近期A股市場呈沖高回落態勢，交投總體清淡，釀酒、券商、民航、高鐵等板塊皆有脈沖式異動，但持續性皆弱，這是導致大盤在沒有主導板塊引領下以陰線報收的直接原因。從周K線看，大盤已三連陰，但跌幅明顯收窄。如果單從技術面看，情況似乎并不樂觀。“紅五月”的期待似乎就要落空了。

可是，上帝總是喜歡捉弄人。實際情況常常跟人們的預期相反，這在股票市場中也是屢試不爽。如果說透過現象看本質是解決問題的最佳著力點，那么我們認為，A股近期走弱，主要受外圍市場大幅波動影響造成的心理恐懼所致。上證指數自2132點以來的上升行情，其趨勢尚未改變，這種屬于上升初期的波動是極其正常的，不必恐慌。隨著外圍因素影響的逐步弱化、國內扶持政策力度不斷加大與基本面的持續改善，即便“紅五月”落空，接下來的行情未必不會有驚喜。

會有驚喜原因一：外圍影響正在逐步弱化

應該說，在最近一段時間里，市場經受了較多利空打擊。內外因素皆有：外部主要是歐債危機；內部主要是國內經濟下行壓力加大。不過，我們認為，A股近期走弱的主因是歐債危機引發的全球股市“感冒”，以及惠譽突然下調日本政府信用評級造成亞太股市的大幅下跌。歐債危機真有那么可怕嗎？要回答這個問題，筆者認為有必要先探究歐債危機是怎么來的。

2009年底，惠譽將希臘信貸評級由A-下調至BBB+、前景展望為負面，這是歐債危機出現的源頭。而隨后經過三大評級機構的“窮追猛打”，歐債危機愈演愈烈?？墒?，不爭的事實是，目前世界三大評級機構已壟斷全球評級市場，它們在國際金融市場上翻手為云覆手為雨，而它們的中立性卻值得懷疑。從它們的盈利模式來看，更有通過“趁火打劫”大撈“昧心錢”之嫌。因此說，歐債危機未必像它們渲染的那么可怕。而歐盟近期宣布出臺相關法規打破三大評級機構的壟斷格局體現出對它們客觀性評價產生了質疑。

退一步講，即便歐債危機情況很嚴重，也未必給市場帶來更大沖擊。我們看到，歐盟各成員國已著手準備應對最壞的結果，即如果希臘退出歐元區，將給其他國家帶來哪些不良后果。對此，我們姑且不去預測，但有一點是可以看到的，有關國家已在協力應對這場危機，比如歐洲主要國家領導人紛紛帶頭減薪、G8峰會和歐盟峰會都把應對這次債務危機作為主要議題、西班牙政府和央行大力救助西班牙銀行、各相關國家都在為希臘退出作最壞打算等等。通常的情況是，事情如果在大家都預見到并已著手應對時，最壞時刻或已過去。

而日本突遭惠譽降級，很可能是該評級機構故意制造恐慌以達“渾水摸魚”之目的。據日本政府的數據顯示，今年1月至3月日本國內生產總值(GDP)按年率計算增長了4.1%，連續第三個季度出現增長，這足以說明日本經濟狀況是良好的，是對該評級機構的有力回擊。美日歐股市最近止跌或許就是證明。因而我們的判斷是，外圍因素的影響正在弱化，將有利A股企穩。

會有驚喜原因二：基本面無需過度悲觀

除了外圍因素，國內經濟基本面狀況不佳也是A股市場走弱的重要原因。特別是近期公布的匯豐中國采購經理人指數(PMI)創年內新低，更是加劇人們對國內經濟的擔憂。但實際情況真是如此嗎？

假設近期行情走弱真是因為經濟不景氣，那為什么年初大盤低點2132點附近時經濟數據卻比現在好很多？這只能說明，以當時的經濟數據判斷當時的行情實質是不科學的，這兩者通常有著半年的時間差。實際情況是，年初行情最低迷的2132點的情景，是對未來半年的經濟情況作出的提前反應。因此，當前不管是經濟數據本身不佳還是人們對經濟不景氣的預期，都已經在股市的下跌中提前反映出來了。要想對后市作出客觀判斷，我們應當對半年后的經濟情況作出判斷。

值得注意的是，在當前經濟下行壓力加大的情況下，政策力度也在不斷加大。溫家寶總理近日提出，要把穩增長放在更加重要的位置。各部委也在接力落實“新非公36條”，紛紛鼓勵民間資金進入各行各業，以有力促進經濟更好更快發展。雖然我們尚無法拿這一政策跟金融危機時的4萬億投資相比，但基本可以判斷，這么大力度集中民間力量參與到經濟建設當中來還是首次，其作用不可小覷?？梢灶A見，隨著“新非公36條”的逐步落實，半年后的經濟情況樂觀概率大增。對應到股市，或許能印證我們的判斷，即就當前而言，行情向上可能性較大。

會有驚喜原因三：技術面顯示調整近尾聲

雖然我們無法從外圍市場和經濟基本面等方面精確研判后市，但通過技術面通常能彌補這一不足。

從技術形態上，大盤近期的兩個高點和兩點低點的連線，形成了比較標準的對稱三角形形態。隨著時間的推移，股指將在更加狹小的空間運行，形成不斷收斂的形態，最后面臨方面性選擇。僅從技術形態看，尚無法判斷當前股指是自3186點下跌以來的中繼三角形整理還是反轉。不過，基于上述對外圍市場和經濟基本面的分析，我們認為出現反轉形態的可能性更大。而上周股指剛好運行到三角形的下側邊。因此，我們認為，股指調整或已接近尾聲。雖然不排除由于市場的混沌可能會導致股指仍有波動，但跌勢可能是強弩之末。

展望本周，就技術面而言，上證指數有望挑戰2400點，板塊熱點將隨著政策的落實力度而不斷涌現。從當前最明確的政策落實情況看，基建投資無疑是最吸引眼球的，高鐵板塊近期成為資金頻頻關注的對象，該板塊上漲行情有望持續。隨著產業轉型升級的不斷深化，節能減排板塊也有望繼續受政策扶持。