每經編輯 每經記者 毛晉楠    

每經記者 毛晉楠

“老窖方面同意減少經銷商的全年銷售任務，國窖1573減少1500噸，這對于市場的高預期算是較大的打擊”，昨日（5月24日），關于瀘州老窖（000568，收盤價40.62元）經銷商減少國窖1573銷售任務的消息在業內迅速傳開，公司股價隨之大幅下挫，收盤時下跌6.58%，創出年內最大單日跌幅。

瀘州老窖大跌也引發近期表現強勢的白酒板塊集體重挫，五糧液（000858，收盤價32.59元）大跌4.71%，貴州茅臺 （600519,收盤價220.24元）下跌4.44%。此外，二、三線白酒公司股價跌幅也普遍超過3%。

分析師：銷售任務縮減上千噸

“經銷商已經拿到了文件，老窖方面已經同意下調經銷商2012年的銷售任務，國窖1573大概縮減了約1500噸的銷售任務”。一家外資券商的食品飲料行業分析師向 《每日經濟新聞》記者證實，還有一種說法是，減少了大約1300噸，對于全年近6000噸的銷售規模而言，下調的規模相當大。假設年初公司給經銷商制定的銷售任務是6000噸，現在減少1300噸，幅度已超過20%。

國窖1573是瀘州老窖的主打產品，其銷售額占公司全年營收一半以上，對公司業績貢獻舉足輕重。“按年初制定的計劃，國窖1573應該有接近6000噸的銷售量，調整之后也就4500噸了。這樣全年的業績增長也將大幅下調，每股收益大約會在2.6元～2.7元”。上述分析師表示，可能是因經濟形勢下滑，所以經銷商賣不出去公司也能夠理解。

昨日下午，《每日經濟新聞》致電瀘州老窖，公司董事會辦公室工作人員趙亮表示，目前并未聽說有任何影響股價波動的消息，很多投資者也打電話來問，但是公司一切正常。

不過，當記者向趙亮求證關于下調經銷商國窖1573的銷售任務時，他表示可以向銷售公司進行求證。不過截至記者發稿，趙亮并未就是否下調以及下調額度予以回復。此外，記者還多次聯系公司董秘曾穎，但曾穎未接聽電話。

白酒銷售形勢嚴峻

分析人士認為，國窖1573大幅調整銷售任務的消息，反映出高端白酒受經濟下滑沖擊已超預期。

申萬食品飲料行業分析師童馴表示，近期對銷售終端的調研表明形勢并不理想，春節后經濟環境和終端需求較2011年有了較大變化，且近期茅臺、五糧液一批價分別為1320元～1420元和730元～750元，較4月有所回落，究其原因，一是因為第五次廉政會議影響逐漸顯現，不少政府部門采購茅臺、五糧液意愿減弱；二是在宏觀經濟增速放緩背景下，消費股的后周期性逐漸體現；三是當前正值白酒消費淡季，此時負面影響因素會被放大。

湘財證券食品飲料行業分析師趙軍對《每日經濟新聞》表示，目前高端白酒銷售形勢嚴峻，大多數白酒企業盈利預測未來都將下調，瀘州老窖必然受到經濟形勢影響，銷售增速將下滑。他判斷，即使是洋河股份（002304，收盤價164.88元）這樣機制出色的公司，全年的銷售增速也就在40%，大部分高端、次高端白酒公司，銷售增速或將更低。

趙軍認為，雖然貴州茅臺提出了全年營業收入增長51%的計劃，但在目前嚴峻的經濟形勢下，茅臺的銷售也將受到影響。他認為，茅臺集團或將選擇注入一些集團酒類資產到上市公司，否則完成全年計劃也是有難度的。

回調開始還是跌出價值？

今年以來，白酒板塊一路高歌猛進，但昨日大幅下跌，是預示上漲行情已終止，還是部分個股跌出了價值？

瀘州老窖年報分配預案為10派14元（含稅），而昨日公司股價最低價跌至了40元，在不考慮稅收的情況下，分紅收益率為3.5%，已經與一年期存款的利率相當。考慮到2012年盈利的繼續增長，公司未來的分紅收益率將會進一步提升。

海通證券食品飲料行業分析師趙勇對《每日經濟新聞》表示，由于市場對于經銷商全年銷售任務下調的恐懼，導致股價大幅下挫，但中秋、國慶消費旺季的來臨，才是判斷整個白酒行業銷售形勢的最佳時間。目前瀘州老窖的估值非常便宜，他不準備下調對公司的盈利預測，并認為昨日的下跌中成交量大幅放大，說明有資金開始撿便宜貨。

趙軍則認為，今年的經濟環境對于白酒銷售將產生影響，包括一批三線白酒公司，雖然銷售明顯改善，但是股價漲幅已遠遠超過公司的改善程度，所以他認為即便是最強的三線酒企，也該調整了。