一。“臉譜”之所以把丑話說在前面，這是源于美國證券市場的監管制度。美國證監會比較“無能”，不相信自己有能力幫助投資者鑒定哪些公司是好的，哪些公司是壞的，因此奉行“無為而治”，降低門檻讓公司上市，讓投資者和市場自己去鑒別。當然，上市公司在信息披露、報表披露，尤其是風險披露上不能違規，否則不但要退市，還要被投資者起訴導致破產。“臉譜”上市前把風險充分披露，既是對投資者負責，也是如實披露公司風險。這一點不像我們A股市場的一些公司，上市前描繪美好前程，上市后卻窮兇極惡，投資者還束手無策，這種風險才要命。

股票投資本身就是一種風險投資，買到有泡沫風險的上市公司，這是正常的事情，投資者沒有必要大驚小怪。要知道，在這個世界上，對股票進行估值是最困難的事，但面對股票的風險和泡沫，投資者一是可以做空，二是可以進行自由選擇，這種自由選擇不僅體現在選擇某一只股票上，也要體現在投資者可以任意投資其他海外資本市場上。如果做到這一點，“臉譜”說自己有48類風險也不可怕。遺憾的是，我們A股市場的投資者沒有這么幸運，無論A股的風險和泡沫有多大，都不能自由選擇投資海外市場，這種風險遠比“臉譜”說自己有48類風險可怕。

當然，“臉譜”說自己有泡沫，有48類風險還能獲得高價發行的底氣，恰恰在于美國股市是發動市場的所有參與者進行監管，媒體、對沖基金、律師事務所、審計所等，都可以對上市公司進行監督，讓上市公司擁有充分的透明空間。如此一來，“臉譜”的48類風險哪些是真風險，哪些風險可以忽略不計，投資者才能計算清楚。通過類似“渾水公司”那樣的機構，很多在美國上市的中國公司遭遇法律訴訟，有的被迫退市，這說明美國股市對上市公司的風險和泡沫擁有通過市場手段消除的能力，這同樣是“臉譜”不懼怕說自己風險很大的底氣和原因。

看看“臉譜”,想想我們A股市場的上市公司。如果我們能借鑒美國股市的風險充分披露的做法，并能夠采取市場化的做法來主動刺破股市中的泡沫和風險，比如全部推行存量發行方式、真正實施全流通發行、鼓勵媒體和中介機構等參與到監督的行列，到那時，A股市場的風險或許才能真正降低。